Analisa aktivitas opsi yang tidak biasa seharusnya tidak dianggap seperti membaca neraca keuangan, yang seperti potret satu waktu. Metrik ini harus dilihat sebagai bagian dari gambaran yang terus berubah. Untuk Oracle (ORCL), dampak kumulatif dari transaksi yang sangat tidak biasa di pasar derivatif mungkin telah menciptakan peluang diskon, khususnya dalam debit call spread saham ORCL.
Mari kita bahas beberapa detail menarik. Pada hari Senin, Oracle adalah salah satu perusahaan mega kapitalisasi yang bergerak paling banyak, dengan sahamnya naik 3,41%. Tidak mengejutkan, saham ORCL juga masuk dalam screener Barchart untuk volume opsi yang tidak biasa, dengan metrik utama mencapai 504.709 kontrak. Angka ini mewakili kenaikan 58,55% dari rata-rata satu bulan sebelumnya.
Dalam hal rincian, volume call mencapai 345.328 kontrak sementara volume put adalah 159.381 kontrak, menghasilkan rasio sebesar 0,46. Di atas kertas, hubungan ini terlihat bullish. Namun, options flow — yang hanya berfokus pada transaksi blok besar yang kemungkinan ditempatkan oleh investor institusional — menunjukkan bahwa sentimen perdagangan bersih turun $2,56 juta di bawah paritas, sehingga menguntungkan para bear (pedagang jual).
Yang lebih perlu diperhatikan, bagaimanapun, adalah gambaran dari awal bulan hingga saat ini. Secara kumulatif, sentimen perdagangan bersih September berada di hampir $183 juta di bawah paritas. Harus diakui, beberapa angka yang membentuk jumlah ini berasal dari opsi yang sudah kadaluarsa. Namun, sebagian besar aktivitas bearish dikaitkan dengan call yang dijual (berbasis kredit).
Khususnya, pedagang institusional yang kemungkinan besar telah menjual call $230 senilai $131,625 juta yang kadaluarsa pada 17 Oktober 2025. Dengan bid $112,50, batas efektif pada sisi kredit adalah $342,50. Pada saat penulisan, saham ORCL berada di $302,14, yang berarti penjual call (writer) telah mengunci harga jual sambil mengambil banyak hasil di muka.
Dengan kata lain, saham ORCL bisa diperkirakan akan mengalami kehilangan momentum menjelang pertengahan Oktober. Di situlah peluang untuk pembeli debit mungkin dapat dimainkan.
Secara kuantitatif, gambaran untuk saham ORCL agak ambigu. Dalam 10 minggu terakhir, sekuritas ini mencetak urutan 4-6-U: empat minggu naik (didefinisikan sebagai return antara pembukaan Senin dan penutupan Jumat), enam minggu turun, dengan tren keseluruhan yang naik. Sejak Januari 2019 hingga Juli 2025, urutan ini telah muncul 21 kali. Dalam 14 kejadian, ORCL berada di wilayah positif 10 minggu kemudian, menyiratkan rasio keberhasilan sisi long sebesar 67%.
Cerita Berlanjut
Harus diakui, saya tidak ingin terlalu berlebihan membaca statistik menarik itu. Jujur, memproyeksikan probabilitas sejauh itu memperkenalkan kesalahan yang bertambah. Lebih lanjut, pasar saham adalah sistem terbuka dan entropik. Faktor eksogen dapat dengan mudah memasuki paradigma dan benar-benar merusak jalur probabilistik yang diharapkan. Jadi, ambil peluang sukses 67% itu dengan sedikit kehati-hatian.
Yang mengatakan, apa yang saya anggap menarik adalah efek kumulatif dari aktivitas opsi tidak biasa Oracle. Karena pedagang canggih kemungkinan sadar akan tekanan jual yang sangat besar dari call yang dijual yang akan dieksekusi pada 17 Oktober — kecuali saham ORCL jatuh di bawah harga strike $230 — sisi debit telah didiskon. Itu tidak mengejutkan karena harus ada tekanan momentum saat kita memasuki Oktober.
Karena call yang dijual tersebut sangat in the money (ITM), mereka tidak boleh diperlakukan sebagai plays pendapatan tradisional. Sebaliknya, mereka harus dibingkai sebagai sekuritas yang telah dijual terlebih dahulu. Mengingat bahwa sesi 10 September melihat sentimen perdagangan bersih turun menjadi $112,59 juta di bawah paritas (terutama setelah Oracle mengumumkan laba yang sangat bagus), ini adalah acara besar yang dikalungkan di kalender Wall Street.
Saya tidak bisa menjamin apa pun. Namun, kemungkinan besar debit call spread saham ORCL telah dibuat lebih murah untuk merangsang spekulasi. Itu mungkin bukan taruhan yang buruk.
Pada dasarnya, market maker tidak mengantisipasi pergerakan yang lebih tinggi dalam saham ORCL karena sekuritas telah mendapatkan begitu banyak (naik 21,3% dalam satu bulan terakhir). Digabungkan dengan call yang dijual, ada ekspektasi yang masuk akal atas melambatnya momentum. Namun, taruhannya adalah jika momentum tidak terlalu lambat, taruhan debit bisa menjadi menarik.
Pada saat ini, strategi multi-leg yang arguably paling menarik adalah bull call spread 300/310 yang kadaluarsa 17 Oktober. Transaksi ini melibatkan pembelian call $300 dan secara simultan menjual call $310, untuk debit bersih yang dibayarkan sebesar $475 (kerugian maksimum yang dapat terjadi dalam perdagangan).
Jika saham ORCL naik melewati harga strike leg kedua ($310) pada kadaluarsa, keuntungan maksimum adalah $525, pembayaran sekitar 111%. Titik impas terjadi pada $304,75, yang kurang dari 1% dari harga pasar saat ini. Agar perdagangan sepenuhnya menguntungkan, ORCL perlu naik 2,6%, yang saya bayangkan akan menjadi target yang sangat masuk akal.
Ya, Oracle sekarang membawa premium yang tinggi berkat dorongan pasca-laba. Namun, itu juga didasarkan pada bisnis yang fundamentalnya kuat. Seperti kenaikan besar pada hari Senin tunjukkan, masih ada banyak kepercayaan pada saham ORCL — saya akan katakan cukup percaya untuk mengirim saham 2,6% lebih tinggi dalam lima minggu ke depan.
Pada tanggal publikasi, Josh Enomoto tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam efek apa pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com