Oleh Saqib Iqbal Ahmed dan Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Dampak dari angka ketenagakerjaan AS yang luar biasa dapat mengancam berbagai perdagangan yang didasarkan pada penurunan suku bunga, jika pertumbuhan yang lebih kuat dari yang diharapkan mendorong investor untuk secara radikal mengubah pandangan mereka tentang seberapa besar Federal Reserve perlu memangkas suku bunga dalam beberapa bulan ke depan.
Harapan akan pemotongan suku bunga yang tajam mendorong taruhan pada segala hal mulai dari kenaikan harga surat utang hingga pelemahan dolar dalam beberapa bulan terakhir, sambil memicu sudut pasar saham seperti utilitas. Fed memberikan pemotongan 50 basis poin bulan lalu, sementara itu pandangan itu sejenak terbukti benar.
Namun, lintasan suku bunga kurang pasti setelah laporan pasar tenaga kerja Jumat, yang menunjukkan ekonomi AS menciptakan lebih dari 100.000 pekerjaan lebih dari yang diharapkan bulan lalu. Hal itu menunjukkan ada kebutuhan yang lebih sedikit untuk pemotongan besar lainnya tahun ini dan meningkatkan prospek pembalikan dalam banyak perdagangan yang bergantung pada suku bunga yang lebih rendah.
Futures yang terkait dengan tingkat dana federal pada Jumat menunjukkan para pedagang telah menolak pemotongan 50 basis poin lainnya pada pertemuan bank sentral November. Harga pasar pada hari Kamis mencerminkan peluang lebih dari 30% untuk pemotongan tersebut, menurut CME FedWatch.
Berikut adalah gambaran beberapa sudut pasar yang bisa terpengaruh dalam pemikiran ulang suku bunga.
PEMULIHAN DOLAR
Taruhan bersih pada dolar yang lebih lemah mencapai $12,91 miliar di pasar berjangka minggu lalu, level tertinggi dalam sekitar setahun, data dari Commodity Futures Trading Commission menunjukkan, setelah dolar mencatat kuartal terburuk dalam hampir dua tahun.
Tetapi dolar melonjak ke level tertinggi tujuh minggu terhadap sekeranjang mata uang pada Jumat dan mungkin memiliki lebih banyak keuntungan ke depan jika investor beruang terpaksa menggulung taruhan mereka.
\”Pemburu dolar telah jelas-jelas terlalu jauh dari skis mereka masuk ke minggu ini, dan sekarang menderita konsekuensinya,\” kata Karl Schamotta, chief market strategist di perusahaan pembayaran Corpay di Toronto.
PEMBALIKAN SURAT UTANG
Taruhan pada perekonomian yang lebih kuat dari yang diharapkan juga bisa mempercepat pemulihan baru-baru ini dalam imbal hasil surat utang. Imbal hasil pada obligasi Treasury AS 10-tahun, yang bergerak berlawanan dengan harga obligasi, mencapai level terendah dalam 15 bulan sebesar 3,6% pada bulan September, ketika investor bergegas untuk memasukkan pemotongan suku bunga.
Gerakan itu telah terbalik dalam beberapa hari terakhir. Imbal hasil mencapai 3,985% pada Jumat, menyusul data, level tertinggi dalam sekitar dua bulan.
Zhiwei Ren, manajer portofolio di Penn Mutual Asset Management, mengatakan laporan tenaga kerja merupakan kejutan besar yang melawan \”konsensus dan perdagangan ramai\” di pasar obligasi yang bertaruh pada kenaikan harga obligasi seiring penurunan suku bunga lebih lanjut.
Cerita berlanjut
DEMANDA LINDUNG NILAI
Harapan akan kekuatan ekonomi juga bisa mendorong investor untuk beralih dari lindung nilai opsi untuk mengejar keuntungan lebih lanjut di pasar saham, memicu lebih banyak kenaikan di S&P 500, menurut Charlie McElligott, managing director strategi cross-aset di Nomura.
Ketika investor mengejar keuntungan \”itu bisa cukup rasional sebagai bahan bakar untuk naik hingga 6.000 dan seterusnya,\” tulisnya. Itu akan menjadi kenaikan sekitar 4%.
Di pasar opsi, berbagai ukuran skew – pengukur permintaan relatif untuk perlindungan downside versus spekulasi upside – tetap tinggi setelah mencapai level tertinggi tahun ini dalam penjualan saham Agustus, bahkan ketika S&P 500 pulih.
Indeks saham acuan naik 0,9% pada Jumat dan ditutup pada 5.751,07, dekat dengan rekor tertinggi.
\”Kenaikan besar setelah \’kejutan\’ data Tenaga Kerja yang masif memberi tahu Anda bahwa orang tidak memiliki \’ekor kanan,\’\” kata McElligott, merujuk pada kemungkinan kenaikan harga saham yang sangat besar.
Sebuah kekuatan pengimbang dalam jangka pendek, bagaimanapun, mungkin menjadi kenaikan imbal hasil yang terlalu tajam yang bisa memudarkan daya tarik saham dibandingkan obligasi, kata Jeffrey Schulze, kepala strategi ekonomi dan pasar di ClearBridge Investments, dalam catatan Jumat. Imbal hasil 10 tahun masih sekitar 100 basis poin di bawah posisinya setahun yang lalu.
“Namun, rilis ini seharusnya positif dalam jangka menengah bagi aset risiko secara umum dan ekuitas AS khususnya karena harapan pertumbuhan ekonomi harus membaik berdasarkan rilis hari ini,” tambahnya.
SAMPING KE PROKSI OBLIGASI?
Investor juga mungkin perlu memikirkan ulang perdagangan di beberapa sektor saham yang masuk ke dalam favorit ketika imbal hasil turun.
Di antaranya adalah proksi obligasi pasar, saham dengan dividen tinggi di sektor yang menjadi favorit bagi investor pencari pendapatan seiring penurunan imbal hasil. Salah satu area tersebut, sektor utilitas S&P 500, naik 28% sepanjang tahun ini, dibandingkan dengan kenaikan 20,6% untuk S&P 500.
\”Ekonomi mungkin tidak seburuk yang dikhawatirkan orang, dan mungkin tidak memerlukan pemotongan suku bunga besar yang memicu minat pada area pasar yang memberikan hasil lebih tinggi,\” kata Robert Pavlik, manajer portofolio senior di Dakota Wealth.
(Pelaporan oleh Saqib Iqbal Ahmed dan Lewis Krauskopf di New York; Pelaporan tambahan oleh Davide Barbuscia di New York; Penyuntingan oleh Ira Iosebashvili dan Matthew Lewis)