Setelah pasar saham naik atau turun banyak, orang sering bilang kalau pasar saham itu bukanlah ekonomi, atau Wall Street bukan Main Street. Tapi perbedaan itu semakin tidak jelas.
Ini karena harga aset yang naik membuat konsumen lebih banyak belanja daripada sebelumnya, dan konsumsi itu sekitar 70% dari PDB. Bahkan, efek kekayaan ini menjadi lebih kuat hanya dalam 15 tahun terakhir.
Sekarang, setiap kenaikan 1% kekayaan saham berarti kenaikan 0.05% untuk belanja konsumen, menurut catatan dari ekonom utama Oxford Economics Bernard Yaros minggu lalu.
Dengan kata lain, kenaikan $1 dalam kekayaan saham menyebabkan kecenderungan konsumsi sebesar $0.05, naik dari kurang dari $0.02 di tahun 2010. Sementara itu, setiap kenaikan $1 dalam kekayaan perumahan menyebabkan kenaikan konsumsi sebesar $0.04, naik dari $0.03.
“Saat rumah tangga lihat kekayaan mereka naik, mereka jadi lebih percaya diri tentang situasi keuangan mereka dan lebih cenderung untuk buka dompet lebih lebar,” tulis Yaros. “Kenaikan kekayaan juga akan mendorong belanja dengan memungkinkan pemilik rumah ambil ekuitas lebih banyak atau jual saham yang harganya naik untuk biayai konsumsi mereka sekarang.”
Dia memperkirakan efek kekayaan akan buat kecenderungan konsumsi jadi lebih tinggi lagi di tahun depan karena pensiunan akan jadi bagian populasi yang lebih besar.
Mengingat mereka sudah punya kekayaan bersih yang lebih besar daripada generasi muda, pensiunan akan lebih bergantung pada kekayaan mereka untuk mendukung konsumsi setelah mereka berhenti kerja dan punya penghasilan, jelas Yaros.
Ditambah lagi, media digital yang ada di mana-mana berarti sentimen konsumen bereaksi lebih cepat ke berita pasar, memperkuat efek kekayaan ini, tambahnya.
Efek kekayaan yang lebih kuat ini bisa bantu jelaskan kenapa belanja konsumen tetap kuat. Meskipun perang dagang Presiden Donald Trump buat inflasi tetap tinggi dan buat bisnis lebih khawatir untuk tambah pekerja di situasi yang tidak pasti, AI masih mendorong pasar saham ke rekor tinggi yang baru.
Di waktu yang sama, pasar saham jadi lebih tergantung pada saham-saham terkait AI, seperti pemimpin chip Nvidia dan perusahaan hyperscaler seperti Microsoft dan Google.
Berdasarkan hitungan kekayaan-ke-belanja nya, Yaros perkirakan keuntungan pasar saham dari sektor teknologi saja dalam 12 bulan terakhir akan tingkatkan konsumsi tahunan hampir $250 miliar, yang akan menyumbang lebih dari 20% dari total kenaikan belanja.
“Walaupun pasar saham bukan ekonomi, ekonomi berisiko lebih terguncang dari naik turunnya pasar saham,” tulisnya.
Analis di JPMorgan juga melihat hubungan antara booming AI dan konsumen dalam catatan bulan lalu. Mereka perkirakan rumah tangga AS dapat kekayaan lebih dari $5 triliun dalam setahun terakhir dari 30 saham terkait AI, yang naikkan tingkat belanja tahunan mereka sekitar $180 miliar.
Itu cuma 0.9% dari total konsumsi, tapi JPMorgan catat itu bisa lebih tinggi jika AI picu kenaikan di lebih banyak saham atau aset lain seperti properti.
Dan saham tidak hanya untuk orang Amerika yang lebih kaya juga. Survei dari BlackRock Foundation dan Commonwealth bulan lalu tunjukkan lebih dari 54% orang Amerika yang penghasilannya $30,000-$79,999 per tahun adalah investor ritel di pasar modal. Dan lebih dari setengah dari mereka mulai investasi dalam lima tahun terakhir.
Memang, orang paling kaya masih yang belanja paling banyak dollar, dan ekonomi bentuk K yang muncul telah besarkan dampak mereka. Riset dari Moody’s temukan bahwa 10% penghasilan tertinggi menyumbang setengah dari belanja di kuartal kedua, sebuah rekor tertinggi.
Michael Brown, strategis riset senior di Pepperstone, kaitkan itu dengan efek kekayaan dari keuntungan saham dan properti serta dari perbedaan penghasilan.
“Menyatukan semua ini menghasilkan dua hal — ekonomi yang semakin tergantung pada belanja sukarela di kalangan penghasilan tinggi, dan penghasilan tinggi yang belanja sukarela nya tergantung pada aset berisiko yang tetap tinggi,” katanya dalam catatan hari Selasa.
Dinamika ini berarti bankir sentral di Fed yang mengontrol kebijakan moneter dan pembuat undang-undang di Kongres yang mengontrol kebijakan fiskal punya insentif lebih besar untuk dukung pasar saham, tambah Brown.
Itu karena efek kekayaan bisa bekerja sebaliknya, artinya harga aset yang jatuh akan memperlambat belanja dan ekonomi.
“Apa yang kita punya, kemudian, adalah ekonomi yang semakin erat terikat dengan nasib pasar saham, dan pasar saham yang semakin terikat dengan belanja konsumen secara keseluruhan, yang digabungkan menghasilkan struktur ‘put’ yang lebih kuat untuk jamin aset berisiko, dengan stimulus fiskal yang terus berlanjut, dan latar belakang moneter yang semakin longgar,” katanya.