“
Investor telah terpaksa menghadapi kenyataan bahwa Trump serius dalam menerapkan tarif yang signifikan pada beberapa, jika tidak semua, mitra perdagangan AS. Meskipun masih banyak kekacauan yang akan datang, eksekutif Morgan Stanley Investment Management, Jim Caron mengatakan para pedagang telah siap untuk memetakan bagaimana berbagai skenario dapat mempengaruhi ekonomi global dan laba perusahaan.
Presiden Donald Trump mengenakan tarif 25% pada kendaraan impor dan suku cadang mobil membuat saham otomotif turun pada hari Kamis, namun S&P 500 dan indeks utama lainnya tetap relatif stabil. Ini bisa menjadi tanda bahwa investor semakin percaya diri bahwa pasar telah melewati “ketidakpastian tarif puncak,” seperti yang diungkapkan oleh Jim Caron, seorang eksekutif di Morgan Stanley Investment Management, meskipun kemungkinan banyak kekacauan seputar kebijakan perdagangan AS yang akan datang.
Saham naik pada awal minggu setelah laporan dari The Wall Street Journal dan Bloomberg mengatakan bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan menyempitkan cakupan tarif “resiprokal” yang akan diumumkan pada 2 April, yang presiden sebut sebagai “Hari Pembebasan”. Terlepas dari apa yang diumumkan, Caron memberitahu Fortune awal minggu ini, investor lebih siap untuk bereaksi terhadap perkembangan ini dibandingkan ketika saham merosot awal bulan ini.
“Ada perbedaan antara ketidakpastian dan volatilitas,” kata Caron, kepala investasi grup solusi portofolio perusahaan tersebut.
Pasarnya sangat membenci yang pertama, katanya, karena tidak mungkin untuk mengkuantifikasi, misalnya, apakah presiden hanya berbicara keras tentang membebankan bea masuk sebagai taktik negosiasi. Sekarang, investor telah terpaksa menghadapi kenyataan bahwa Trump serius dalam menerapkan tarif yang signifikan pada beberapa, jika tidak semua, mitra perdagangan AS.
Tentu saja, tidak mungkin menentukan sejauh mana tarif ini sebelumnya, apalagi sektor mana yang akan terkena dampak paling keras atau apakah balasan dari negara lain akan mengakibatkan perang perdagangan global. Namun, para pedagang dapat memetakan bagaimana berbagai skenario mempengaruhi ekonomi global dan laba perusahaan, kata Caron, yang disebutnya sebagai “mengelola volatilitas.”
“Di pasar keuangan, “katanya, “kita benar-benar dilengkapi untuk menangani dan memahaminya.”
Investor telah memoderasi harapan untuk ekonomi tahun ini. Goldman Sachs baru-baru ini menurunkan proyeksi pertumbuhan PDB AS dari 2,4% menjadi 1,7%, sebuah angka yang menurut Caron mulai menjadi konsensus Wall Street.
Ketika datang ke dampak tarif pada inflasi, Caron mengutip konferensi pers Ketua Federal Reserve Jerome Powell minggu lalu. Kepala bank sentral Amerika mengatakan bahwa goncangan satu kali terhadap harga akan menghasilkan inflasi “sementara,” atau sementara, sementara menunjukkan reaksi berantai kenaikan harga yang eskalatif tetap menjadi ancaman.
Sifat tarif yang hidup mati dari ancaman Trump mendorong S&P 500 ke wilayah koreksi pada 13 Maret ketika indeks turun 10% dari rekor tertingginya pada pertengahan Februari. Indeks Nasdaq Composite yang didominasi teknologi turun 14% dalam rentang waktu tersebut, namun kedua indeks tersebut telah pulih lebih dari 3% sejak itu.
Will the “American exceptionalism” trade last?
Caron mengatakan timnya memperlakukan penurunan tersebut sebagai peluang beli di Amerika Serikat dan Eropa. Belakangan ini, investor jauh lebih baik menyimpan uang mereka di saham AS daripada di tempat lain. Namun, serangkaian kebijakan yang kacau dari administrasi Trump, membuat pasar merasa tidak yakin terhadap perdagangan “keistimewaan Amerika”.
Sementara S&P 500 turun hampir 3% pada 2025, saham di Eropa melonjak ketika benua tersebut bersiap untuk meningkatkan pengeluaran belanja pertahanan dan infrastruktur secara dramatis karena ketakutan akan pengabaian AS. Indeks STOXX 600 pan-Eropa naik 7% sepanjang tahun, sementara di Jerman, di mana pemerintah telah mencapai kesepakatan untuk kemungkinan membuka $1 triliun dalam pengeluaran baru, Indeks DAX negara itu melonjak lebih dari 12% dalam rentang waktu tersebut.
Sementara itu, Indeks China 50 S&P naik lebih dari 16%, meskipun Trump telah menaikkan tarif pada China sebesar 20% sejak awal masa jabatannya, memperparah ketegangan yang semakin membesar antara kekuatan super dunia. Optimisme tentang sektor teknologi dan kemampuan kecerdasan buatan China telah meningkat secara signifikan sejak keberhasilan mengejutkan model R1 DeepSeek. Joe Quinlan, yang mengawasi strategi pasar untuk divisi manajemen kekayaan Bank of America dan Merrill Lynch, mengatakan Wall Street optimis tentang upaya pemerintah untuk meningkatkan permintaan konsumen yang lesu.
“China benar-benar mengeluarkan bazoka fiskal,” katanya. “Mereka benar-benar agresif dengan kebijakan moneter.”
Survei bulanan manajer dana Bank of America menemukan bahwa 69% responden mengatakan “keistimewaan Amerika” telah mencapai puncak, melaporkan penurunan alokasi ekuitas AS terbesar sejak BofA mulai melakukan survei pada tahun 1994.
Investor berhati-hati ketika melihat ke luar negeri. Stephanie Link, yang mengelola portofolio senilai $6 miliar sebagai strategist investasi kepala di Hightower Advisors, mengatakan kepada Fortune awal bulan ini bahwa dia waspada mengejar keuntungan di Eropa, di mana menurutnya, regulasi yang lebih ketat memberatkan marjin keuntungan.
Dia merasa lebih tidak nyaman tentang China dan rezim otoriter, mencatat hilangnya yang misterius dari pendiri Alibaba, Jack Ma. Sebelum berjabat tangan dengan Presiden China Xi Jinping dalam sebuah acara bulan lalu, Ma hanya terlihat sesekali di publik setelah mengkritik regulator keuangan China pada tahun 2020.
Link lebih optimis tentang India, di mana dia mencatat perusahaan seperti Apple sedang memindahkan rantai pasokan mereka untuk mengurangi paparan terhadap China—dan kelas menengah yang berkembang, katanya, akan mendukung pertumbuhan.
Menurutnya, masuk akal bagi investor untuk mencari diversifikasi, dengan S&P 500 diperdagangkan pada sekitar 22 kali laba ke depan. Rata-rata 20 tahun untuk indeks tersebut telah sekitar 16, menurut FactSet.
“Saya pikir kita memiliki keistimewaan Amerika,” kata Link awal bulan ini, “tapi saya pikir itu datang dengan harga yang sangat tinggi.”
Setidaknya sebagian investor merasa gambaran tarif sedikit demi sedikit menjadi jelas.
Kisah ini awalnya ditampilkan di Fortune.com”