Do Kwon, dalang di balik dua mata uang digital yang akhirnya runtuh dalam debacle senilai $40 miliar, dijatuhi hukuman 15 tahun penjara pada Kamis. Dalam persidangan, seorang hakim menyebut pekerjaan Kwon di Terraform Labs sebagai “penipuan epik” pada “skala generasi” yang jarang dicapai oleh penipuan-penipuan sebelumnya.
Pengusaha Korea Selatan, Daniel Shin dan Do Kwon, awalnya memperkenalkan blockchain Terra sebagai platform untuk stablecoin yang dipatok ke mata uang fiat pada 2018. Dimulai dengan TerraKRW yang dipatok ke won Korea, namun pada 2020 proyek beralih fokus ke TerraUSD (UST), sebuah stablecoin algoritmik yang dirancang untuk mempertahankan nilai $1 dengan jaminan LUNA (kripto asli blockchain Terra) alih-alih cadangan tradisional. Stabilitas UST bergantung pada mekanisme otomatis yang mengurangi pasokan saat harga UST jatuh di bawah $1 dan menambahnya saat naik di atas $1.
Stablecoin terdesentralisasi telah lama dianggap semacam ‘Cawan Suci’ dalam dunia kripto; namun, seperti yang ditunjukkan oleh keruntuhan UST dan evolusi proyek lain, hal ini jauh lebih kompleks dan sulit untuk diskalakan sambil mempertahankan desentralisasi (jika pun berfungsi).
Karena UST pada dasarnya dijamin oleh agunan LUNA, popularitas UST yang meningkat juga mendorong lonjakan nilai LUNA. Nilai LUNA melonjak di tengah hiruk-pikuk DeFi pada 2021, menarik modal miliaran dolar. Ekosistem Terra terutama mendapatkan daya tarik melalui protokol Anchor, sebuah platform pinjaman yang menawarkan imbal hasil hampir 20% per tahun untuk deposito UST. Pada awal 2022, kapitalisasi pasar UST membengkak menjadi $10 miliar, menempati peringkat sebagai stablecoin terbesar ketiga di belakang USDT dan USDC.
Tidak mengherankan, imbal hasil tahunan 20% untuk kepemilikan UST akhirnya terbukti tidak berkelanjutan. Pada akhirnya, semacam ‘rush bank’ terjadi ketika pasar kripto secara umum mengalami penurunan. LUNA secara efektif mengalami hiperinflasi untuk menutupi semua pengguna yang berusaha keluar dari UST, seiring dengan runtuhnya sistem secara keseluruhan. Seperti kebanyakan skema yang gagal di kripto, imbal hasil luar biasa dari UST yang dimungkinkan oleh Anchor Protocol ternyata adalah semacam skema Ponzi yang terselubung.
Keruntuhan tersebut menghapus $40 miliar nilai dalam seminggu, paling berdampak pada deposan retail karena pelaku canggih telah keluar lebih dulu. Do Kwon, wajah de facto proyek ini, sempat menghindari pemeriksaan hukum, menghadapi tuduhan penipuan di beberapa negara yang berpuncak pada penangkapannya di Montenegro pada 2023.
Perlu dicatat, keruntuhan UST dan LUNA adalah bagian dari peristiwa deleveraging yang lebih besar di kripto yang akhirnya mengungkap pemain besar lain di sektor ini, dengan bursa kripto terkenal FTX menjadi salah satu domino terakhir yang jatuh pada November 2022.
Kisah Tragis dari Para Korban
Selama sidang mengenai hukuman Kwon di pengadilan federal Manhattan, korban keruntuhan Terra mengungkapkan kehancuran manusiawi dari penghapusan $40 miliar tersebut, menurut laporan dari Inner City Press.
Chauncey St. John, pendiri Angel Protocol untuk donasi nirlaba, menyuarakan kepedihan ratusan organisasi yang membangun di atas janji Terra. Kerugian pribadinya sebesar $1 juta menghabiskan tabungan pensiun keluarga, sementara ia berjuang membayar kembali donor dan menghentikan proyek bantuan, termasuk pemasangan panel surya di pedesaan Afrika. Setelah tweet terkenal Kwon “steady lads” di tengah penyimpangan UST dari patokan $1, St. John mencari panduan, hanya mendapat saran yang sudah terlalu lambat untuk menyelamatkan apa pun. Meski dikhianati, ia menyatakan pengampunan pribadi, mendesak belas kasihan ilahi untuk Kwon.
Nama saya Jake Collis. Kerugian saya pribadi. Saya kehilangan seorang sahabat. Hukuman Do Kwon tak akan memecahkan itu. Ia meninggalkan blockchain yang penuh harap untuk bertahan sendiri. Empat tahun lalu saya mendedikasikan diri untuk Terra Classic, untuk mencegah kerugian lebih lanjut. Saya memulai saluran YouTube
— Inner City Press (@innercitypress) 11 Desember 2025
Kesaksian lain menyertakan duka atas bunuh diri seorang teman dekat yang terkait dengan kejatuhan tersebut.
Stanislav Erofimthuk menceritakan likuidasi tabungan untuk imbal hasil ‘aman’ 20% yang dijanjikan Kwon, menggelontorkan $190.000 hanya beberapa minggu sebelum spiral. Tujuh belas tahun kerja lenyap, memicu perceraian. “Ia menghancurkan keluarga saya,” kata Erofimthuk datar, menyalahkan kehancuran itu pada jaminan dari feed X Kwon.
Terakhir, Tatiana Dontsova merinci kejatuhannya dari pemilik properti di Moskow ke keputusasaan di jalanan. Di usia 58 tahun dan sendirian, ia mencairkan apartemennya untuk modal $81.000 yang menyusut jadi $13 saat patokan UST gagal. Pindah ke Tbilisi untuk awal baru, ia kini menghadapi tunawisma dan penyakit yang tak terobati, setelah tenggelam dalam depresi selama tiga tahun.
Dontsova: Saya jual apartemen di Moskow untuk investasi dengan Do Kwon. Saya pindah ke Tbilisi. $81.000 berubah jadi $13 di genggaman tangan. Kwon menciptakan Luna 2, menyebutnya LUNC. Ia tak tunjukkan tanggung jawab pada investor. Saya kini resmi tunawisma
— Inner City Press (@innercitypress) 11 Desember 2025
Di luar contoh-contoh ini, Hakim Paul Engelmayer menerima 315 surat dari investor global: satu kehilangan $62.000 untuk taruhan ‘berisiko rendah’; yang lain mempertimbangkan bunuh diri setelah mengarahkan tabungan hidup ayahnya ke kehampaan; orang tua mengaku tak mampu memberi makan anak-anak pascakeruntuhan.
Selama persidangan, Kwon mengklaim bahwa ia sungguh percaya pada janji dari apa yang dibangunnya bersama Terra. Benar atau tidak, kehancuran yang dirasakan oleh mereka yang menanggung beban saat sistem runtuh tetaplah sama.