Sebagai seorang jurnalis yang berpengalaman, Elon Musk kali ini membuat lelucon dengan mengatakan bahwa obeng dan bor sekarang diizinkan di semua penerbangan Boeing agar penumpang dapat membantu menjaga pesawat agar tidak rusak.
Tapi ironi tak dapat dihindari, seperti yang sering diucapkan oleh sang taipan, karena sahamnya juga tengah mengalami penurunan. Satu-satunya perusahaan di S&P 500 yang sahamnya tampil lebih buruk daripada produsen pesawat yang terkena skandal adalah Tesla. Saham Tesla turun lebih dari 30% sejak Januari, mencapai titik terendah yang tidak pernah terlihat sejak Mei tahun lalu.
Musk kini dihadapkan pada kekhawatiran yang semakin meningkat bahwa perusahaannya yang bergerak di bidang kendaraan listrik ini – yang sekarang tergeser ke peringkat kedua di belakang BYD – mungkin tidak mampu menunjukkan peningkatan penjualan atau pendapatan dalam laporan kuartalannya. Berkat serangkaian pemotongan harga yang dalam tahun lalu, ia berhasil mendapatkan peningkatan penjualan namun dengan mengorbankan pendapatan.
Hal itu bisa berubah sekarang mengingat volume penjualan juga diprediksi akan menurun bahkan jika dibandingkan dengan hasil kuartal pertama tahun lalu, di mana ia hanya berhasil menjual 423.000 kendaraan. Biasanya para investor Tesla mengharapkan peningkatan volume secara berurutan: Pertumbuhan tahunan yang lesu akan menjadi kekecewaan besar mengingat peningkatan tahunan sebelumnya mencapai 83% dalam beberapa kuartal terakhir.
Jika Tesla hanya mampu mencatat peningkatan satu digit rendah dibandingkan dengan kuartal pertama tahun 2023, Tesla berisiko menjadi saham pertumbuhan tanpa pertumbuhan – kombinasi beracun yang dapat mengakibatkan tekanan berat pada nilai saham karena semakin sedikit investor yang bersedia membayar 60 kali lipat pendapatan untuk memiliki perusahaan yang terjebak dalam stagnasi.
“Kesan dari pemotongan harga saat ini cukup rendah,” kata analis Wells Fargo Colin Langan kepada CNBC setelah menggemparkan pasar dengan menurunkan peringkat Tesla menjadi jual berdasarkan prediksi bahwa volume penjualan tahunan akan tetap datar tahun ini sekitar 1,8 juta mobil.
Tesla tampaknya mengonfirmasi kekhawatiran ini ketika pekan lalu peringatkan pembeli untuk memesan Model Y seharga $43.990 sekarang sebelum kuartal berakhir agar mereka tidak terkena kenaikan harga sebesar $1.000 yang akan berlaku pada bulan April. “Pesan dalam 2 menit,” demikian imbauan resmi mereka, yang mengarahkan pembaca ke situs konfigurator kendaraan mereka.
Jauh dari menunjukkan permintaan yang lebih tinggi, hal tersebut justru terlihat lebih sebagai upaya untuk mendorong volume penjualan sebelum kuartal berakhir sambil memberikan alasan jika penjualan turun drastis dalam tiga bulan mendatang.
“Sampai saat ini perusahaan hanya mengenal satu arah – pertumbuhan,” kata Troy Teslike, pelacak penjualan yang selalu berada di garis terdepan dalam memprediksi permintaan kuartal pertama yang lemah. “Pesan tersebut adalah bahwa pembeli harus membeli sekarang untuk mendapatkan harga yang lebih murah sebesar $1.000.”
Pesan itu datang ketika aturan mulai berlaku pada Januari yang memungkinkan konsumen langsung memanfaatkan kredit pajak mobil listrik federal AS pada saat pembelian, bukan menunggu untuk akhirnya mendapatkan pengembalian dengan pengajuan pajak mereka.
Sementara itu, Jumat lalu sumber anonim memberitahu Bloomberg bahwa Tesla sedang memangkas produksi di Shanghai, pabrik terbesar dan paling menguntungkan mereka, hampir sepertiga bulan ini karena permintaan yang melemah.
