Saham-saham teknologi besar yang terkait dengan kecerdasan buatan (AI) turun sangat tajam pada hari Selasa. Hal ini menggoyang pasar dan membuat orang khawatir janji-janji miliaran dolar di sektor ini mungkin tidak membuahkan hasil secepat yang diharapkan.
Saham Palantir Technologies, perusahaan analitik data yang dianggap sebagai penanda arah AI, terjun lebih dari 9%. Ini penurunan terburuk mereka sejak Maret, terjadi setelah seorang short seller terkenal, Andrew Left dari Citron Research, memperbarui pandangan negatifnya. Perusahaan besar lain juga merasakan guncangan serupa, menunjukkan keraguan investor: Oracle, yang sedang melakukan investasi AI agresif dan merombak strategi termasuk memecat banyak karyawan di divisi cloud, melihat sahamnya turun hampir 6%. Pembuat chip penting untuk AI juga kesulitan: Advanced Micro Devices turun 5,4%, Arm Holdings rugi 5%, dan Nvidia, pemimpin utama di sektor ini, merosot 3,5%.
SoftBank, yang taruhan besarnya pada AI mendefinisikan strategi terkininya, jatuh lebih dari 7%. Ini memperkuat kekhawatiran tentang koreksi teknologi yang lebih luas dan menekankan hubungan tidak nyaman Wall Street dengan hal yang disebut sebagai ‘hal besar berikutnya’. CEO OpenAI Sam Altman bahkan mengakui AI sedang dalam gelembung.
Penjualan mendadak ini menggema skeptisisme yang lebih luas tentang keberlanjutan penilaian perusahaan yang sangat tinggi yang berfokus pada AI. Tapi para ahli bilang, meski investor benar untuk berhati-hati, teknologi dasarnya tidak akan hilang—dan ini adalah penurunan jangka pendek selama transformasi jangka panjang.
Apa penyebab kecemasan AI saat ini
Dibalik kegelisahan pasar, sebuah laporan terbaru dari MIT mengatakan sekitar 95% dari program pilot AI generatif perusahaan menghasilkan “dampak yang kecil hingga tidak terukur” pada pendapatan atau keuntungan. Meski beberapa startup berkembang, sebagian besar usaha perusahaan mandek, terjebak dalam integrasi perusahaan yang salah dan kesenjangan pengetahuan. Penelitian ini, yang mencakup 150 wawancara eksekutif, 350 survei karyawan, dan analisis 300 penerapan AI publik, menggambarkan gambaran yang suram: Di luar kasus luar biasa, proyek AI generatif belum bisa membenarkan pengeluaran besar-besaran di sektor ini.
Penulis utama MIT, Aditya Challapally, memberitahu Fortune kegagalan mungkin bukan terletak pada alat dasarnya, tetapi pada eksekusi perusahaannya, menyebutkan masalah seputar adaptasi alur kerja dan alokasi sumber daya. Sebaliknya, startup yang lincah dengan cepat meningkatkan pendapatan—mengesahkan potensi teknologi ketika diintegrasikan dengan baik, tetapi juga menyoroti jurang antara gembar-gembor dan kenyataan untuk perusahaan besar.
“Tidak diragukan lagi, ketika MIT melaporkan tingkat kegagalan 95% dalam program pilot AI, itu mengkhawatirkan,” Mike Sinoway, CEO perusahaan perangkat lunak pencari bertenaga AI Lucidworks, mengatakan kepada Fortune. “Tapi masalahnya kurang berkaitan dengan teknologi dasarnya dan lebih kepada bagaimana perusahaan mendekatinya.”
“Dalam penelitian kami sendiri, dengan mem polling lebih dari 1.600 praktisi dan pemimpin AI dan memvalidasinya dengan analisis bot, kami menemukan 65% tim meluncurkan AI tanpa infrastruktur teknis dasar yang memadai,” katanya. “Mencoba membangun aplikasi mutakhir di atas fondasi yang lemah seperti membangun mobil F1 dengan mesin go-kart—kamu tidak akan mendapatkan hasil. Jadi, meski tingkat kegagalan 95% mungkin terlihat seperti tanda gelembung, begitu organisasi lebih fokus pada apa yang sebenarnya dibutuhkan AI untuk berhasil, kita akan mulai melihat daya tarik yang semua orang harapkan.”
Chase Feiger, CEO Ostro, setuju bahwa volatilitas saat ini adalah bagian dari siklus teknologi biasa. “Pembicaraan tentang gelembung AI bukanlah hal baru,” kata Feiger kepada Fortune.
“Setiap pergeseran teknologi besar melalui tahap di mana gembar-gembor berjalan lebih cepat daripada fundamental bisnis,” katanya. “Beberapa perusahaan membakar uang untuk biaya inferensi, menawarkan model ‘all-you-can-eat’ yang berbiaya ribuan untuk dijalankan tetapi hanya menghasilkan ratusan dalam pendapatan—pola yang mengingatkan pada tahun-tahun awal Uber. Inflasi berlebihan itu menjelaskan kehati-hatian pasar, tetapi teknologi dasarnya tidak dilebih-lebihkan. Dalam perawatan kesehatan, misalnya, AI mengubah pengembangan obat, perawatan pasien, dan pengambilan keputusan dokter.”
“Koreksi akan datang. Tapi dalam jangka panjang, pemenangnya akan mereka yang membuktikan AI memberikan nilai yang tahan lama dalam lingkungan yang kompleks dan berisiko tinggi,” tambah Feiger.
