Nvidia melaporkan pendapatannya pada Rabu, dan seperti yang diduga, angkanya sangat bagus. Sungguh luar biasa. Lebih dari 91% penjualan perusahaan berasal dari unit pusat datanya, yang menghasilkan pendapatan sebesar $193,737 miliar, meningkat 68% dibandingkan tahun sebelumnya.
“Kami telah meningkatkan skala bisnis pusat data hampir 13 kali lipat sejak kemunculan ChatGPT pada tahun fiskal 2023,” ujar CFO Nvidia Colette Kress dalam panggilan pendapatan perusahaan pada Rabu.
Meskipun sangat mengesankan, angka tersebut tidak terlalu mengejutkan mengingat belanja AI global diperkirakan akan mencapai $2,5 triliun tahun ini, dan pelanggan terbesar Nvidia, para hyperscaler AI utama seperti Amazon, Alphabet, Meta, dan Microsoft, semuanya melaporkan angka belanja modal (capex) yang memecahkan rekor awal bulan ini.
Para hyperscaler itu juga membuat komitmen keuangan yang fantastis untuk tahun 2026 dengan total hampir $700 miliar, yang membuat banyak investor cemas karena kekhawatiran mereka akan pengeluaran AI semakin meningkat.
Awal bulan ini, analis Evercore memperingatkan bahwa capex yang sangat besar berpotensi membuat arus kas para hyperscaler menjadi negatif.
Dan meskipun ada komitmen miliaran dolar yang terus memecahkan rekor untuk meningkatkan infrastruktur AI dan adopsi teknologi ini di seluruh perekonomian Amerika, hasilnya belum sepenuhnya terwujud. Seorang analis Goldman Sachs baru-baru ini mengatakan bahwa AI menyumbang “hampir nol” terhadap PDB AS pada tahun 2025.
CEO Nvidia Jensen Huang menghabiskan sebagian besar waktunya dalam panggilan dengan investor untuk mencoba membenarkan pertumbuhan capex tersebut.
“Saya yakin arus kas mereka akan tumbuh, dan alasannya sangat sederhana: kita sekarang telah melihat titik belok AI agen dan manfaat agen-agen tersebut di seluruh dunia pada semua perusahaan,” kata Huang.
Adopsi AI oleh perusahaan di luar dunia teknologi, dan apakah perusahaan-perusahaan ini benar-benar melihat peningkatan produktivitas dan pengembalian pendapatan dari integrasi AI, sangat penting bagi Nvidia. Itu adalah faktor utama yang saat ini kurang dalam industri AI untuk meredam kekhawatiran akan gelembung AI.
Sebuah survei terkini menemukan bahwa meskipun 70% perusahaan menggunakan AI, lebih dari 80% melaporkan tidak ada dampak pada lapangan kerja atau produktivitas.
Minggu lalu, COO OpenAI Brad Lightcap mengatakan kepada TechCrunch bahwa perusahaannya “belum benar-benar melihat AI perusahaan menembus proses bisnis perusahaan.”
Beberapa pakar percaya bahwa Claude Cowork dari Anthropic yang diluncurkan awal bulan ini akan menjadi titik balik dalam penetrasi AI ke tenaga kerja, bahkan hingga mereka yakin itu akan mengarah pada peristiwa tingkat kepunahan massal bagi perusahaan perangkat lunak, dan mungkin bahkan pekerjaan kerah putih. Huang juga memberikan pujian khusus kepada Claude Cowork dalam panggilan tersebut.
Huang juga memberikan penjelasan teknis untuk membenarkan komitmen capex itu.
“Dalam dunia AI yang baru ini, komputasi sama dengan pendapatan,” kata Huang, sebuah frasa yang ia ulang berkali-kali sepanjang panggilan. Huang berargumen bahwa token, yaitu potongan data yang diproses model AI, adalah bagian terpenting dari ekonomi AI baru. Semakin banyak token yang digunakan sebuah model, semakin besar daya komputasi dan waktu yang dibutuhkanya. Jadi, seiring model yang semakin kompleks, permintaan akan komputasi juga meningkat “secara eksponensial,” kata Huang. Ia berpendapat bahwa komitmen capex akan digunakan untuk membangun kapasitas komputasi ini, yang pada gilirannya akan mendukung model tingkat lebih tinggi dan diterjemahkan menjadi pendapatan.
“Jumlah kapabilitas pembuatan token yang dibutuhkan dunia sangatlah besar, lebih dari $700 miliar, dan saya cukup yakin kita akan terus menghasilkan token…pada dasarnya karena setiap perusahaan bergantung pada perangkat lunak, setiap perangkat lunak akan bergantung pada AI, dan dengan demikian setiap perusahaan akan memproduksi token,” ujar Huang. “Jika perangkat lunak baru membutuhkan pembuatan token dan token tersebut dimonetisasi, maka masuk akal bahwa pembangunan pusat data mereka secara langsung mendorong pendapatan mereka.”
Pembenaran Huang mungkin tidak serta-merta meyakinkan pasar. Meskipun saham sempat naik sebagai tanggapan atas laporan tersebut, setelah panggilan berakhir, kenaikan akhirnya berkurang menjadi kurang dari 1%. Ini terjadi meskipun pendapatan melampaui ekspektasi pasar.
OpenAI dan Tiongkok Masih Menjadi Titik Buta
Sepanjang panggilan, Huang juga berusaha menanggapi rumor perpecahan dengan OpenAI, yang pertama kali dipicu setelah investasi Nvidia sebesar $100 miliar yang diumumkan pada September 2025 dilaporkan gagal berkembang melampaui tahap awal setelah berbulan-bulan. Kemudian, dua laporan berturut-turut mengklaim bahwa Huang secara pribadi mengkritik pendekatan bisnis OpenAI sementara OpenAI tidak puas dengan kecepatan inferensi chip Nvidia.
Dalam panggilan pada Rabu, Huang berulang kali memuji penawaran raksasa AI tersebut, tetapi mengungkapkan bahwa investasi tersebut masih belum final.
“Kami terus bekerja sama dengan OpenAI menuju perjanjian kemitraan, dan kami percaya kami sudah mendekati,” kata Huang dalam panggilan tersebut. Pengajuan itu juga tidak memberikan jaminan apa pun bahwa “transaksi akan diselesaikan.”
Bagain lain ketidakpastian yang membebani Nvidia adalah Tiongkok. Perusahaan membagikan bahwa, mulai bulan ini, pemerintahan Trump akhirnya mengizinkannya untuk mulai mengirimkan sejumlah kecil chip H200 ke Tiongkok, di mana perusahaan itu pernah menguasai 95% pangsa pasar sebelum Trump pertama kali melarang penjualan pembuat chip itu ke Tiongkok, memicu saga aksi timbal balik perdagangan yang membingungkan antara dua negara adidaya global tersebut. Namun para eksekutif masih belum tahu apakah impor akan diizinkan masuk, dan tidak memasukkannya ke dalam perkiraan pendapatan tahun ini.