Aku pernah nanya apakah futures obligasi pemerintah AS bisa naik di artikel Barchart tanggal 11 September 2025. Waktu itu aku simpulin seperti ini:
Peristiwa tak terduga yang bikin orang cari aset aman bisa naikin harga obligasi dan turunin yield jangka panjang, jika sejarah terulang. Pasar obligasi dan mata uang AS tetap paling stabil untuk cadangan global, yang mendukung kenaikan di masa sulit.
Futures obligasi jangka panjang ada di 117-10 pada 10 September, sementara ETF TLT ada di $89.40 per lembar. Di akhir November, obligasi dan TLT sedikit lebih tinggi dan masih terjebak dalam range trading mereka sementara pasar utang bersiap masuk ke 2026.
Bear market di futures obligasi pemerintah AS 30 tahun yang mulai dari高点 Maret 2020 di 191-22 mencapai rendah di 107-04 pada Oktober 2023. Sejak itu, futures obligasi panjang dagang di range sideways, lebih dekat ke rendah 2023 daripada tinggi 2020.
Grafik bulanan tunjukkan penurunan nya. Tapi, sejak 2024, obligasi sudah dagang di range sempit 110-01 sampai 127-22. Suku bunga tetap tinggi selama dua tahun terakhir, meskipun Fed sudah turunkan suku bunga Fed Funds jangka pendek ke titik tengah 3.875%. Fed potong suku bunga 1% di 2024 dan 50 basis points sejauh ini di 2025. Intinya, sementara suku bunga Fed Funds trendnya turun, suku bunga jangka panjang tetap di trend sideways sempit, tidak bergerak kemana-mana.
ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) bergerak naik turun bersama futures obligasi pemerintah AS jangka panjang.
Seperti yang ditunjukan grafik bulanan, setelah jatuh lebih dari 54% dari tinggi 2020 di $179.70 ke rendah Oktober 2023 di $82.42, ETF TLT yang sangat likuid ini telah dagang di range $83.30 sampai $101.64 per lembar di 2024 dan 2025. Di level $90.52 di akhir November, TLT ada sedikit di bawah titik tengah range karena suku bunga AS jangka panjang masih tinggi.
Argumen bullish untuk obligasi dan ETF TLT di 2026 termasuk:
Administrasi Trump suka suku bunga rendah. Penunjukan baru ke Fed dan Ketua baru di 2026 kemungkinan akan turunkan suku bunga Fed Funds jangka pendek.
Walaupun futures obligasi panjang dan ETF TLT tetap dekat rendah mereka, mereka belum tantang rendah Oktober 2023, yang merupakan level support teknis yang kritis.
Volatilitas baru-baru ini di pasar saham AS atau peristiwa tak terduga yang tingkatkan ketakutan ekonomi bisa picu gelombang beli obligasi pemerintah AS, karena AS tetap kekuatan ekonomi terdepan. Tinggi 2020 terjadi ketika peserta pasar bereaksi terhadap pandemi global.
Grafik harian futures obligasi panjang dan TLT tunjukkan trend bullish dari low yang lebih tinggi dan high yang lebih tinggi sejak akhir Mei 2025.
Grafik year-to-date dari pasar futures obligasi panjang AS yang kontinu tunjukkan trend bullish.
Grafik year-to-date dari ETF TLT tunjukkan trend bullish yang sama.
Inflasi tetap di atas target Fed 2%, yang meningkatkan tekanan downside pada suku bunga AS jangka panjang.
Penurunan suku bunga Fed Funds tidak jamin suku bunga jangka panjang turun, karena alat kebijakan moneter Fed hanya pengaruhi ujung pendek kurva yield, sementara sentimen pasar yang tentukan suku bunga jangka panjang dan harga obligasi.
Utang AS, di lebih dari $38 triliun dan naik, itu bearish untuk obligasi, karena itu turunkan peringkat kredit Amerika Serikat dan permintaan untuk utang sovereign nya.
Moody’s, agensi kredit terkemuka, turunkan rating pada utang AS di 2025.
Trend jangka panjang sejak tinggi 2020 tetap bearish, meskipun aksi trading sideways di 2024 dan 2025. Resistance teknis untuk obligasi panjang dan TLT ada di tinggi September 2024 di 127-22 dan $101.64 per lembar. Pergerakan di atas level-level itu perlu untuk batalkan trend bearish sejak tinggi 2020.
Faktor bullish dan bearish sedang tarik suku bunga AS jangka panjang ke arah berlawanan di akhir November 2025.
Pasar bisa tetap di trend sideways untuk periode lama. Tapi, trend statis yang lama cenderung bawa ke pergerakan harga yang signifikan ketika pasar bergerak di atas resistance teknis atau di bawah level support. Anggap pasar obligasi seperti karet yang ditarik ke arah berlawanan. Ketika mencapai titik patah, itu bisa sakit! Makanya, break di bawah rendah Oktober 2023 atau di atas tinggi September 2024 bisa picu kumpulan jual atau beli, menyebabkan volatilitas harga yang besar.
Waktu yang akan jawab apakah suku bunga jangka panjang AS akan naik atau turun di 2026, atau apakah range trading sideways akan lanjut untuk tahun ketiga. Satu faktor yang bisa tentukan aksi harga 2026 adalah pemilu paruh waktu AS yang akan datang, yang akan tentukan mayoritas di DPR dan Senat AS, dan akan bantu atau cegah inisiatif administrasi Trump untuk dua tahun terakhir masa jabatan kedua Presiden yang tidak berturut-turut. Pemerintah akan lakukan semua yang dia bisa untuk turunkan suku bunga, tapi jalan dengan hambatan terkecil kemungkinan datang dari peristiwa eksogen.
Aku lebih suka suku bunga lebih rendah di 2026, tapi di akhir 2025, jalan dengan hambatan terkecil tetap seperti lempar koin yang bisa mendarat di sisinya, yang menunjukan tahun lagi trading sideways.