Presiden Trump bisa merasa senang dengan keberhasilan besar. Saat kampanye tahun lalu, dia berjanji akan menurunkan harga dengan cepat. Dia sekarang bisa mengklaim bahwa dia telah melakukannya. Inflasi menurun menjadi 2,3% pada bulan April, yang pada dasarnya berada dalam kisaran normal. Sebagian besar harga telah stabil. Beberapa bahkan menurun. Goncangan inflasi yang dimulai pada tahun 2021 sudah berakhir.
Namun, goncangan inflasi lain mungkin akan datang, berkat Trump sendiri.
Meskipun Trump telah mengurangi tarif impornya yang paling agresif, tarif yang substansial masih tetap berlaku. Dan kebanyakan ekonom memperkirakan bahwa tarif-tarif tersebut, yang merupakan pajak atas impor, akan meningkatkan biaya dalam beberapa bulan ke depan dan membawa kembali periode inflasi.
Baca lebih lanjut: Apa arti tarif Trump bagi ekonomi dan dompet Anda
Pasar melonjak pada 12 Mei setelah Trump dan China sepakat untuk meredakan perang dagang mereka dan menurunkan tarif yang tinggi yang telah berlaku selama sebulan. Namun, itu bukan kembalinya ke normal. Masih ada tarif baru sebesar 30% pada kebanyakan impor dari China. Dan itu belum final. Kesepakatan saat ini hanya berlaku hingga Agustus. Trump yang bergejolak masih bisa menaikkan tarif lebih tinggi.
Ada juga pajak baru sebesar 10% pada impor dari kebanyakan negara lain. Ditambah pajak baru sebesar 25% pada baja, aluminium, dan otomotif impor. Secara keseluruhan, rata-rata pajak impor telah meningkat dari 2,5% sebelum Trump menjabat menjadi sekitar 18%. Orang Amerika akan membayar biaya tambahan tersebut melalui kenaikan harga.
Beberapa ekonom memperkirakan kenaikan harga akibat tarif akan terlihat dalam data inflasi bulan April. Namun, tidak terjadi. Hal ini menunjukkan bahwa importir AS telah berhasil membangun inventaris sebelum tarif diberlakukan dan berhasil menjaga harga eceran tetap terkendali.
Namun, kenaikan harga akan datang. Moody’s Analytics memperkirakan inflasi tahunan akan melonjak menjadi 3,8% pada bulan Juni. Goldman Sachs memperkirakan inflasi puncak sebesar 3,6% pada tahun 2025. Peramalan lainnya serupa.
Meskipun tidak seburuk inflasi 9% yang membakar konsumen pada tahun 2022, inflasi yang kembali mendekati 4% masih merupakan masalah. Yale Budget Lab memperkirakan lonjakan harga keseluruhan sebesar 1,7% akan menurunkan daya beli rata-rata rumah tangga sebesar $2.800 per tahun. Karena inflasi akibat tarif akan memengaruhi banyak produk sehari-hari, hal ini akan lebih terasa bagi orang-orang berpendapatan rendah secara proporsional.
Harga akan melonjak terutama untuk produk-produk yang berasal dari China, yang sekarang menghadapi tarif tertinggi. Yale Budget Lab memperkirakan kenaikan harga sebesar 15% untuk barang-barang kulit seperti tas tangan, 14% untuk pakaian dan elektronik, 11% untuk tekstil, dan 9% untuk otomotif dan obat-obatan dasar. Itu adalah perkiraan kenaikan harga untuk semua produk di pasar AS, bukan hanya impor; karena harga impor yang lebih tinggi umumnya memungkinkan produsen dalam negeri untuk menaikkan harga mereka juga.
Ancaman inflasi yang lebih tinggi dari yang seharusnya juga akan membuat suku bunga lebih tinggi, meningkatkan biaya pinjaman bagi konsumen dan bisnis. Ketika Trump menjabat, investor berpikir kemungkinan pemotongan suku bunga jangka pendek Federal Reserve pada bulan Juni sebesar 64%, menurut alat CME FedWatch. Kemungkinan sekarang hanya 8%. Fed telah dengan jelas mengkomunikasikan bahwa tidak mungkin untuk menurunkan suku bunga, kecuali dalam kondisi resesi, sampai mereka yakin bahwa inflasi tidak akan kembali.
Kirim pesan kepada Rick Newman, ikuti dia di Bluesky, atau daftar untuk newsletternya.
Ancaman inflasi juga membuat suku bunga jangka panjang lebih tinggi, karena investor menuntut pengembalian yang lebih tinggi untuk mengalokasikan uang mereka jika mereka berpikir bahwa inflasi akan merusak nilainya. Tingkat pada obligasi berimbal hasil 10 tahun yang menjadi patokan telah mengejutkan investor selama beberapa minggu terakhir dengan meningkat ketika seharusnya sedang menurun, sebagian karena harapan inflasi yang meningkat.
Konsumen juga pesimis tentang kenaikan harga yang akan datang.
Tarif? Pangeran Mahkota Saudi Mohammed bin Salman menyambut Presiden Donald Trump selama upacara kedatangan di Terminal Royal King Khalid International Airport di Riyadh, Arab Saudi, Selasa, 13 Mei 2025.(AP Photo/Alex Brandon) · ASSOCIATED PRESS
Indeks sentimen konsumen University of Michigan telah merosot sejak Trump menjabat, sebagian besar karena konsumen mengharapkan inflasi akan kembali meningkat. Dalam survei terbaru, responden rata-rata mengatakan mereka mengharapkan inflasi akan mencapai 6,5% dalam setahun, tampilan inflasi terburuk sejak 1981. Konsumen jauh lebih berhati-hati daripada para peramal, mungkin karena mereka sudah merasa semakin terpanggang oleh empat tahun inflasi yang merusak anggaran keluarga.
Trump mungkin melihat semua ini dari sudut pandang lain: Jika dia akan memberlakukan tarif inflasi apa pun, bukankah lebih baik melakukannya ketika inflasi rendah daripada ketika tinggi? Memang, inflasi 4% lebih baik daripada 9%. Tapi 2% lebih baik dari 4%.
Kita hampir sampai di sana.
Rick Newman adalah kolumnis senior untuk Yahoo Finance. Ikuti dia di Bluesky dan X: @rickjnewman.