Unlock the Editor’s Digest for free
Roula Khalaf, Editor of the FT, selects her favourite stories in this weekly newsletter.
Pfizer membutuhkan amunisi dengan putus asa dalam perjuangannya melawan investor aktivis Starboard Value. Untungnya bagi chief executive Albert Bourla, perusahaan ini menemukan beberapa dengan hasil kuartal ketiga yang lebih baik dari yang diharapkan. Lonjakan besar yang tak terduga dari infeksi Covid-19 selama musim panas membantu meningkatkan penjualan obat-obatannya, Paxlovid dan Comirnaty, dan memungkinkan Pfizer meningkatkan proyeksi penjualan dan laba yang disesuaikan untuk tahun ini.
Untungnya bagi Bourla, perusahaan obat ini perlu menemukan lebih banyak cara jika ingin menyingkirkan Starboard dari belakangnya. Hal ini jauh lebih mudah diucapkan daripada dilakukan. Peningkatan dalam proyeksi — sekarang diharapkan dapat menghasilkan pendapatan $61 miliar hingga $64 miliar pada tahun 2024, naik dari perkiraan sebelumnya antara $59,5 miliar dan $62,5 miliar — mungkin terlihat mengesankan. Namun, sebagian besar dari keuntungan tambahan ini terkait dengan Covid dan tidak akan terulang setiap kuartal.
Hapus keuntungan produk Covid dan predikamen Pfizer tetap tidak berubah. Perusahaan ini kesulitan meyakinkan investor bahwa masih ada kehidupan setelah virus dan bahwa mereka tidak menyia-nyiakan keuntungan uang sekali seumur hidup yang didapat selama pandemi.
Starboard, yang telah mengumpulkan posisi sebesar $1 miliar dalam perusahaan obat ini, benar untuk mengkritiknya karena terlalu banyak melakukan transaksi dengan harga yang mahal. Ini termasuk Seagen, perusahaan bioteknologi kanker yang merugi yang dibeli tahun lalu seharga $43 miliar, termasuk hutang. Keputusan untuk menarik Oxbryta, pengobatan penyakit sel sabit, dari pasar bulan lalu, telah menimbulkan pertanyaan lebih lanjut tentang kebijaksanaan M&A Pfizer. Obat itu adalah pusat dari akuisisi Global Blood Therapeutics senilai $5,4 miliar pada tahun 2022.
Return on capital Pfizer telah turun dari lebih dari 19 persen pada tahun 2022 menjadi 2,2 persen tahun lalu, menurut S&P Global Market Intelligence. Kegagalan perusahaan ini untuk mengembangkan obat obesitas juga menambah frustrasi investor. Nilai perusahaan ini sekarang lebih rendah daripada sebelum pandemi setelah kehilangan $180 miliar dalam nilai pasar selama tiga tahun terakhir.
Namun, Starboard tidak menawarkan banyak solusi. Tidak ada cara cepat untuk mempercepat inovasi. Obat membutuhkan waktu lama untuk dikembangkan. Ini adalah proses yang mahal dan membutuhkan sejumlah keberuntungan serta investasi.
Taruhan besar Bourla pada obat-obatan kanker masih bisa berhasil. Hal lain yang bisa membantu meningkatkan harga saham — penjualan, pemotongan biaya, pengurangan utang — sedang berlangsung.
Satu lini pertahanan mungkin adalah valuasi murahnya. Saham Pfizer, dengan 11 kali laba ke depan, diperdagangkan dengan diskon dibandingkan kebanyakan pesaingnya. Namun, imbal hasil dividen — sekitar 6 persen — adalah yang tertinggi. Mengasumsikan semua berita buruk sudah sepenuhnya dipriced ke dalam saham grup, sekarang akan menjadi waktu yang tepat untuk tetap memegang saham ini.