Saya bukan penggemar investasi saham small-cap. Dan sudah seperti itu selama kurang lebih sepuluh tahun terakhir. Ini sebagian karena masalah struktur pasar, dan sebagian lagi karena ETF small-cap pertama, iShares Russell 2000 ETF (IWM) yang bernilai $64 miliar, telah berubah menjadi seperti tempat sampah untuk perusahaan publik yang punya banyak utang.
Diperkirakan 2 dari 5 saham di indeks yang sangat penuh itu rentan terhadap suku bunga tinggi yang berkepanjangan. Maksudnya, mereka perlu memperpanjang utang yang ada dalam beberapa tahun ke depan, dan banyak dari utang itu saat ini memiliki suku bunga pinjaman yang lebih rendah daripada yang mungkin mereka dapatkan kali ini. Untuk beberapa dari 2.000 saham itu, ada masalah “kelangsungan usaha”.
Tapi bahkan jika itu disisihkan, ketika saya lihat dua ETF besar di dunia small-cap, dan satu yang lebih kecil, dengan aset “hanya” $3,7 miliar, saya tidak merasa senang. Saya lebih merasa bahwa harga saham kecil kemungkinan akan menjadi lebih kecil lagi.
www.barchart.com
Kamu bisa lihat dari tabel di atas bahwa small-cap tertinggal di belakang saham large-cap tahun ini. Itu sudah biasa terjadi sejak lama. Pertumbuhan bisnis teknologi raksasa telah mengikis “efek small-cap” dulu yang menarik investor ke saham dengan kapitalisasi pasar lebih kecil, karena mereka punya beberapa keuntungan. Salah satunya adalah tingkat pertumbuhan pendapatan dan laba yang lebih cepat.
Tapi raksasa pasar saham juga adalah tempat dimana pertumbuhan itu berada. Itu mematahkan banyak tradisi yang sudah lama dipegang. Termasuk, untuk saat ini, efek small-cap.
Singkatnya: buruk. Ini grafik IWM harian. Apa yang saya lihat? Tidak ada yang bagus. Pendekatan saya dalam investasi adalah mengakui bahwa apapun bisa naik harganya kapan saja. Tapi risiko kerugian besarlah yang membedakan satu sekuritas dengan yang lain. Dan itulah yang saya fokuskan.
IWM adalah taruhan berisiko tinggi, dan saya tidak melakukan itu. Ini adalah contoh gambar grafik berisiko tinggi yang klasik. Rata-rata pergerakan 20-hari (garis merah) sudah berbalik turun, dan sekarang rata-rata 50-hari (garis hijau) ikut turun. Dan indikator Percentage Price Oscillator (PPO) di bawah grafik baru saja jatuh di bawah nol, untuk pertama kalinya sejak musim semi lalu. Tidak ada hal yang segar di grafik ini.
www.barchart.com
Grafik mingguan terlihat sama rentannya. Situasi yang sama terjadi dengan rata-rata pergerakan 20- dan 50-minggu seperti pada grafik harian di atas. Dan PPO di bawahnya lebih mungkin untuk mengulangi apa yang terjadi bulan Desember lalu, dalam hal arah, jika bukan besarnya. Waktu itu, terjadi penurunan hampir 30% dari puncak ke dasar.
Cerita Berlanjut
www.barchart.com
Jadi, apa yang terlihat bagus di dunia small-cap? Sebuah ETF yang pada dasarnya dirancang untuk menjadi kebalikan dari IWM setiap hari. Itu adalah iShares Short Russell 2000 -1X ETF (RWM). Grafiknya lebih sesuai dengan yang saya cari untuk mengambil risiko lebih rendah dalam mencoba untung. Semua koordinat dari gambar di atas terbalik dalam grafik RWM di bawah. Itu pertanda bagus untuk yang memilikinya.
www.barchart.com
Oh, tapi mungkin ada area lain di arena small-cap yang mungkin lebih menggemberikan.
Itu pemikiran yang bagus, Rob, tapi kenyataannya tidak begitu.
Pertama mari kita lihat iShares S&P 600 Small Cap ETF (IJR), yang lebih besar asetnya daripada IWM, dan berdasarkan indeks yang punya penyaringan kualitas lebih ketat. Indeks IJR, dan juga ETF-nya, mensyaratkan perusahaan untuk memiliki laba yang positif. Kalau tidak, mereka tidak masuk.
Tapi semua itu hanya membuat grafiknya terlihat bagi saya seperti penurunannya akan lebih lambat, dan mungkin kurang fluktuatif. Tapi itu tidak terlihat positif bagi saya. PPO yang terus turun itulah penampakan tren menurun.
www.barchart.com
Akhirnya, satu ETF di ruang ini dengan penyaringan kualitas bahkan lebih tinggi adalah ETF small-cap terkecil dari ketiganya, Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF).
Ini mungkin bisa jadi perdagangan arbitrase small-cap yang lumayan, karena CALF terlihat mungkin akan lebih baik kinerjanya daripada IWM. Khususnya, memiliki CALF dan RWM (ETF invers IWM) akan memanfaatkan perbedaan itu, asalkan itu terjadi seperti yang saya duga. Namun, kebanyakan trader kadang kurang peduli dengan memasangkan ETF yang mirip daripada mencari cara untuk mendapat untung langsung.
www.barchart.com
Dan dalam hal itu, kecuali itu adalah sisi invers dari dunia small-cap, saya tidak menemukan apa-apa.
Itulah mengapa, seperti yang saya tekankan di banyak artikel di sini baru-baru ini, hal terbaik yang bisa dilakukan investor dan trader adalah keluar dari dunia biner mereka yaitu “memiliki saham” atau “pergi ke kas.” Karena ini adalah saatnya dimana ETF invers, yaitu yang naik ketika saham turun, bisa menjadi pelengkap yang sangat berharga untuk strategi portofolio.
Rob Isbitts, pendiri Sungarden Investment Publishing, adalah seorang chief investment officer yang sudah setengah pensiun, yang penelitiannya saat ini bisa ditemukan di Barchart ini, dan juga di layanan berlangganan ETF Yourself-nya di Substack.
Pada tanggal publikasi, Rob Isbitts tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi di sekuritas manapun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com