Hal ini sangat merugikan karena sejak peluncuran Model Y pada awal 2020, perusahaan hanya mengalami pertumbuhan dalam satu arah – ke atas. Selain dari lockdown yang diwajibkan pemerintah akibat pandemi, setiap kuartal selalu lebih baik dari sebelumnya kecuali satu kejadian singkat, dan itu karena upgrade pabrik. Bahkan selama krisis chip, Tesla tetap sibuk memproduksi lebih banyak mobil sementara yang lain terpaksa menghentikan sementara pabrik mereka.
Keandalan seperti mesin jam untuk menghasilkan pertumbuhan penjualan eksponensial di tengah kesulitan adalah alasan mengapa perusahaan ini memperoleh valuasi yang menggiurkan sejak awal.
Bahkan para pendukung jangka panjang Tesla sedikitnya untuk sementara waktu mulai menjual. Kevin Paffrath, yang mengelola dana bursa Pricing Power, menjual semua 36.840 sahamnya di perusahaan tersebut pekan lalu dan kini aktif melakukan penjualan pendek.
Untuk saat ini, pasar terus memberikan keuntungan bagi Musk – setidaknya sampai Tesla menerbitkan produksi, pengiriman, dan pendapatan kuartal pertamanya pada bulan April mendatang.
“Kasus beruang tergantung pada pecahan berlipat, yang mungkin memerlukan hasil yang jauh lebih buruk daripada kasus dasar kami,” tulis analis UBS Joseph Spak pekan lalu setelah memangkas perkiraan pengiriman kuartal pertamanya menjadi 432.000 kendaraan, memangkas perkiraan pendapatannya sekaligus.
Produsen mobil memperoleh keuntungan melalui tiga tuas kunci. Yang pertama adalah harga, karena mobil yang lambat bergerak memerlukan diskon dan insentif yang merusak sebelum pelanggan mau membeli, sementara model-model baru yang diminati bisa mengambil keuntungan. Yang kedua adalah campuran: Jual model berukuran lebih besar yang lebih condong ke bodystyle SUV dan pikap di negara-negara kaya biasanya akan lebih menguntungkan daripada jika Anda mengandalkan hatchback dan sedan kompak di negara-negara miskin.
Terakhir dan yang paling penting adalah volume. Karena hampir semua produsen mobil mengoperasikan pabrik mereka sendiri, pabrik-pabrik ini harus memproduksi mobil secara terus-menerus untuk mencapai keuntungan. Apakah sebuah pabrik beroperasi pada 80% kapasitas atau hanya 60% bisa menjadi perbedaan antara keuntungan yang solid dan kerugian besar.
Masalah Tesla adalah campuran dan harga kemungkinan besar akan menjadi negatif bersih, yang berarti harus mengandalkan pertumbuhan volume untuk menghidupi keuntungan kuartal pertama, dan di sini perkiraan EPS konsensus telah secara perlahan turun.
Sebagian dari itu bisa disalahkan pada sekitar tiga minggu produksi yang hilang di pabrik Jerman Tesla, yang bisa menyebabkan kehilangan hingga 18.000 kendaraan. Namun data terbaru dari Tesla menunjukkan bahwa perusahaan secara keseluruhan memasuki tahun ini dengan persediaan yang cukup untuk 16 hari ke depan, sehingga mereka memiliki cadangan persediaan yang ada.
Semakin terlihat bahwa strategi Musk yang tampaknya begitu brilian tahun lalu dengan memotong harga untuk mempertahankan pertumbuhan akhirnya mungkin berbalik. Tidak hanya telah melatih pelanggan untuk menunggu dengan harapan mendapatkan penawaran yang lebih baik, ia juga telah membuat sejumlah pelanggan yang sudah ada menjadi marah.
Perusahaan persewaan Hertz dan Sixt sama-sama terbakar karena nilai mobil mereka di pasar mobil bekas merosot (salah satu CEO bahkan kehilangan pekerjaannya karena itu), sementara rival Salesforce SAP mengeluarkan Tesla dari daftar merek yang memenuhi syarat untuk armada mobil perusahaan mereka.
“Mereka sedang ditinggalkan oleh pasar armada korporat karena strategi diskon mereka menyebabkan harga jual kembali benar-benar ambruk,” kata analis EV berbasis di Eropa, Matthias Schmidt. “Itu seharusnya menjadi bagian dari strategi ekspansi mereka, tetapi mereka telah membakar jembatan mereka.”
Dengan kata lain, Musk perlu menghabiskan lebih sedikit waktu untuk meremehkan Boeing dan lebih banyak waktu untuk mencari cara untuk membangkitkan kembali mesin pertumbuhan yang sedang tersendat.