Unlock Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Perusahaan utilitas Inggris yang bermasalah, Thames Water, telah melihat peringkat kreditnya ditebang lebih jauh ke wilayah “sampah” setelah mencapai kesepakatan sementara dengan beberapa kreditur terkait pendanaan darurat sebesar £3 miliar yang akan mendahului utang yang ada.
S&P pada hari Senin menurunkan peringkat utang tertinggi Thames Water sebesar £16 miliar sebesar tiga tingkat, dari CCC+ menjadi CC, dan menurunkan peringkat utang kelas B yang lebih berisiko dua tingkat, dari CCC- menjadi C.
Badan peringkat tersebut mengatakan kreditur lainnya akan “menerima nilai kurang dari yang dijanjikan dalam kelas A dan kelas B asli” sebagai hasil dari proposal minggu lalu bahwa pemegang terbesar beberapa utang kelas A perusahaan, termasuk hedge fund Elliott, akan menyediakan pendanaan darurat.
S&P juga merevisi harapannya tentang pemulihan bagi pemegang kelas A dalam kasus default turun dari 70-90 persen menjadi 50-70 persen.
Thames Water mengatakan: “Penurunan ini tidak memengaruhi perpanjangan transaksi likuiditas yang disepakati dengan kreditur kami,” menambahkan: “Kami terus bekerja sama dengan mereka dan mendapat dukungan mereka.”
Thames Water adalah penyedia air dan pembuangan terbesar di Inggris, melayani 16 juta rumah tangga di sekitar London. Perusahaan ini kesulitan dengan beban utang sebesar £19 miliar dan telah memperingatkan bahwa mereka bisa kehabisan uang menjelang Natal.
Perusahaan juga sedang berupaya untuk mengumpulkan setidaknya £3 miliar dari investor setelah pemegang sahamnya yang ada, sekelompok dana pensiun dan dana kedaulatan, mengatakan tahun ini bahwa bisnis ini tidak bisa diinvestasikan dan menolak untuk menyuntikkan lebih banyak uang.
Grup kreditur kelas A menawarkan untuk menyediakan £3 miliar utang tersebut secara “super senior”, menempatkannya di depan semua utang yang ada dalam kebangkrutan atau “administrasi khusus” – bentuk nasionalisasi.
Thames Water mengatakan pada hari Jumat bahwa pemegang obligasi kelas A dan kelas B lainnya “akan memiliki kesempatan untuk berpartisipasi” dalam pinjaman super senior baru ini.
Dalam proposal baru kreditur, yang disebut oleh S&P sebagai “restrukturisasi yang terdistres”, bunga yang dibebankan adalah 9,75 persen per tahun, jauh di atas tingkat pasar untuk kebanyakan pinjaman.
Thames Water akan meminjam sebesar £1,5 miliar yang akan berlangsung hingga Oktober 2025 dan £1,5 miliar tambahan akan dilepaskan jika regulator Ofwat tidak memberikan izin kepada Thames Water untuk menaikkan tagihan sebanyak yang mereka inginkan.
Agar kesepakatan itu tercapai, Thames Water membutuhkan persetujuan 75 persen dari pemberi pinjaman mereka.
Pendanaan baru juga akan diberikan dengan “diskon penerbitan asli” sebesar 3 persen, yang berarti para pemberi pinjaman akan dibayar kembali nilai nominal yang lebih besar dari yang mereka pinjam saat utang jatuh tempo.
Ofwat mengatakan pada hari Jumat bahwa proposal tersebut adalah “langkah positif” menuju “solusi berbasis pasar untuk masalah perusahaan.”
Sebuah kelompok pemegang obligasi kelas B juga secara terpisah mengajukan proposal pinjaman setara mereka sendiri dengan tingkat bunga lebih rendah sebesar 8 persen pada hari Jumat.