Kami nemuin pandangan bearish tentang RH di penelitian ritel/konsumen Matt McClintock – Substack M Squared Capital oleh Matthew McClintock. Di artikel ini, kami akan rangkum argumen bulls soal RH. Saham RH diperdagangkan di $215.04 per 8 Agustus. P/E trailing dan forward RH masing-masing 50.96 dan 20.12 menurut Yahoo Finance.
Steelcase (SCS) Melonjak ke Rekor Baru Karena Merger $2,2 Miliar dengan HNI Corp.
Hak cipta: archidea / 123RF Stock Photo
Hasil kuartal 1 2025 RH memperkuat pandangan bearish meski ada beberapa hal positif, terutama kenaikan 10% deposit pelanggan (tertinggi dalam 3 tahun). Ini bertolak belakang dengan panduan manajemen untuk kuartal 2 2025 yang memprediksi penurunan pendapatan 600 bps karena tarif, menunjukkan pesanan furnitur mungkin didorong lebih awal sebelum kenaikan harga. Arus kas inventaris hanya $18 juta meski ada diskon agresif, dan kelebihan stok senilai $200–300 juta masih jadi masalah bagi hubungan dengan vendor.
Pertanyaan juga muncul soal diskon Outdoor 35% meski klaim harga tidak naik, penurunan belanja modal padahal rencana buka 7–9 galeri per tahun, dan konsep "design compound" yang belum teruji katanya bisa potong biaya bangun separuh. Klaim penjualan properti $500 juta kurang jelas karena toko milik sendiri terbatas, dan komitmen sourcing dari China sudah molor. Ekspansi internasional kurang meyakinkan; panduan EBIT turun 180 bps untuk 2025 sama seperti prediksi sebelumnya, dengan kerugian terus terjadi di Jerman meski permintaan naik 60% dari basis rendah, pertumbuhan melambat di Aynho Park Inggris, dan tidak ada kabar soal RH Brussels dan Sydney.
Pembukaan galeri di Paris bulan September mungkin bertepatan dengan Maison et Objet tapi bisa tingkatkan biaya SG&A. Model sell-side terlihat terlalu optimis, asumsi margin kotor naik meski ada diskon permanen 30% untuk member RH, stok clearance berlanjut, dampak tarif, dan biaya sewa yang naik. Prediksi SG&A juga terlihat kurang akurat mengingat rencana buka toko baru. Panduan konsensus EBIT sesuai dengan EPS ~$10.50, tapi risiko downside besar, apalagi setelah EPS kuartal 1 2025 lebih lemah dari ekspektasi ($0.13 vs. skenario bearish $0.20). Estimasi EPS high-end tetap $11.00, tapi low-end dipotong ke $7.00 dengan risiko lebih besar ke downside.
Sebelumnya, kami bahas tesis bearish soal RH oleh Open Insights di Maret 2025, soroti ekspansi mewah yang mahal dan arus kas lemah. Saham turun ~30% sejak laporan karena risiko itu terbukti. Argumen masih relevan mengingat kekhawatiran profitabilitas terus berlanjut. Matthew McClintock punya pandangan serupa tapi lebih tekankan tantangan inventaris, dampak tarif, dan risiko pendapatan downside.
Cerita Berlanjut