Mengenai kuartal empat, kami cukup optimis terkait lembaran kaleng meskipun masih berhati-hati. Jelas, terjadi banyak gangguan dalam rantai pasokan. Masalah ini sebenarnya sudah ada sebelum kebakaran di fasilitas kunci tersebut. Seperti yang telah kami sebutkan, telah terjadi beberapa gangguan dalam rantai pasokan, dan jelas kebakaran itu tidak membantu situasi. Saat ini, kami rasa kami dapat mengatasinya. Dan tentu saja, situasi akan membaik seiring berjalannya kuartal karena sumber pasokan alternatif mulai berperan, dan kami jelas mendapat pasokan dari berbagai sumber domestik maupun internasional.
Salah satu dari dua pabrik baru kami di Amerika Utara kini sudah beroperasi, yang sangat membantu situasi ini. Jadi, untuk saat ini, kami optimis dapat melewatinya dengan dampak yang relatif terbatas terhadap kinerja Amerika Utara, seperti yang telah disampaikan dalam remark. Namun, kami mungkin kehilangan satu hingga dua poin pertumbuhan di Q3 akibat semua masalah operasional, termasuk beberapa pabrik yang kinerjanya di bawah ekspektasi, serta jaringan yang mengalami tekanan karena beberapa masalah seismik.
Oliver Graham: Baik. Saya akan menyerahkan. Terima kasih.
Josh Spector: Terima kasih, George.
Oliver Graham: Pertanyaan berikutnya dari Matt Roberts dengan Raymond James. Halo.
Matt Roberts: Alice, Jeff, dan Steven. Selamat siang.
Oliver Graham: Pertama, mengenai pertumbuhan 2026 di Amerika Utara, tampaknya ada banyak inovasi, potensi ruang rak, distribusi, serta peluang dalam portofolio energi Anda. Apa yang mendorong transisi ini? Dan mengapa, dengan eksposur Anda, sejalan dengan pasar di Amerika Utara? Oh, ya. Pertanyaan yang bagus. Jadi, kami telah membicarakan ini dalam beberapa panggilan sebelumnya. Telah banyak aktivitas reset kontrak di Amerika Utara selama beberapa tahun terakhir. Kami melihat itu semakin mereda sekarang. Dan kami pada dasarnya sangat puas dengan hasilnya. Kami melihat diri kami semakin kuat terkontrak hingga 2028 dan seterusnya.
Kami melihat beberapa kelemahan di tahun 2026, khususnya pada sisi portofolio 12-ons, karena beberapa reset dalam situasi tersebut. Dan seperti yang saya sampaikan, ini benar-benar tentang situasi *footprint* yang spesifik. Maksud saya adalah, misalnya, kami memiliki pelanggan dengan jalur pengiriman yang sangat panjang pasca-COVID. Pada satu titik, kami sempat mempertimbangkan untuk membangun kapasitas. Kami memutuskan untuk tidak melakukannya melihat situasi volume secara keseluruhan. Jadi, sekarang ada pabrik yang jauh lebih dekat daripada pabrik kami, dan secara alami hal itu kembali.
Contoh situasi lain adalah salah satu pesaing kami membangun pabrik selama periode ekspansi ini, dan pabrik itu sekarang lebih dekat ke lokasi pengisian pelanggan daripada pabrik kami. Jadi, kami melihat beberapa reset yang relatif wajar di pasar. Seperti yang Anda tahu, kaleng sangat rentan terhadap biaya angkut dan *footprint* sangat kritis. Jadi ya, seperti yang saya katakan, kami sangat nyaman dengan posisi kami sekarang. Kami melihat 2026 sebagai tahun yang lebih lemah di Amerika Utara di mana kami akan tertinggal dari pasar. Namun untuk 2027, kami melihat pertumbuhan yang baik.
Kami memperoleh beberapa lokasi pengisian tambahan, dan kami melihat pasar tumbuh lagi. Dan seperti yang Anda katakan, jika Anda melihat inovasi yang masuk ke dalam kaleng, cara energi berkinerja tahun ini, itu adalah bagian besar dari portofolio kami. Kami sebenarnya tidak tahu ke mana arahnya. Itu jelas mengejutkan pada sisi positif tahun ini. Saya pikir ada potensi baik tahun depan, mungkin tidak pada tingkat yang sama, tetapi itu adalah bagian besar dari portofolio kami. Jadi kami bisa optimis dengan kategori semacam itu juga.
