Unlock the Editor’s Digest for free
Roula Khalaf, Editor of the FT, selects her favourite stories in this weekly newsletter.
Bausch + Lomb, salah satu pemasok lensa kontak terbesar di dunia, sedang menjajaki penjualan sebagai cara keluar dari pemisahan yang rumit dari induk perusahaannya yang sangat terhutang yang telah ditentang oleh pemberi pinjaman termasuk Apollo Global Management.
Bisnis perawatan mata — yang dipisahkan dari Bausch Health, yang sebelumnya dikenal sebagai Valeant, pada tahun 2020 — bekerja dengan penasihat dari Goldman Sachs untuk menguji minat dari calon pembeli, kata orang-orang yang mengetahui masalah tersebut. Bausch + Lomb kemungkinan besar akan menarik minat dari kelompok ekuitas swasta, tambah mereka.
Harga penjualan target tidak dapat dipastikan tetapi nilai perusahaan Bausch + Lomb termasuk utang berada di atas $10 miliar, berdasarkan harga sahamnya pada penutupan pasar pada hari Jumat.
Setiap kesepakatan untuk menjual bisnis tersebut kemungkinan besar akan datang dengan premi yang cukup besar dari valuasi saat ini karena bisnis Bausch + Lomb telah berkinerja baik, kata orang-orang tersebut, menambahkan bahwa proses penjualan mungkin tidak akan berakhir dengan transaksi. CEO Bausch + Lomb Brent Saunders adalah seorang pengusaha yang terkenal yang mengawasi penjualan Allergan senilai $63 miliar ke AbbVie.
Bausch Health tetap memiliki 88 persen saham di anak perusahaan perawatan mata setelah mencatatkan grup tersebut pada tahun 2022. Tetapi mereka berencana untuk melepaskan sisa saham dengan mencapai kesepakatan dengan para investor untuk menukar saham Bausch Health dengan saham Bausch + Lomb.
Namun, proses itu menjadi terhenti karena keraguan muncul tentang apakah perusahaan induk masih akan solvent setelah berpisah dari anak perusahaan yang menghasilkan pendapatan karena tumpukan utang besar Bausch Health. Bausch Health harus lulus uji solvabilitas agar pemisahan anak perusahaan disetujui.
Setelah serangkaian akuisisi, Bausch Health telah mengumpulkan tumpukan utang sebesar $21 miliar, hampir $10 miliar di antaranya jatuh tempo pada akhir 2027. Sejumlah kreditur Bausch Health, termasuk Apollo Global Management, Elliott Management, dan GoldenTree Asset Management, telah mengungkapkan kekhawatiran tentang pemisahan bisnis perawatan mata karena dampaknya pada neraca perusahaan induk.
Pemegang saham teratas Bausch Health, dana yang dijalankan oleh Carl Icahn dan dana Paulson & Co milik John Paulson, telah mendukung penyelesaian pemisahan karena itu akan memberi mereka kepemilikan saham besar dalam bisnis perawatan mata yang lebih menguntungkan.
Penjualan kepada ekuitas swasta berpotensi menemukan jalan keluar dari kebuntuan, memungkinkan Bausch Health untuk melunasi sebagian utangnya dengan hasil penjualan dan memuaskan Icahn dan Paulson, keduanya memiliki perwakilan dewan di perusahaan induk serta anak perusahaannya.
Bausch + Lomb mengatakan: “Kami tidak memberikan komentar tentang rumor dan spekulasi.” Goldman Sachs juga menolak berkomentar.
Bausch + Lomb diproyeksikan akan menghasilkan $4,7 miliar dalam pendapatan dan hampir $860 juta dalam laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang disesuaikan tahun ini. Hampir tiga per lima dari pendapatan Bausch + Lomb berasal dari bisnis lensa kontak dan obat mata. Mereka juga menjual peralatan bedah yang digunakan oleh oftalmologis.
Sebelum Bausch + Lomb terdaftar pada tahun 2022, mereka menerima minat dari kelompok ekuitas swasta, tetapi memutuskan untuk melanjutkan dengan pencatatan unit tersebut karena percaya itu akan membuka lebih banyak nilai. Tetapi kinerja saham telah mengecewakan: nilai perusahaan bisnis itu berada di $10 miliar pada penutupan pasar pada hari Jumat, tidak jauh lebih tinggi dari $8,7 miliar yang dibayar Bausch Health untuk bisnis tersebut pada tahun 2013.
Di atas tumpukan utang besar mereka, Bausch Health menghadapi ketidakpastian karena obat unggul mereka — Xifaxan, obat gastrointestinal yang digunakan untuk mengobati kondisi seperti sindrom usus iritabel — akan habis paten pada tahun 2029. Nilai pasar Bausch Health telah turun menjadi hanya $2,2 miliar karena kekhawatiran atas solvabilitas mereka tumbuh dan perusahaan telah terlibat dalam pertempuran hukum atas paten Xifaxan.