Para “Bobs” dari film Office Space
Sumber: 20th Century Fox | YouTube
Mendengarkan Chief Executive Officer Warner Bros. Discovery, David Zaslav, berbicara dalam panggilan pendapatan kuartal keempat hari Jumat, saya tidak bisa tidak teringat pada adegan dalam film “Office Space.”
Seorang karyawan bernama Tom bertemu dengan dua konsultan, keduanya bernama Bob (bersama-sama, The Bobs), yang telah diberi tugas untuk memutuskan karyawan mana di perusahaan yang harus dipromosikan atau dipecat.
Ketika The Bobs menekan Tom tentang apa yang dia lakukan di perusahaan setelah mereka tidak memahami awalnya, Tom berteriak, “Saya memiliki keterampilan berkomunikasi! Saya pandai dalam berurusan dengan orang! Tidakkah Anda mengerti itu?! APA YANG SALAH DENGAN KALIAN SEMUA?!”
Investor Warner Bros. Discovery adalah The Bobs, Chief Executive Officer David Zaslav adalah Tom dan ketidaksesuaian yang membuatnya terganggu adalah arus kas bebas.
Warner Bros. Discovery pada hari Jumat mengatakan menghasilkan $3,3 miliar dalam arus kas bebas selama kuartal keempat dan mengakhiri tahun dengan $6,2 miliar dalam arus kas bebas, naik 86% dari tahun sebelumnya. Namun, perusahaan melebihi perkiraan analis untuk pendapatan dan laba, dan sahamnya turun 10%.
Selama lebih dari setahun, Zaslav telah berulang kali memberitahu komunitas investasi bahwa prioritasnya adalah meningkatkan arus kas bebas untuk meningkatkan kesehatan perusahaan dan membayar utang. Warner Bros. Discovery telah membayar utang sebesar $12,4 miliar dalam kurang dari dua tahun sejak mengumumkan penggabungan Discovery dan WarnerMedia.
Beliau kembali mengutarakannya pada hari Jumat selama panggilan konferensi pendapatan perusahaan.
“Prioritas utama kami tahun ini adalah menjadikan perusahaan ini berdiri tegak dan dalam jalur pertumbuhan, dan kita telah melakukannya,” kata Zaslav. “Kami mengatakan kami akan memiliki leverage kurang dari empat kali, dan kami memang demikian. Sekarang kami berada pada 3,9 kali dan berencana untuk terus mengurangi utang pada tahun 2024. Kami telah secara signifikan meningkatkan efisiensi organisasi dengan landasan yang panjang untuk terus berjalan. Kami mengatakan kami akan menghasilkan arus kas bebas yang signifikan. … Dan kami telah melebihi target kami dengan $6,2 miliar untuk tahun ini.”
David Zaslav menghadiri premier dunia “The Flash”, di Hollywood, Los Angeles, California, AS, 12 Juni 2023.
Mike Blake | Reuters
Dewan direksi Warner Bros. Discovery sangat bersemangat untuk meningkatkan arus kas sehingga tahun lalu mengubah kompensasi Zaslav untuk mengaitkan bonusnya dengan generasi arus kas.
Jadi, mengapa saham merosot hari Jumat, sekarang turun 45% dalam 12 bulan terakhir?
Mungkin investor tidak menyukai jawaban perusahaan yang tidak tegas tentang generasi arus kas bebas pada tahun 2024, khawatir momentum positif di sana bisa singkat.
CFO Gunnar Wiedenfels menolak memberikan panduan, dengan alasan kinerja pendapatan perusahaan yang tidak diketahui dengan fluktuasi pasar iklan dan peningkatan pengeluaran konten di Max sekarang setelah mogok oleh penulis dan aktor Hollywood berakhir.
Tetapi, lebih mungkin, mengingat kinerja saham yang konsisten kurang memuaskan dalam setahun terakhir, investor hanya tidak peduli tentang arus kas bebas dengan cara yang diinginkan Zaslav. (Ingatlah bahwa Netflix baru-baru ini mencoba, dan gagal, mengalihkan sentimen investor ke metrik yang mereka sukai. Saham hanya mulai naik ketika Netflix kembali ke pertumbuhan pelanggan, dari mana Netflix mencoba mengalihkan).
Media warisan memerlukan narasi pertumbuhan. Mereka membutuhkan satu selama setahun terakhir. Memotong pengeluaran, membuang film, melisensikan program ke Netflix, melakukan pemutusan hubungan dengan karyawan, menghemat uang karena mogok — ini bukanlah cerita pertumbuhan.
Jika pendapatan dan pendapatan melebihi perkiraan, dan jika perusahaan tidak menambahkan puluhan juta pelanggan Max, tidak ada yang terlalu banyak bagi pemegang saham untuk bersemangat.
Argumen Zaslav adalah neraca perusahaannya harus dalam kondisi baik sebelum pertumbuhan dapat dimulai. Tetapi tidak jelas di mana pertumbuhan itu akan terjadi. Meningkatkan arus kas bebas dan membayar utang mungkin membuat Zaslav lebih kaya, tetapi mereka bukan katalis yang jelas untuk ekspansi multiple untuk perusahaan yang kini terbebani jaringan kabel yang lambat mati dan pendapatan iklan yang menurun.
Hanya karena Zaslav ingin investor fokus pada arus kas bebas daripada metrik seperti penambahan pelanggan layanan streaming, laba, dan pendapatan, tidak berarti mereka akan mendengarkan.
Hanya karena seorang pekerja mengatakan dia adalah orang yang pandai berkomunikasi tidak membuatnya menjadi orang yang pandai berkomunikasi, tidak peduli seberapa sering, atau keras, dia mengulanginya.
TONTON: Investor terkejut dengan ketidakjelasan panduan tahun penuh Warner Bros. Discovery
Jangan lewatkan cerita-cerita ini dari CNBC PRO: