Gambaran mata uang telah diselimuti oleh data ekonomi panas sepanjang tahun ini.
Beberapa ahli pasar telah memperhatikan kemungkinan tingkat tetap tinggi pada tahun 2024.
Dalam skenario tersebut, saham masih bisa naik, tetapi obligasi dan real estat akan hancur.
Perjudian atas pemotongan suku bunga telah menjadi tema utama pada tahun 2024, tetapi seiring serangkaian data ekonomi panas yang membuat Federal Reserve waspada, beberapa di pasar telah mulai bertanya-tanya: bagaimana jika Fed tidak memotong tahun ini?
“Kepercayaan yang lebih diperlukan” adalah mantra yang diulang oleh Ketua Fed Jerome Powell, tetap jelas tentang tujuan bank sentral untuk mendekatkan tingkat inflasi ke target 2%.
Peningkatan 3,3% dalam PDB kuartal keempat, lonjakan 353.000 pekerjaan baru pada bulan Januari, dan inflasi sebesar 3,1% adalah semua data yang mempersulit kebijakan Fed, dan mengganggu pasar yang dengan penuh harap menunggu penurunan suku bunga.
Beberapa minggu terakhir data yang kuat telah membuat beberapa di pasar mulai mengajukan pertanyaan apa dampaknya jika Powell dan Co. tidak memotong tahun ini, atau setidaknya, menjaga tingkat lebih tinggi dari harapan pasar.
Saham akan tetap kuat, tetapi obligasi akan menderita
Analisis Bank of America mengatakan dalam sebuah catatan pekan ini bahwa saham S&P 500 seharusnya tetap berada dalam posisi yang menguntungkan, terlepas dari langkah-langkah Fed yang akan datang.
“Kami mengingatkan investor bahwa kami mengharapkan keuntungan besar tahun ini bukan karena apa yang akan dilakukan oleh Fed pada tahun 2024, tetapi karena apa yang telah dicapai oleh Fed dari Maret 2022 hingga sekarang,” kata catatan tersebut.
Para ahli pasar lainnya mengulangi hal ini dan mengatakan bahwa sementara pemotongan tidak mungkin terjadi, siklus bisnis seharusnya mendukung terus menerus meskipun kebijakan.
“Ada pepatah lama bahwa di negeri buta, orang bermata satu adalah raja. Jadi secara relatif, yang akan tampil paling baik dalam lingkungan ini kemungkinan akan menjadi sektor kesehatan dan kemudian barang konsumen pokok,” kata David Rosenberg, ekonom dan pendiri Rosenberg Research, kepada Business Insider.
Cerita berlanjut
Untuk obligasi, tingkat yang lebih tinggi untuk jangka panjang akan menjadi cerita yang berbeda.
Rosenberg mengatakan ada korelasi 90% antara harapan kebijakan moneter dan imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang, menekankan bahwa investor bisa melihat obligasi Treasury 10 tahun kembali naik hingga 4,7%, tidak jauh berbeda dari level tertinggi dalam beberapa dekade yang terlihat pada akhir tahun lalu.
Lanjutan kenaikan suku bunga juga menimbulkan potensi risiko downside bagi saham bank, kata analis BofA dalam catatan terpisah.
Satu hal yang membuat investor waspada adalah kepemilikan bank atas banyak obligasi berimbal hasil rendah. Obligasi tersebut, yang menawarkan imbal hasil rendah, tidak bisa menutupi biaya pendanaan yang lebih tinggi bagi bank dalam lingkungan suku bunga tinggi, menciptakan risiko “carry negatif,” kata para analis.
“Pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat akan menyiratkan kualitas kredit yang lebih sehat, pertumbuhan lebih baik. Namun, kami percaya investor khawatir tentang periode yang panjang dari kebijakan moneter yang ketat (suku bunga yang lebih tinggi dan QT) mengingat risiko terkait likuiditas yang ‘dirasakan,'” kata analis BofA dalam catatan tersebut.
Rosenberg juga mengulangi risiko potensial bagi bank.
“Jika [Fed] tidak memotong suku bunga karena masih khawatir tentang inflasi, bukan karena kondisi ekonomi, itu akan menjadi sangat negatif bagi saham bank,” tambah Rosenberg.
Lebih banyak penderitaan bagi real estat
Satu sektor yang telah dilanda oleh kampanye kenaikan suku bunga Fed adalah real estat komersial, dan penundaan dalam pemotongan akan memperpanjang penderitaan yang dirasakan dalam sektor tersebut.
Dinding jatuh tempo utang akan datang bagi pemilik properti komersial tahun ini dan seterusnya, dan para pemilik properti dalam banyak kasus akan melakukan refinancing utang dengan tingkat yang lebih tinggi dan penilaian properti yang lebih rendah. Sektor kantor khususnya dalam keadaan kritis karena kerja jarak jauh tetap berlangsung dan nilai properti merosot. Bulan lalu, miliarder real estat Barry Sternlicht mengatakan pasar kantor bisa mengalami kerugian sebesar $1 triliun.
BofA mengatakan tingkat yang lebih tinggi untuk jangka panjang dapat memperburuk kekhawatiran atas risiko kredit yang berasal dari penyesuaian kembali pinjaman real estat komersial, dengan biaya pinjaman yang tinggi menciptakan hambatan bagi pemilik properti untuk melunasi pinjaman mereka.
Investor telah menjadi gelisah tentang bank regional dalam setahun terakhir, dengan kekhawatiran yang kembali muncul bulan ini seputar New York Community Bank, sebagian karena eksposurnya terhadap real estat komersial.
Dalam sektor residensial, kegagalan untuk menurunkan tingkat secara signifikan akan menyebabkan tahun lain dari pasar yang lesu. Kemungkinan akan menjadi pengulangan dari tahun lalu, ketika persediaan sangat rendah dan penjualan terendah sejak 1995.
“Pasar real estat akan terpengaruh oleh kegagalan Fed untuk memotong suku bunga,” kata Rosenberg.
Prospek pemotongan tahun ini
Melangkah mundur, investor mungkin bertanya-tanya dalam skenario apa bank sentral kemungkinan tidak akan menyesuaikan suku bunga tahun ini.
Terkait dengan inflasi dan pasar tenaga kerja, analis Deutsche Bank pekan ini mengatakan bahwa inflasi sebesar 2,7% atau lebih tinggi, bersama dengan tingkat pengangguran sebesar 4% atau lebih rendah, dapat membuat Fed bersikap hawkish.
Data terbaru mencerminkan skenario tersebut. Inflasi konsumen pada bulan Januari adalah 3,1%, lebih tinggi dari yang diharapkan. dan pada hari Jumat, inflasi produsen juga datang dalam angka tinggi. Hal itu mengikuti laporan gaji nonpertanian terbaru yang menunjukkan para pengusaha AS menambahkan 353.000 pekerjaan bulan lalu.
Namun, Rosenberg tidak melihat ekonomi AS kelebihan panas pada tahun 2024.
“Kita harus menjadi orang yang masuk akal di sini, dan hanya mengatakan bahwa tidak ada alasan untuk percepatan ekonomi tahun ini, dibandingkan dengan tahun lalu,” kata Rosenberg.
Pasar dapat bertahan dengan tingkat tinggi selama ekonomi tumbuh, katanya, tetapi kenaikan suku bunga lebih lanjut yang bertujuan untuk menekan inflasi akan lebih mengganggu.
Baca artikel asli di Business Insider