Matt Roberts: Baik. Baik. Terima kasih untuk penjelasan tambahannya, Ali. Lalu, berbicara tentang kapasitas dan *footprint*, kuartal lalu Anda menyebutkan potensi penambahan di Eropa. Saya percay itu di Eropa Selatan, tetapi mengingat proyek-proyek ini bersifat jangka panjang, bagaimana outlook volume mengubah waktu untuk proyek-potensial apa pun? Atau apakah Anda masih memperkirakan Eropa akan cukup ketat sehingga membutuhkan lini tambahan di masa depan? Dan adakah indikasi awal bahwa Anda mempertimbangkan CapEx pada tahun 2026? Terima kasih telah menjawab pertanyaannya.
Oliver Graham: Tidak. Dengan senang hati. Tidak. Kami tidak melihat perubahan pada waktu. Jadi, saya rasa pasar Eropa cukup ketat, terutama untuk ukuran tertentu, dan kami akan menanganinya. Itu jelas merugikan pertumbuhan kami tahun ini. Sekali lagi, ini terkait ukuran khusus di musim tersebut. Kami tidak sepenuhnya mampu mengikutinya. Itu merugikan kami sedikit pertumbuhan di Q2 dan mungkin berlanjut ke Q3. Jadi kami akan melakukan beberapa proyek terkait itu di luar musim. Dan kemudian ya, kami beroperasi cukup ketat.
Kami memiliki sedikit ruang untuk pertumbuhan dengan peningkatan berkelanjutan pada *footprint* yang ada, tetapi kami tidak melihat perubahan pada waktu perlunya kapasitas baru. Eropa adalah pasar pertumbuhan jangka panjang. Hal ini telah dibicarakan dalam panggilan lain. Kami berbicara tentang 3% hingga 4%. Beberapa tahun lebih, beberapa tahun kurang. Itu sangat konsisten, seiring dengan penetrasi kaleng per kapita yang tumbuh. Jadi ya, kami tidak melihat apa pun. Jelas, ada sedikit kelemahan, terutama di kategori bir musim panas ini, tetapi kami sangat optimis dengan pasar itu. Dan kami telah menyatakan dalam remark, kami melihat diri kami tumbuh sejalan dengan pasar pada tahun 2026.
Matt Roberts: Terima kasih lagi, Ali. Senang.
Oliver Graham: Selanjutnya kepada Stefan Diaz dengan Morgan Stanley.
Stefan Diaz: Halo, Ali. Halo, Stefan. Terima kasih telah menjawab pertanyaan saya. Mungkin kita tetap dengan Eropa. Jadi, jelas, kaleng terus mengungguli volume cairan dasar di kawasan ini. Tetapi menurut Anda, berapa banyak lagi ruang yang dimiliki kaleng untuk berkinerja lebih baik? Misalnya, jika permintaan cairan secara keseluruhan tetap datar atau menurun di Eropa, dapatkah kaleng masih tumbuh pada tahun 2026, 2027, dan seterusnya.
Oliver Graham: Ya. Pastinya. Jadi saya pikir jika Anda melihat hal-hal yang mendorong pertumbuhan, masih ada penetrasi kaleng yang significantly lebih rendah dibandingkan geografi lain. Beberapa di antaranya adalah warisan. Dengan skema deposit Jerman yang mengeluarkan semua kaleng dari pasar Jerman. Jadi Anda masih melihat pertumbuhan kaleng Jerman pada tingkat yang sangat tinggi. Jelas, pasar yang besar. Anda memiliki pertumbuhan dari *two-way* dan plastik di berbagai bagian kawasan, Eropa Timur. Kami memiliki kemajuan keberlanjutan yang berkelanjutan dari kaleng. Relatif terhadap substrat lain. Dan, jelas, Anda memiliki di Eropa, khususnya situasi biaya energi yang mempengaruhi kaca.
Jadi kami melihat banyak ruang untuk pertumbuhan kaleng di Eropa, dan saya pikir pandangan itu dibagikan di seluruh industri. Dan itu didukung setiap kuartal. Jika kita melihat kinerja kami di kuartal ini, ketika kami melihat pasar tempat kami berada, kami sedikit tertinggal, tetapi hanya sedikit. Jadi saya pikir, selalu ada dampak geografis dan campuran kategori dalam tingkat pertumbuhan perusahaan individual. Tetapi secara keseluruhan, kami puas dengan kinerja kami, dan kami pasti melihat banyak ruang untuk pertumbuhan kaleng di Eropa dalam beberapa tahun ke depan. Ya.
