Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, milih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Jefferies dapat fee yang tidak diberitahu untuk pembiayaan yang dia kasih ke First Brands Group. Katanya pemberi pinjaman lain, ini mungkin langgar perjanjian kredit mereka sendiri dengan perusahaan onderdil mobil yang bangkrut itu.
Adanya “surat rahasia” antara Jefferies dan First Brands yang sebelumnya tidak dilaporin, bisa jadi masalah besar buat pemberi pinjaman lain. Mereka sedang coba mengerti neraca perusahaan yang bangkrut itu yang sangat rumit.
Kebangkrutan pembuat onderdil mobil AS ini — yang dapat miliaran dolar dari utang luar neraca yang tidak diungkapkan dengan baik — dipercepat sama perang dagang Presiden AS Donald Trump. Tarifnya bikin tekanan finansial tambahan ke perusahaan, sementara bisnis dasarnya juga sedang memburuk. Kejatuhan First Brands bikin pemberi pinjaman saling menyalahkan dan ada investigasi ke keuangannya sebagai bagian dari kebangkrutan.
Bank investasi AS itu sedang diawasi karena hubungannya yang lama sama First Brands. Dia menempatkan miliaran dolar utang ke manajer dana yang percaya mereka tidak dapat gambaran lengkap soal kondisi keuangan grup itu.
Kesepakatan terbaru — percobaan untuk membiayai ulang utang First Brands sebesar $6 miliar — gagal di bulan Agustus saat pertanyaan tentang pengungkapan keuangan First Brand makin banyak. Berkas pengadilan kemudian tunjukkan bahwa pembuat busi dan komponen rem yang basisnya di Ohio itu sudah telat bayar bunga untuk utang luar neraca lebih dari $1 miliar beberapa bulan sebelumnya.
Terpisah dari hubungan perbankannya, unit investasi Jefferies juga kasih pembiayaan yang lebih tidak jelas ke First Brands yang terkait dengan faktur pelanggannya. Pinjaman ini tidak banyak diketahui di Wall Street sampai ada laporan Financial Times bulan lalu.
Fasilitas pinjaman First Brands dengan Jefferies disediakan lewat divisi Leucadia Asset Management bank itu, oleh dana yang dikenal sebagai Point Bonita Capital. First Brands akan jual faktur pelanggannya ke Point Bonita dengan diskon, yang memungkinkannya dapat uang tunai sebelum pelanggan seperti pengecer onderdil mobil AutoZone atau Walmart bayar untuk onderdil yang mereka terima.
Selain fasilitas pinjaman Point Bonita, unit Jefferies itu juga buat yang namanya surat perjanjian fee tambahan dengan First Brands.
Perusahaan onderdil mobil itu dibatasi oleh persyaratan dalam perjanjiannya dengan pemberi pinjaman lain untuk meminjam dengan bunga tinggi saat dia pakai fasilitas “factoring” faktur, sebuah bentuk pembiayaan luar neraca.
Suku bunga untuk pinjaman itu dibatasi di 5 poin persentase di atas patokan suku bunga mengambang.
Surat rahasia itu mengizinkan First Brands untuk jual fakturnya dengan tingkat bunga di atas level itu. Bunga untuk faktur-faktur itu tetap dibatasi di spread 5 poin persentase, tapi First Brands akan bayar beberapa poin persentase lebih banyak dalam bentuk fee, tergantung faktur yang dia jual.
First Brands terima yang namanya pendapat hukum “non-contravention” dari pengacara saat surat fee itu disetujui, sebuah pendapat hukum untuk yakinkan perusahaan bahwa pengaturan ini tidak langgar syarat dalam perjanjian pinjamannya, kata seorang sumber yang tahu masalah ini.
Jefferies dan First Brands menolak berkomentar.
Surat rahasia sering dipakai di dunia keuangan untuk kasih syarat tambahan dan insentif tertentu ke pemberi pinjaman yang tidak diungkapkan di perjanjian pembiayaan utama mereka.
Kreditur bingung dengan surat fee Point Bonita saat FT kasih tau mereka tentang keberadaannya.
Pemberi pinjaman tunjuk pada satu kovenan yang menyatakan bunga untuk pembiayaan macam ini “tidak boleh lebih” dari 5% di atas patokan suku bunga mengambang, menurut orang-orang yang pernah liat syarat-syaratnya.
Kovenan itu cuma mengatur biaya sekitar bunga dan tidak secara spesifik sebut soal fee. Itu bisa kasih First Brands perlindungan hukum untuk bayar biaya lebih tinggi itu tanpa langgar perjanjian pinjamannya, tambah satu pemberi pinjaman.
Kovenan ini dianggap sebagai langkah pertahanan kritis buat pemberi pinjaman, sebuah tanda peringatan bahwa kesehatan keuangan perusahaan sedang memburuk atau bahwa utangnya sedang membengkak. Pelanggaran kovenan seharusnya memaksa peminjam dan pemberi pinjaman mereka kembali ke meja perundingan untuk cari solusi, atau kasih kreditur jalan keluar. Untuk First Brands, pelanggaran juga akan cegah dia minta tambahan uang dari pemberi pinjaman jangka panjang.
Beberapa pemberi pinjaman First Brands kasih tau FT mereka tidak pernah liat surat rahasia yang dimaksud. Yang lain bilang mereka percaya fee tambahan itu要么 melanggar kovenan yang lindungi pemberi pinjaman, atau “tidak sesuai dengan semangat” dari bagaimana kovenan itu dibuat.
Jefferies bisa hadapi tekanan besar pada dana Point Bonita-nya karena paparannya ke First Brands.
Point Bonita — dinamai dari mercusuar yang menghadap Teluk San Francisco — promosikan dirinya sebagai aman dan terpercaya ke investor, menurut materi pemasaran yang dilihat FT.
“Seperti namanya, Point Bonita Capital berusaha untuk jadi penuntun yang stabil di lingkungan yang dinamis,” kata satu buku pitch investor.
Tapi dana itu sekarang tercatat sebagai kreditur tidak dijamin dalam kepailitan First Brands.
Ross Berger, presiden Point Bonita Capital, adalah perancang kunci fasilitas ini dan unitnya punya paparan lebih dari $500 juta ke faktur First Brands, kata para sumber.
Dokumen pitch dananya menyatakan: “Berger dan timnya punya pengalaman gabungan selama beberapa dekade mengelola portofolio kompleks di semua siklus ekonomi dan gangguan pasar”.
Berger menolak berkomentar lewat juru bicara Jefferies.