Sebuah tipe baru bursa kripto bernama Rails akan diluncurkan di AS minggu ini. Didukung pendanaan $20 juta, termasuk $14 juta dalam bentuk token warrants, Rails ingin menonjol di pasar yang ramai dengan menawarkan aset populer tapi sulit diakses oleh pedagang AS: perpetual futures, atau “perps”.
Perpetual futures adalah turunan khusus kripto dan sudah ditawarkan selama tahun oleh bursa luar negeri, tapi tidak di AS hingga baru-baru ini karena ketidakpastian regulasi.
Dalam wawancara dengan Fortune, pendiri dan CEO Rails Satraj Bambra mengatakan bursa baru ini memutuskan meluncurkan perps di AS setelah berkonsultasi dengan pengacara dan bekerja sama dengan regulator. “Ini tidak asal-asalan,” katanya. “Tidak ada yang berani lakukan ini di pemerintahan sebelumnya.”
FTX 2.0
Tidak banyak pendiri kripto atau investor mereka yang ingin mengingatkan pada kegagalan kerajaan kripto FTX. Tapi, Bambra dan pendukung utamanya, Sam Lessin dari Slow Ventures, mengatakan tujuan mereka adalah membangun versi lebih baik dari bursa Sam Bankman-Fried yang runtuh.
Perps jadi pusat visi itu. Kebanyakan bursa AS menawarkan spot trading untuk kripto populer, artinya pengguna bisa beli dan jual aset digital seperti Bitcoin dan Ethereum di harga saat ini. Tapi banyak pedagang profesional lebih suka produk yang memungkinkan mereka berspekulasi pada harga masa depan aset, naik atau turun. Alat ini disebut derivatif, memungkinkan pedagang bertaruh tanpa memegang aset dasarnya.
Derivatif umum di keuangan tradisional, tapi sifat kripto 24/7 melahirkan perps, yang bekerja seperti kontrak berjangka tapi tidak kadaluarsa. “Kami platform trading sejati,” kata Bambra. “Anda harus bisa main di dua sisi pasar.”
FTX jadi populer sebagian karena alat-alat ramah pedagang, termasuk perps, meski tidak pernah meluncurkannya di AS. “Jelas, bursa harus berkinerja tinggi dan bagus untuk pedagang, seperti FTX dulu,” kata Lessin. “Kecuali masalah besarnya.”
Salah satu masalah utama FTX adalah bursa itu memegang aset pengguna alih-alih membiarkan mereka mengontrol sendiri—masalah yang meledak karena Bankman-Fried menggunakannya untuk investasi dan properti mewahnya.
Bambra sendiri adalah pedagang kripto, mengelola dana $100 juta untuk firma ventura kripto Kanada Round13. Dia mengatakan ada jumlah “signifikan” terperangkap di FTX, yang kemudian pulih dalam kepailitan, meski tidak memberi angka spesifik.
Rails menyimpang dari model FTX dengan menawarkan penyimpanan on-chain untuk pengguna, yang menurut Bambra meningkatkan transparansi. Tapi mesin pencocokan Rails tetap terpusat, yang katanya akan memungkinkan kecepatan seperti Coinbase sambil menawarkan verifikasi on-chain seperti bursa terdesentralisasi Uniswap.
“Ini ide yang sangat asli dari pembangunnya,” kata Lessin. “Mereka menyelesaikan masalah mereka sendiri.”
Bambra mendirikan perusahaan dengan istrinya Megha Bambra (CTO Rails), mantan COO Grindr Rick Marini, dan pengacara Brent Vegliacich.
Kejelasan Regulasi
Rails sebelumnya mengumumkan pendanaan $6,2 juta dan rencana meluncurkan di luar negeri Maret 2024, tapi pemilihan Donald Trump mengubah rencana mereka. CFTC mengubah panduan tentang perps, dengan komisaris Summer Mersinger mengatakan Mei lalu bahwa perps bisa disetujui di AS “sangat soon.” (Mersinger keluar untuk memimpin asosiasi perdagangan kripto.) Perubahan ini bagian dari pergeseran besar di pemerintahan Trump yang melonggarkan regulasi kripto.
Bursa lain juga mulai mencoba meluncurkan perps di AS. Maret lalu, Coinbase mengumumkan akan menawarkan produk ini Mei, meski terbatas untuk pengguna tertentu. Coinbase sudah meluncurkan perps di pasar luar negeri pertengahan 2023.
Rails akan jadi peluncuran besar pertama perps di AS yang tersedia untuk pengguna ritel dan institusi. Mulai minggu ini dengan trading empat aset utama: Bitcoin, Ethereum, Solana, dan XRP, dengan rencana menambah lebih banyak musim panas ini.
Rails juga berencana mengintegrasikan token asli mereka ke platform—pendekatan yang dipakai bursa seperti FTX dan Binance, tapi bukan bursa AS karena takut regulasi. Bambra mengatakan token Rails, rencananya diluncurkan musim gugur, akan berbeda dari token bursa lain karena tidak bisa dipakai sebagai jaminan, tapi untuk fungsi lain seperti diskon volume. Pendanaan $14 juta baru ini dalam bentuk token warrants, bukan ekuitas tradisional.
Bambra menambahkan token akan terdaftar di Kraken, yang mendukung Rails.
Meski bursa akan tersedia di pasar internasional lain, fokus Rails pada produk esoterik untuk pelanggan AS mencerminkan perubahan sikap—dan selera—negara itu. “Pedagang kripto secara alami sedikit lebih canggih karena sifat ruang yang degeneratif,” kata Bambra.
Cerita ini awalnya muncul di Fortune.com