Stefan Diaz: Bagus. Itu membantu. Dan mungkin bisakah Anda menyentuh tren *quarter-to-date* berdasarkan geografi dan, mungkin khususnya, jika Anda merinci tentang Brasil mengingat betapa lemahnya kuartal sebelumnya pada tingkat industri dan sekarang kami berada di musim sibuk di sana. Dan kemudian jika saya bisa menyelipkan satu lagi, saya mungkin melewatkan ini dalam rilis. Tetapi, dapatkah Anda mengkuantifikasi manfaat waktu kontrak IFRS 15? Dan apakah ini berpotensi menjadi *headwind* di Q4?
Oliver Graham: Tentu. Jadi saya pikir, *quarter-to-date*, tren terlihat baik, sangat sejalan dengan panduan, di semua geografi. Saya pikir Brasil jelas jauh lebih baik, di mana kami memberikan panduan. Jika kami berada di ujung atas panduan, maka kami mengharapkan Brasil mengalami pertumbuhan datar year-on-year, yang jelas berarti pertumbuhan di Q4. Dan kami sudah melihat kinerja yang jauh lebih baik di Oktober daripada Q3. Jadi kami melihat peningkatan. Saya pikir masih sedikit di sisi lemah, dan kami tetap mempertahankan sikap hati-hati dalam panduan kami. Tetapi jelas lebih baik daripada Q3.
Dan saya pikir Eropa dan Amerika Utara hanya akan mengatakan, ya, benar-benar sesuai dengan yang kami harapkan. Jadi tampaknya ada tingkat kemampuan peramalan yang wajar di pasar kami saat ini. Saya pikir pertanyaan spesifik tentang IFRS 15 hanya beberapa juta dolar. Benar? Dan mungkin, Stefan, saya tidak tahu bahwa kami mengantisipasi sesuatu yang khusus di Q4, tetapi saya akan menyerahkan itu kepada Anda. Tidak. Saya tidak berpikir kami mengharapkan *headwind* besar di Q4 dari IFRS.
Stefan Diaz: Dan kira-kira, ya, sekitar beberapa juta dolar di Amerika dan kemudian juga sedikit lebih banyak di segmen Eropa. Tetapi *net-net*, ya, kami tidak mengharapkan *headwind* besar dari itu.
Stefan Diaz: Terima kasih banyak.
Oliver Graham: Terima kasih, Stefan. Selanjutnya kepada Josh Spector dengan UBS.
Josh Spector: Ya. Halo. Selamat pagi. Saya hanya memiliki dua pertanyaan. Satu di sisi biaya adalah, dalam komentar Anda, Anda menyebutkan pemulihan biaya input yang lebih sedikit di Eropa. Saya berasumsi itu tidak terkait dengan logam, tetapi bisakah Anda membicarakan tentang apa itu dan apakah itu sesuatu yang dapat dipulihkan? Dan kemudian, dengan Amerika Utara dengan beberapa masalah jaringan sementara yang Anda sebutkan, saya tidak tahu apakah Anda dapat memperkirakannya. Dan apakah ini sesuatu yang telah terselesaikan? Atau apakah ini semacam efek dari pasar yang lebih ketat yang mungkin mengarah pada ketidakefisienan jika bertahan?
Oliver Graham: Terima kasih. Tentu. Pertama, mengambil yang di Amerika Utara, saya pikir masalah-masalah itu telah terselesaikan. Saat kami memasuki Q4. Saya pikir itu adalah konsekuensi dari pertumbuhan kuat kami di paruh pertama. Terutama pada ukuran tertentu. Kami akhirnya mendorong kekurangan di sekitar ukuran yang berbeda di seluruh musim panas. Itu berdampak pada 12-ons di Q3. Dan saya pikir kami menyebutkan dalam remark atau saya sebutkan dalam salah satu balasan sebelumnya bahwa kami mungkin kehilangan satu hingga dua poin pertumbuhan di Amerika Utara di Q3, yang mencakup semua termasuk masalah pasokan logam dan beberapa jaringan serta masalah pabrik kami.
Jadi, ya, kami melihat itu cukup terselesaikan saat memasuki Q4 dan masalahnya benar-benar terfokus pada pasokan logam, tetapi seperti yang saya katakan, cukup optimis pada saat ini. Kemudian biaya input, ya, kami membicarakannya lebih awal tahun ini. Tidak ada yang berubah di sini. Ini adalah harga aluminium Eropa. Ini benar-benar warisan dari perang Ukraina dan lonjakan energi. Kami berhasil menahannya selama beberapa tahun, tetapi pada akhirnya, ada energi dalam aluminium, dan harga-harga itu masuk. Dan saya pikir itu telah menjadi komentar setidaknya di salah satu rekan kami. Pada garis yang sama.
