Perang dagang Presiden Donald Trump membuat fokus Wall Street tertuju pada defisit neraca berjalan AS, yaitu ketidakseimbangan antara impor dan ekspor. Tapi ada metrik lain yang perlu diperhatikan yang bisa memperburuk risiko keuangan.
Menurut Kevin Ford, strategi FX dan makro di Convera, posisi investasi internasional bersih (NIIP) AS sering terlewatkan.
Ini mengukur berapa banyak AS memiliki di luar negeri dibandingkan dengan kepemilikan dunia di AS, katanya dalam catatan minggu lalu, menyebutnya sebagai “skor keuangan” AS dengan dunia. Dan menurut skor itu, AS minus sekitar $26 triliun, atau hampir 80% dari PDB.
“Artinya investor asing pegang lebih banyak aset Amerika dibanding yang dimiliki orang AS di luar,” tambah Ford. “Ini baik-baik saja saat kepercayaan tinggi, tapi di masa sulit seperti 2025, bisa jadi tekanan besar.”
Memang, tahun ini sulit. Indeks Dolar AS turun 10% sejauh ini karena dampak tarif “Hari Pembebasan” Trump masih terasa, membuat keraguan pada aset AS yang dulu dianggap aman.
Bahkan, penurunan dolar tahun ini adalah yang terburuk sejak AS beralih ke nilai tukar mengambang bebas tahun 1973, mengakhiri sistem nilai tetap pasca-Perang Dunia II di bawah perjanjian Bretton Woods.
Sementara itu, undang-undang yang menambah defisit fiskal triliunan dolar sedang dibahas di Kongres, meningkatkan kecemasan investor asing, terutama pemegang utang AS.
Jika digabungkan, tahun ini jadi contoh bagus bagaimana NIIP negatif bisa memperbesar gejolak mata uang, peringatan Ford.
“Dan karena banyak modal yang menopang sistem keuangan AS berasal dari luar, bahkan perubahan kecil sentimen bisa picu arus keluar besar,” tambahnya. “Banyak dolar dijual, sedikit dibeli, dan… dolar melemah.”
Kembali ke analogi skor keuangan, Ford menjelaskan masalah fokus pada defisit neraca berjalan adalah itu hanya menunjukan aliran transaksi, misalnya impor vs ekspor.
Sebaliknya, NIIP menunjukan tumpukan utang—mengabaikannya seperti menilai kebiasaan belanja seseorang tanpa cek saldo kartu kredit, katanya, membuat kepercayaan jadi “aset terpenting.”
“Ya, defisit dagang, suku bunga, dan sinyal Fed semua berpengaruh, tapi NIIP tunjukan seberapa rentan AS saat situasi memburuk,” simpul Ford. “Ini risiko struktural yang diam-diam mengintai, siap memperbesar guncangan. Dan di tahun seperti ini, suaranya keras, bukan bisikan.”
Kepercayaan pada dolar yang menurun mendorong investor dan bank sentral di dunia beli emas, yang harganya melonjak tahun ini, naik 21% di 2025.
Tekanan Trump pada Ketua Fed Jerome Powell untuk turunkan suku bunga juga melemahkan dolar.
Meski banyak di Wall Street lihat potensi penurunan lebih lanjut untuk dolar, booming AI yang masih menarik miliaran investasi global ke AS memberi sedikit harapan.