Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Thames Water telah menerima tawaran dari Covalis Capital yang akan melibatkan Suez dari Prancis untuk membantu mengelola pemecahan badan usaha air terbesar di Inggris sebelum kemudian mencatatkannya di pasar saham.
Proposal ini muncul menjelang batas waktu Kamis untuk tawaran indikatif untuk Thames, yang terbebani dengan hutang hampir £19 miliar dan berisiko kehabisan kas di tahun baru.
Investor infrastruktur Inggris Covalis berencana untuk menjual aset-aset senilai miliaran pound dari perusahaan air yang bermasalah tersebut — termasuk, potensialnya, seluruh wilayah seperti Thames Valley — dan kemudian mencatat sisa perusahaan tersebut, menurut orang-orang yang akrab dengan tawaran tersebut.
Pemerintah Inggris akan memegang “saham emas” dalam utilitas tersebut, memberikan kursi di dewan dan hak-hak lainnya.
Covalis akan menyediakan sekitar £1 miliar di muka setelah kesepakatan dilakukan, tambah orang-orang tersebut. Investor berbasis di London ini kemudian akan mengumpulkan £4 miliar lainnya dari penjualan aset, pembiayaan kembali, dan pencatatan, yang diharapkan akan dilakukan dalam dua hingga tiga tahun ke depan.
Thames membutuhkan miliaran pound investasi untuk menyediakan layanan air dan sanitasi bagi 16 juta pelanggannya di London dan sekitarnya, termasuk £3,25 miliar untuk menjaga operasional dan melakukan perbaikan infrastruktur hingga tahun 2030.
Suez, yang memiliki kontrak untuk mengelola aset air di Prancis dan memiliki 5.000 karyawan di Inggris, akan bertindak sebagai mitra operasional dalam kesepakatan ini dan tidak akan memiliki saham dalam Thames Water berdasarkan kesepakatan yang telah ditandatangani dengan Covalis.
Suez mengonfirmasi bahwa mereka berada dalam kesepakatan “eksklusif” dengan Covalis untuk memberikan “tawaran non-binding untuk memberi saran dan membantu Thames Water”.
“Pada tahap ini, ruang lingkup kerja Suez terbatas pada misi konsultan untuk memastikan keberhasilan proyek dan mengatasi tantangan khusus yang dihadapi oleh Thames Water,” tambahnya.
Thames telah memperingatkan bahwa aset-asetnya yang sudah tua menimbulkan “risiko terhadap keselamatan publik”, sementara para investor yang sudah ada — termasuk dana pensiun Omers dan USS, serta dana kedaulatan China dan Abu Dhabi — telah menyatakan bisnis ini “tidak layak diinvestasikan”. Mereka mengatakan akan menarik kepemilikan mereka, potensialnya mengalami kerugian £5 miliar.
Tawaran akhir akan diserahkan pada bulan Januari setelah regulator Ofwat menyetujui sejauh mana perusahaan air diizinkan untuk menaikkan tagihan. Thames Water telah meminta kenaikan tagihan sebesar 53 persen menjelang tahun 2030. Covalis percaya bahwa tawarannya akan berhasil dengan kesepakatan yang kurang menguntungkan dari Ofwat, asalkan kesepakatan dapat dicapai mengenai denda dan kecepatan investasi modal dalam bisnis tersebut, menurut orang-orang terdekat dengan tawaran tersebut.
Pelamar lainnya termasuk perusahaan berbasis di Hong Kong CK Infrastructure Holdings, yang sudah memiliki Northumbrian Water, dan Castle Water, yang dimiliki bersama oleh bendahara partai Konservatif Graham Edwards.
Castle Water akan mengambil mayoritas saham dan juga berencana untuk akhirnya mencatatkan Thames Water di bursa saham. Castle Water yang berbasis di Skotlandia menyelesaikan akuisisi divisi non-rumah tangga Thames Water pada tahun 2017, dan kini melayani ratusan ribu bisnis, badan amal, dan kelompok sektor publik.
Tawaran Covalis bergantung pada Thames Water mengakses pinjaman darurat sebesar £3 miliar yang akan memberikan perusahaan tersebut likuiditas instan dan mencegahnya kehabisan kas di tahun baru.
Perusahaan air ini telah menyetujui pinjaman ini dengan sekelompok kreditur “kelas-A” teratasnya, termasuk hedge fund AS Elliott Management dan Silver Point, dan datang dengan tingkat bunga 9,75 persen, memberikan insentif kepada manajemen yang sudah ada dan jatuh tempo setelah dua setengah tahun.
Pinjaman saingan yang lebih murah telah diajukan oleh sekelompok pemegang obligasi “kelas-B” yang lebih rendah. Covalis memiliki beberapa obligasi kelas-B Thames Water.
Covalis, Castle Water, dan Thames Water menolak untuk memberikan komentar.