Unlock newsletter White House Watch secara gratis
Panduan Anda tentang apa arti pemilihan AS 2024 untuk Washington dan dunia
Beberapa jam sebelum Donald Trump diinaugurasi kembali sebagai presiden AS minggu lalu, Goldman Sachs mengadakan pertemuan investasi tahunan di kantor Londonnya, dan satu perdagangan besar yang disebut sebagai perdagangan Trump terus muncul: dolar.
Platform kebijakan ekonomi presiden AS yang baru masih sulit dipahami atau diprediksi secara rinci. Tapi para investor, terutama hedge fund spekulatif, cukup yakin bahwa Trump berarti dolar yang kuat — hasil dari exceptionalism Amerika, inflasi yang keras kepala, atau keduanya.
Bagi banyak klien, seperti yang dijelaskan oleh salah satu trader senior bank tersebut kepada para manajer dana yang hadir, “ini adalah perdagangan paling jelas di dunia”, terutama dalam hubungannya dengan renminbi China.
Kemudian pada hari yang sama, Trump kembali ke Gedung Putih. Pada perjalanannya, di upacara pelantikan, dia kembali ke topik berharganya yaitu tarif — salah satu kebijakan kunci yang membuatnya meraih kemenangan pemilihan yang bersejarah. Kali ini, bagaimanapun, ada satu masalah besar bagi perdagangan “yang jelas”: Trump mengarahkan niat terberatnya pada Meksiko dan Kanada, bukan pada China, yang sebelumnya disebutnya sebagai target utama.
Hal ini menyebabkan lonjakan yang cukup besar dalam mata uang China yang telah memperkuat penurunan dolar secara keseluruhan. Euro, poundsterling, dan yen semuanya naik dari level terendah baru-baru ini — sebuah perkembangan yang mengkhawatirkan bagi penganut dolar.
Ini bukan satu-satunya strategi yang dianggap sebagai pilihan yang pasti untuk periode kedua presiden di Gedung Putih yang mengalami masalah awal.
Pesan yang disampaikan menjelang pelantikan kembali Donald Trump adalah bahwa semangatnya untuk deregulasi, pajak rendah, dan barang Amerika untuk konsumen Amerika semuanya menambahkan alasan yang kuat untuk membeli dan menyimpan saham AS daripada yang lain di seluruh dunia. Kue di atas kue adalah revolusi kecerdasan buatan, yang dibangun di AS dan didominasi oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar di AS. Beberapa investor melihatnya bukan hanya sebagai suatu keharusan komersial tetapi juga keharusan geopolitik strategis untuk tetap sejauh mungkin pada tema ini.
Kemudian datanglah guncangan pasar terbaru: munculnya DeepSeek, tantangan China terhadap kesombongan AS dalam kecerdasan buatan. Hal ini memerlukan waktu sedikit untuk benar-benar masuk ke radar investor. Tetapi di awal minggu ini, hal tersebut terjadi dengan cepat, mengirim saham teknologi AS merosot dengan cepat. Nilai pasar Nvidia sendirian turun lebih dari $600 miliar — penurunan harian yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk satu perusahaan. Ingatlah: hanya tujuh saham AS terkait kecerdasan buatan menyumbang sepertiga dari seluruh indeks acuan S&P 500 dari ekuitas AS. Jika ternyata parit di sekitar mereka, terutama di sekitar pembuat chip Nvidia, tidak seberapa lebar atau dalam seperti yang diharapkan investor, maka keseluruhan dongeng ini mulai terurai.
Bank Prancis Société Générale menunjukkan bahwa tanpa Nvidia dan empat pelanggannya teratas — Microsoft, Google, Amazon, dan Meta — keseluruhan indeks acuan AS akan sekitar 12 persen di bawah posisi saat ini. Dengan “exceptionalism Amerika dalam keadaan penuh”, seperti yang diungkapkan oleh Manish Kabra, kepala strategi ekuitas AS di bank tersebut, tidak mengherankan bahwa pasar AS secara umum merasakan sakit. Lebih masuk akal untuk memiringkan ke S&P 500 yang sama beratnya, daripada versi standar yang mendukung saham teknologi berukuran monster, katanya.
Mengabaikan pasar di luar AS juga tidak bijaksana. Indeks saham utama di Jerman dan Inggris telah mencapai rekor tertinggi baru sejak Trump menjabat. Ada kehidupan di luar AS setelah semua. Tetapi tantangan terhadap Big Tech AS memiliki kekuatan untuk benar-benar mengganggu semua pasar.
Dolar yang tergelincir dan saham AS yang tidak stabil adalah pukulan yang buruk bagi siapa saja yang mengharapkan perjalanan yang mudah, dan pengingat menyakitkan bahwa dalam mengelola uang di era Trump 2.0, tidak ada yang benar-benar tahu apa-apa. Baik Anda seorang manajer hedge fund atau investor amatir, di lingkungan ini, Anda bertahan pada keyakinan Anda dengan risiko Anda sendiri.
Big Tech AS, dolar yang kuat, dan dominasi AS atas pasar saham luar negeri yang lemah semuanya adalah cerita yang bagus, rapi, memuaskan untuk menemani era Trump yang baru, dan investor dari segala jenis merangkulnya dengan semangat besar. “Selain Tuhan, siapa yang telah mencapai lebih banyak dalam tujuh hari daripada [presiden] Trump?” puji investor Bill Ackman dalam posting X-nya akhir pekan lalu.
Ucapan puji yang membuai itu sulit ditelan, tetapi itu adalah pengingat yang tepat untuk mempertimbangkan apa yang akan dilakukan orang pilihan itu dalam tujuh hari berikutnya, dan tujuh hari setelah itu, dan apakah portofolio perdagangan “yang jelas” Anda bisa menanggung rasa sakit.