Jadi saya pikir, tidak mengherankan, pada akhirnya, guncangan energi itu menerjemahkan ke dalam beberapa kenaikan harga biaya input, dan dampaknya datang khususnya bagi kami tahun ini. Itu berbeda untuk pemain berbeda tergantung pada campuran pasokan mereka. Jadi tidak ada yang baru di sana, persis seperti yang kami bicarakan lebih awal tahun ini.
Josh Spector: Oke. Terima kasih. Saya akhiri di sini.
Oliver Graham: Terima kasih. Selanjutnya kepada Arun Viswanathan dengan RBC Capital.
Arun Viswanathan: Bagus. Terima kasih. Saya hanya ingin mendapatkan pemikiran Anda tentang EBITDA dan pertumbuhan saat Anda melihat 2026. Jadi sepertinya Anda berada pada angka $705 juta atau sekitar itu, *run rate* pada basis tahunan. Jika Anda memikirkan pertumbuhan *low single-digit* seperti yang Anda diskusikan untuk 2026, sepertinya Anda mengeksekusi dengan relatif baik. Jadi apakah itu diterjemahkan ke dalam, katakanlah, pertumbuhan *mid-single-digit* pada lini EBITDA? Dan kemudian, mungkin apakah ada leverage lebih lanjut saat Anda mengurangi leverage? Atau bagaimana seharusnya Anda memikirkan kemajuan itu ke depan saat Anda melihatnya?
Oliver Graham: Ya. Tentu. Lihat, jelas kami tidak memandu 2026 hingga Q4 kami. Dan ada alasan bagus untuk itu. Kami masih mengumpulkan anggaran dan semua detailnya. Dan juga, masih ada cukup banyak volume yang masih dalam diskusi atau bergerak pada waktu tahun ini. Jadi, kami tidak akan memandu secara spesifik. Tetapi jika saya berbicara pada tingkat tertinggi, saya pikir saya tidak mengatakan kami tumbuh *low single digits* tahun depan. Saya pikir yang saya katakan adalah Eropa, kami melihat tumbuh 3% hingga 4%, dan saya secara umum sejalan. Saya katakan, saya pikir Brasil akan tumbuh *low to mid*. Secara umum sejalan.
Saya katakan, saya pikir Amerika Utara akan tumbuh 1% hingga 2% dan akan lebih lemah daripada pasar. Jadi kami belum memiliki angka global. Saya pikir kami pasti melihat pertumbuhan pendapatan di 2026 dibandingkan 2025. Jadi, beberapa posisi pertumbuhan tersebut, khususnya Eropa, Brasil, kami juga melihat penghematan biaya operasional yang baik. Kami memiliki banyak peluang di pabrik, dalam pengiriman, dalam *lightweighting*, tempat-tempat biasa di mana pembuat kaleng membuat penghematan biaya operasional, biaya input kami berharap untuk 2026 juga pada saat ini. Dan, jelas, kami akan mengawasi ketat SG&A seperti biasa. Campuran, kami berharap menjadi *tailwind* di 2026.
Jadi, kami melihat sejumlah area di mana kami melihat pertumbuhan pendapatan di 2026, dan kami pasti melihat pertumbuhan pendapatan di atas 2025, tetapi kami tidak akan memandu secara spesifik tentang itu sampai Februari.
Arun Viswanathan: Bagus. Terima kasih untuk itu. Dan mungkin kita bisa mendiskusikan Eropa secara singkat. Jadi di Amerika Utara, kami jelas melihat proliferasi kategori baru dan minuman non-alkohol yang bagus. Bisakah Anda mendiskusikan di mana kita berada dalam trajektori itu di dalam Eropa? Apakah ada *tailwind* yang akan datang atau apakah kita sudah melihatnya? Dan apakah Anda berharap itu mendorong hasil Anda sedikit lebih tinggi? Atau apakah Anda masih mungkin di bawah pasar karena eksposur bir? Terima kasih.
Oliver Graham: Ya. Saya pikir, kami melihat sedikit dari itu di Q3 seperti yang saya sebutkan. Jadi, jika Anda melihat dari mana pertumbuhan Q3 kami berasal, itu datang khususnya dari kategori energi, sedikit seperti Amerika Utara. Datang dari beberapa kategori yang tumbuh lebih cepat seperti teh, kopi, anggur, air siap minum. Kami kuat di semua kategori itu. Jadi kami pasti melihat itu, tetapi saya pikir bagian lain dengan Eropa, saya pikir kami juga melihat, minuman ringan umum dalam pertumbuhan dengan substitusi plastik dan juga beberapa sistem *two-way* yang