Unlock the Editor’s Digest for free
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Perusahaan obligasi besar Pimco telah memperingatkan bahwa dampak dari perang dagang yang diluncurkan oleh Donald Trump bisa mendorong suku bunga zona Euro kembali turun ke “tingkat darurat” saat pembuat kebijakan berusaha untuk meredakan dampaknya pada ekonomi yang sedang berjuang di blok tersebut.
Andrew Balls, kepala pejabat investasi global untuk obligasi tetap senilai $2 triliun, mengatakan bahwa ia mengharapkan akan ada “beberapa putaran permainan” dalam hal tarif, kebijakan yang terus-menerus diancam oleh presiden terpilih AS tersebut.
“Versi terburuk dari situasi perdagangan akan sulit” bagi Eropa, kata Balls kepada Financial Times. “Saya cenderung berpikir bahwa kita sedang memperhitungkan jalur yang cukup tidak merugikan.”
Aset-aset Eropa telah menjadi pecundang besar saat pasar bersiap menghadapi paket kebijakan “Amerika Pertama” Trump. Euro turun lebih dari 5 persen sejak akhir September menjadi sekitar $1,06 karena investor beralih untuk mengharapkan pemotongan suku bunga yang lebih agresif dari Bank Sentral Eropa sebagai kompensasi atas prospek yang lebih suram bagi para eksportir di wilayah tersebut.
Para pedagang di pasar swap sekarang bertaruh bahwa suku bunga deposito ECB akan turun hingga 1,75 persen, dari level saat ini sebesar 3,25 persen, sebelum bank sentral berhenti memotong.
Namun, Balls berpikir bahwa ECB bisa melangkah lebih jauh. “Saya membayangkan Anda bisa dengan mudah memperhitungkan tingkat terminal yang lebih rendah, dalam hal hasil yang lebih buruk dari yang diharapkan di mana ECB akan menuju ke tingkat kebijakan darurat yang lebih rendah,” katanya. Akibatnya, Pimco mengharapkan euro akan turun lebih jauh terhadap dolar.
Dua tahun lalu, ECB mengakhiri delapan tahun suku bunga negatif saat melawan lonjakan inflasi yang terjadi setelah pandemi Covid.
Beberapa investor telah melihat calon Trump untuk menteri keuangan, manajer hedge fund Scott Bessent, sebagai pengaruh yang memoderasi kebijakan ekonomi yang lebih radikal dari Trump. Keyakinan itu telah memicu penarikan diri dolar dari level tertinggi pasca-pemilihan.
“Saya pikir pasar secara umum memperhitungkan hasil yang cukup optimis,” kata Balls. “Anda bisa melihat risiko-risiko ke atas [tapi] lebih mudah melihat risiko-risiko ke bawah.”
Di Inggris, dampak pada ekonomi dari perang dagang global juga akan meninggalkan “banyak ruang” untuk suku bunga terminal yang lebih rendah, kata Balls.
Saat ini, investor mengharapkan tiga pemotongan seperempat poin dari Bank of England hingga akhir tahun depan, yang akan membawa suku bunga UK ke 4 persen.
Pimco saat ini lebih memilih surat berharga UK dibandingkan dengan Surat Utang AS dengan pandangan bahwa suku bunga bisa turun lebih jauh, katanya.
Meskipun pandangannya yang suram terhadap risiko yang dihadapi ekonomi zona Euro, Balls mengatakan bahwa ia tidak mengharapkan kelemahan lebih lanjut pada utang pemerintah Prancis, yang telah terguncang oleh krisis anggaran baru-baru ini yang menyebabkan runtuhnya pemerintahan Michel Barnier.
Suku bunga pinjaman Prancis 10 tahun baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam 12 tahun dibandingkan dengan Jerman. Balls mengatakan bahwa selisih yang lebih besar itu adalah cerminan yang adil dari prospek yang lebih buruk untuk keuangan publik Prancis.
ia juga mengatakan bahwa ketidakadanya “penularan” di pasar Eurozone lainnya menunjukkan bahwa krisis Prancis kemungkinan tidak akan menjadi masalah sistemik bagi blok mata uang tersebut.
“Kita sudah menghadapi perang, kita sudah memiliki [pandemi], kita sudah memiliki serangkaian guncangan, pemerintahan radikal di Italia, trauma politik di Prancis dan serangkaian tes stres, dan pasar Eropa telah berperforma sangat baik,” kata Balls.