Gelembung jangka pendek, transformasi jangka panjang
Profesor Harvard Christina Inge mengatakan kepada Fortune dualitas yang terjadi bukanlah hal baru.
“Investor benar untuk berhati-hati,” katanya. “Tidak setiap perusahaan yang mengklaim ‘digerakkan oleh AI’ menciptakan nilai nyata; banyak yang hanya tipu muslihat, dengan beberapa alat hanya berupa peningkatan bertahap pada teknologi non-AI. Koreksi tidak terelakkan, seperti yang ditunjukkan sejarah.”
“Tapi teknologinya tidak akan hilang. AI sudah membuat perbedaan dalam perawatan kesehatan, pemasaran, logistik, dan keuangan. Dan kita baru menyentuh permukaannya. Dalam jangka panjang, saya mengharapkan dampak AI dapat menyaingi Revolusi Industri. Ada banyak gelembung di pasar saat ini, tetapi kisah yang lebih besar baru saja dimulai. Dengan kata lain: gelembung jangka pendek, transformasi jangka panjang.”
Pandangan itu digaungkan oleh Shay Boloor, kepala strategi pasar di Futurum Equities.
“Apa yang kita lihat bukanlah gelembung, tetapi fondasi ekonomi baru,” kata Boloor kepada Fortune. “Akan ada volatilitas—tidak terhindarkan dengan sektor yang sepanas ini—tetapi kenyataan mendasarnya adalah setiap industri akan diubah oleh AI. Lihat saja Microsoft dan Meta kuartal ini: Azure mencapai angka pendapatan terbesarnya yang pernah ada, Microsoft Cloud melampaui $46 miliar, dan Meta memonetisasi tidak hanya perhatian tetapi juga kecerdasan, dengan pertumbuhan pendapatan 22% dan pertumbuhan laba 38%, sementara menghabiskan $70 miliar dalam belanja modal. Permintaannya tidak hipotetis—sekarang sedang meningkat.”
“Kita tidak berada di puncak AI. Kita berada di titik belok.”
Membedakan pemenang dan penipu
Siamak Freydoonnejad, pendiri Sprites AI, yang membuat agen pemasaran bertenaga AI, mengatakan, bagaimanapun, memutuskan apakah kita berada dalam gelembung AI atau tidak “benar-benar melewatkan intinya”.
“Harga saham mungkin telah melampaui fundamental, tetapi di dalam perusahaan, AI sudah menjadi infrastruktur,” kata Freydoonejad kepada Fortune.
“Tidak ada yang melihat kecepatan peluncuran kampanye meningkat 70% akan kembali ke cara lama,” katanya. “Beberapa vendor memang menempelkan ‘AI’ pada produk lama untuk mendapat untung, tetapi valuasi itu akan dikoreksi—dan semestinya begitu. Yang penting adalah perusahaan mana yang menggunakan AI bukan sebagai tren dangkal tetapi sebagai dasar untuk seluruh produk mereka. Peningkatan efisiensi nyata muncul untuk perusahaan yang menanamkan AI secara mendalam dalam alur kerja mereka. Pasar akan memisahkan mereka dengan hasil substansial dari mereka yang hanya menjual janji.”
Omar Kouhlani, CEO Runmic, yang menggunakan AI untuk merancang strategi pendapatan untuk tim penjualan, mengatakan kepada Fortune bahwa pengeluaran infrastruktur mengungkapkan momentum sebenarnya.
“Big Tech baru saja menaikkan panduan pengeluaran AI menjadi $360+ miliar untuk tahun 2025, naik tajam dari perkiraan sebelumnya. Saya mengamati angka-angka itu lebih cermat daripada perubahan harga saham harian,” katanya.
“Ini bukan penolakan terhadap AI, ini pasar yang menjadi lebih selektif,” lanjut Kouhlani. “Kecelakaan ini memisahkan pendapatan AI nyata dari perusahaan yang hanya memiliki PowerPoint AI. Kita tidak berada dalam keruntuhan dot-com lagi. Infrastruktur sedang dibangun sekarang, dan ekspektasi menyesuaikan lebih cepat daripada teknologinya sendiri.”
Usha Haley, ketua internasional bisnis dan profesor manajemen di Barton School of Business di Wichita State University, berpendapat bahwa siklus gelembung dan koreksi melekat pada revolusi teknologi. “Secara historis, setiap teknologi terobosan datang dengan gelembung,” kata Haley kepada Fortune. “AI sudah memberikan keuntungan produktivitas, bahkan saat itu mengikis beberapa pekerjaan. Kita akan melihat beberapa koreksi dan konsolidasi, tetapi bukan kehancuran. Pemain terkuat akan muncul ke lanskap yang berubah. Regulasi dan guncangan stokastik dapat mengubah hasil, tetapi lingkungan kompetitif—bukan monopoli—akan menunjuk ke pemimpin masa depan.”
Fabian Stephany, seorang dosen di University of Oxford, melihat bukti untuk kedua belah pihak: “Pada tingkat tertentu, ya, ada gelembung AI. Tapi fundamental jangka panjang sangat kuat,” katanya kepada Fortune. “Banyak perusahaan menggunakan AI untuk pemasaran lebih dari pada substansi, yang telah menggelembungkan valuasi. Namun, keuntungan pasar saham tahun ini sangat terkait dengan kemajuan nyata dalam AI di perusahaan seperti Nvidia, Meta, Microsoft, dan