Hindenburg Research secara luas diakui sebagai salah satu pelaku terbaik di dunia dalam aktivitas short selling.
Itulah mengapa penutupan mendadaknya minggu lalu menimbulkan gelombang di industri di mana menunjukkan kecurangan dan pelanggaran perusahaan telah menjadi salah satu sudut Wall Street yang paling berisiko, merepotkan, dan dibenci.
Pendiri Nate Anderson tidak memberikan alasan spesifik ketika dia mengumumkan penutupan perusahaannya, yang meraih ketenaran pada tahun 2020 dengan panggilan pendek perusahaan mobil listrik startup Nikola (NKLA). Sejak itu, targetnya termasuk konglomerat India Adani, konglomerat pemegang saham Icahn Enterprises (IEP), dan yang paling baru, pembuat server Super Micro Computer (SMCI).
“Jadi mengapa bubar sekarang? Tidak ada satu alasan spesifikpun — tidak ada ancaman tertentu, tidak ada masalah kesehatan, dan tidak ada masalah pribadi besar,” tulis Anderson di situs perusahaannya. Dia memberikan penghargaan atas peran Hindenburg dalam menuntut hampir 100 individu secara perdata atau pidana, “termasuk miliarder dan oligarki.”
Namun beberapa pengamat industri tidak terlalu terkejut melihat short seller ikonik tersebut menutup kedainya sedikit lebih dari setahun setelah Jim Chanos, yang terkenal karena bertaruh melawan Enron pada tahun 2001 juga menyerah.
“Ini bisnis yang sangat sulit bukan hanya karena pasar meroket dan didesain untuk naik, tetapi juga memberikan banyak tekanan dan beban pada Anda,” kata Carson Block, pendiri dan chief investment officer Muddy Waters Capital kepada Yahoo Finance.
Secara sederhana, bisnis short selling di publik telah menjadi semakin diperhatikan, litigius, dan mahal.
“Setiap tahun standar untuk menemukan ‘cerita-cerita’, untuk tidak melihat kata yang lebih baik, yang akan menarik perhatian investor semakin tinggi,” jelas Block. “Ada lebih banyak rasa puas diri yang terbangun karena sebagian besar uang mudah ini membuat investor kehilangan rasa takut akan risiko.”
Short seller meminjam saham perusahaan yang mereka percaya akan turun nilainya dan menjualnya. Begitu harga saham turun, mereka membeli saham tersebut kembali dan mengembalikannya kepada peminjam, mendapatkan keuntungan dari penurunan nilai. Activist short sellers pergi lebih jauh: Mereka mencari nafkah dengan menerbitkan laporan yang mengklaim adanya penipuan atau pelanggaran lain di perusahaan — dan mendapatkan keuntungan ketika sahamnya turun. Insiders industri mengatakan riset mereka mungkin mencakup informasi dari hedge fund yang ingin menghindari pengakuan.
Tergantung pada struktur kesepakatan, riset tersebut dapat dibagikan secara gratis dengan perusahaan short-selling. Kesepakatan dapat mencakup pembagian keuntungan atau pembayaran untuk biaya hukum jika perusahaan target menggugat.
Meskipun hedge fund cenderung menggunakan short selling sebagai “asuransi” untuk mengurangi paparan terhadap penurunan atau koreksi pasar, praktik mengekspos penilaian berlebihan atau kecurangan belum banyak dihargai oleh sebagian besar investor di pasar bullish, kata Drayton D’Silva, CEO dan chief investment officer Tower Hills Capital.
Cerita Berlanjut
“Ada perasaan animositas dan kebencian terhadap short seller karena biasanya orang rata-rata selalu mengambil posisi long,” kata D’Silva.
“Ya [short selling] memang menghancurkan nilai, tetapi nilai tersebut selalu palsu,” tambahnya.
Pindah ke: Nate Anderson dari Hindenburg Research di New York, New York. (Bonnie Jo Mount/The Washington Post via Getty Images) · The Washington Post via Getty Images
Pengepungan short squeeze investor ritel terhadap pengecer game video GameStop (GME) pada tahun 2021 yang mengakibatkan miliaran dolar kerugian bagi mantan hedge fund Melvin Capital memfokuskan, setidaknya dalam beberapa tahun terakhir, pada praktik short selling. Demam meme yang terjadi menyebabkan peningkatan perhatian terhadap bisnis menargetkan saham yang dinilai terlalu tinggi.
“Ada perhatian yang lebih besar oleh publik terhadap short selling. Dan karena ada perhatian yang lebih besar oleh publik terhadap short selling, saya pikir hal tersebut mendorong minat politisi dan regulator,” kata Dan Taylor, seorang profesor di Wharton School University of Pennsylvania.
Masuk ke Securities and Exchange Commission.
Tahun lalu, SEC mengumumkan dakwaan terhadap aktivis short seller Andrew Left dan Citron Capital, dalam apa yang dijelaskan regulator sebagai “skema penipuan multi-tahun senilai $20 juta untuk menipu pengikut dengan menerbitkan pernyataan palsu dan menyesatkan terkait rekomendasi perdagangan saham.”
Dalam wawancara dengan CNBC awal bulan ini, Left mengatakan, “Saya tidak pernah dituduh oleh SEC atau DOJ berbohong tentang sebuah perusahaan. Itu hal kunci. Saya berbicara kebenaran tentang perusahaan.”
Juga, pada awal Januari, Securities and Exchange Commission menerapkan persyaratan pengungkapan baru yang dimaksudkan untuk memberikan lebih banyak transparansi tentang praktik short-selling dana. Aturan ini mengharuskan pelaporan kepada SEC posisi short harian setidaknya $10 juta. Badan tersebut akan menerbitkan aktivitas agregat harian dalam sekitar 30 hari setelah akhir setiap bulan kalender.
Taylor percaya bahwa aturan semacam itu “terlalu ketat.”
“Mengapa kita fokus di sini pada mengungkap posisi short pada tingkat harian, dibandingkan dengan posisi short dan long pada tingkat harian,” kata Taylor. “Bukan berarti satu jenis posisi lebih manipulatif atau lebih mencurigakan.”
Mengungkap Enron: Jim Chanos, Pendiri dan Managing Partner Kynikos Associates pada tahun 2013. (REUTERS/Mike Segar) · REUTERS / Reuters
Aturan yang ketat terlepas, para aktivis mungkin sedang dalam masa jeda yang diimpose sendiri.
“Saya pikir ada komponen siklus di sini, dan kami sedang keluar dari periode yang sangat sulit bagi aktivis short seller,” kata Block dari Muddy Waters Capital, meskipun dia menunjukkan bahwa tahun 2021 ternyata menjadi tahun yang baik untuk short selling.
Penutupan Hindenburg terjadi ketika jumlah pemain terkemuka telah menurun dalam beberapa tahun terakhir. Breakout Point, sebuah situs analisis data menunjukkan bahwa ada 42 perusahaan short seller aktif tahun lalu, turun dari 62 pada tahun 2020.
Meskipun demikian, waktu pembubaran Hindenburg tetap menjadi sebuah misteri.
Di antara para aktivis teratas, Hindenburg secara konsisten menempati posisi tinggi, menduduki peringkat No. 1 pada tahun 2024 berdasarkan jumlah laporan yang diterbitkan, menurut data Breakout Point.
“Dia pada dasarnya keluar ketika berada di puncak,” kata Block. “Kebanyakan orang ketika mereka meninggalkan short selling, itu setelah mereka mengalami kebalikan nasib. Jadi Nate lebih unggul dalam hal itu.”
Ines Ferre adalah seorang reporter bisnis senior untuk Yahoo Finance. Ikuti dia di X di @ines_ferre.
Klik di sini untuk analisis mendalam tentang berita dan peristiwa terbaru yang memengaruhi harga saham
Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance