Oleh Kevin Yao dan Joe Cash
BEIJING (Reuters) – China mengatakan pada hari Sabtu bahwa akan “signifikan meningkatkan” penerbitan utang pemerintah untuk memberikan subsidi kepada orang dengan pendapatan rendah, mendukung pasar properti, dan mengisi modal bank-bank negara saat ini untuk mendorong pertumbuhan ekonomi yang terhenti.
Tanpa memberikan ukuran stimulus fiskal yang sedang disiapkan, detail kunci yang telah lama ditunggu-tunggu oleh investor global untuk mengukur keberlanjutan lonjakan baru-baru ini dalam saham China, Menteri Keuangan Lan Foan mengatakan dalam konferensi pers bahwa akan ada lebih banyak “langkah-langkah kontracyklis.”
“Masih ada ruang yang relatif besar bagi China untuk menerbitkan utang dan meningkatkan defisit fiskal,” kata Lan.
Ekonomi terbesar kedua di dunia menghadapi tekanan deflasi yang kuat akibat penurunan pasar properti yang tajam dan kepercayaan konsumen yang lemah, yang telah mengekspos ketergantungannya pada ekspor dalam lingkungan perdagangan global yang semakin tegang.
Sejumlah data ekonomi dalam beberapa bulan terakhir telah melebihi perkiraan, menimbulkan kekhawatiran di kalangan ekonom dan investor bahwa target pertumbuhan sekitar 5% pemerintah tahun ini berisiko dan bahwa perlambatan struktural jangka panjang dapat terjadi.
Data untuk bulan September, yang akan dirilis dalam beberapa minggu mendatang, diperkirakan akan menunjukkan kelemahan lebih lanjut, namun pejabat telah menyatakan “keyakinan penuh” bahwa target 2024 akan tercapai.
Langkah-langkah stimulus fiskal di China telah menjadi subjek spekulasi intensif di pasar keuangan global setelah pertemuan bulan September para pemimpin tertinggi Partai Komunis, Politburo, menunjukkan rasa darurat yang meningkat terhadap tekanan ekonomi yang semakin besar.
Saham-saham China mencapai level tertinggi dua tahun, melonjak 25% dalam beberapa hari sejak pertemuan tersebut, sebelum mundur karena kecemasan muncul karena absennya detail lebih lanjut tentang rencana pengeluaran tambahan pemerintah.
“Investor berharap akan stimulus baru, disertai dengan angka-angka spesifik,” kata Rong Ren Goh, manajer portofolio di Eastspring Investments di Singapura.
“Ada langkah-langkah yang bermakna diumumkan,” katanya. “Namun, dengan pasar yang fokus pada ‘berapa banyak’ daripada ‘apa’, mereka pada akhirnya cenderung kecewa dengan sesi briefing ini.”
Reuters melaporkan bulan lalu bahwa China berencana untuk menerbitkan obligasi kedaulatan khusus senilai sekitar 2 triliun yuan ($284,43 miliar) tahun ini sebagai bagian dari stimulus fiskal baru.
Separuh dari jumlah tersebut akan digunakan untuk membantu pemerintah daerah mengatasi masalah utang mereka, sementara separuh lainnya akan mensubsidi pembelian peralatan rumah tangga dan barang lain serta mendanai tunjangan bulanan sekitar 800 yuan, atau $114, per anak kepada semua rumah tangga dengan dua anak atau lebih.
Secara terpisah, Bloomberg News melaporkan bahwa China juga sedang mempertimbangkan untuk menyuntikkan modal hingga 1 triliun yuan ke bank-bank negara terbesarnya, meskipun para analis mengatakan hal itu mungkin sedikit untuk menghidupkan kembali permintaan kredit yang tetap lemah.
Penerbitan utang tambahan di China biasanya tunduk pada persetujuan oleh parlemen boneka-nya, yang diharapkan akan bertemu dalam beberapa minggu mendatang.
LANGKAH STIMULUS
Bank sentral pada akhir September mengumumkan langkah-langkah dukungan moneter paling agresif sejak pandemi COVID-19, termasuk pemotongan suku bunga, suntikan likuiditas 1 triliun yuan, dan langkah-langkah lain untuk mendukung pasar properti dan saham.
Meskipun langkah-langkah tersebut telah meningkatkan sentimen pasar, para analis mengatakan bahwa Beijing juga perlu mengatasi masalah struktural yang lebih dalam seperti meningkatkan konsumsi dan mengurangi ketergantungannya pada investasi infrastruktur yang didanai utang.
Sebagian besar stimulus fiskal China masih masuk ke investasi, namun hal ini menyebabkan utang melampaui pertumbuhan ekonomi karena pengembalian investasi menurun.
Dana Moneter Internasional memperkirakan utang pemerintah pusat sebesar 24% dari output ekonomi. Namun, dana tersebut menghitung total utang publik, termasuk dari pemerintah daerah, sekitar $16 triliun, atau 116% dari PDB.
Lan mengatakan Beijing akan mendukung pemerintah daerah untuk menyelesaikan masalah utang mereka, menambahkan bahwa mereka masih memiliki total 2,3 triliun yuan untuk dihabiskan dalam tiga bulan terakhir tahun ini, termasuk kuota utang dan dana yang tidak terpakai.
Pemerintah daerah akan diizinkan untuk membeli kembali tanah yang tidak terpakai dari pengembang properti, kata Lan.
Gaji rendah, pengangguran muda yang tinggi, dan jaringan pengaman sosial yang lemah berarti pengeluaran rumah tangga China kurang dari 40% dari output ekonomi tahunan, sekitar 20 poin persentase di bawah rata-rata global. Investasi, sebagai perbandingan, 20 poin di atas.
“Jika paket ini dapat diimplementasikan segera, target pertumbuhan tahun ini dapat tercapai,” kata Bruce Pang, ekonom China utama di Jones Lang Lasalle (NYSE:), tentang pengumuman kementerian keuangan.
“Namun, tantangan lebih besar akan datang tahun depan dan konsensus pasar untuk pertumbuhan 2025 adalah sekitar 4,5%,” katanya, menambahkan bahwa ia mengharapkan perlambatan jangka panjang.