Inflasi telah menjadi salah satu perhatian utama bagi ekonomi AS pada tahun 2024. Dan sepertinya ketakutan atas harga yang sulit turun akan terus berlanjut di tahun 2025.
“Kami mengharapkan perlambatan bertahap dari posisi saat ini, namun tetap pada level yang masih tinggi bagi Federal Reserve,” kata ekonom kepala Deutsche Bank Matthew Luzzetti kepada Yahoo Finance dalam sebuah wawancara.
Hingga saat ini tahun ini, inflasi telah melandai namun tetap tinggi di atas target 2% Federal Reserve secara tahunan, tertekan oleh pembacaan bulanan yang lebih tinggi dari yang diharapkan pada kenaikan harga “inti”, yang menghilangkan biaya makanan dan energi yang fluktuatif.
Pada bulan November, indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi inti (PCE) dan Indeks Harga Konsumen inti (CPI), kedua-duanya secara ketat dipantau oleh bank sentral, naik masing-masing sebesar 2,8% dan 3,3% dibanding periode tahun sebelumnya.
“Inflasi pada dasarnya akan didorong oleh sisi jasa dari ekonomi,” kata Luzzetti, menyoroti jasa inti seperti perawatan kesehatan, asuransi, dan bahkan tarif pesawat. “Inflasi perumahan juga masih tinggi, dan meskipun akan turun dalam setahun ke depan, kemungkinan tetap tinggi.”
Menurut proyeksi ekonomi terbaru dari Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) Fed, bank sentral melihat inflasi inti mencapai 2,5% tahun depan, lebih tinggi dari proyeksi sebelumnya yaitu 2,2%, sebelum mereda menjadi 2,2% pada 2026 dan 2,0% pada 2027.
Ini sebagian besar sejalan dengan proyeksi saat ini Wall Street. Dari 58 ekonom yang disurvei oleh Bloomberg, sebagian besar melihat PCE inti melandai menjadi 2,5% pada 2025 tetapi mereka mengharapkan kurangnya perlambatan pada 2026, dengan sebagian besar ekonom memperkirakan pembacaan 2,4% yang lebih tinggi dibandingkan dengan Fed.
“Risikonya tentu cenderung ke arah inflasi yang lebih tinggi,” kata Nancy Vanden Houten, ekonom utama AS di Oxford Economics, kepada Yahoo Finance. “Banyak risiko berasal dari kemungkinan diterapkannya kebijakan tertentu di bawah pemerintahan Trump terkait tarif dan imigrasi.”
Kebijakan yang diusulkan Presiden terpilih Donald Trump, seperti tarif tinggi pada barang impor, pemotongan pajak untuk perusahaan, dan pembatasan imigrasi, dianggap berpotensi menimbulkan inflasi oleh para ekonom.
Kebijakan tersebut dapat lebih mempersulit jalannya Federal Reserve dalam menetapkan suku bunga.
Dalam konferensi pers setelah keputusan suku bunga terakhir Federal Reserve tahun ini, Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengatakan bank sentral mengharapkan “perubahan kebijakan yang signifikan” namun memperingatkan bahwa tingkat penyesuaian kebijakan masih belum pasti.
“Kita perlu melihat apa yang mereka dan efeknya,” katanya kepada wartawan saat itu, menambahkan bahwa Fed “sedang memikirkan pertanyaan-pertanyaan ini” dan akan memiliki “gambaran yang jauh lebih jelas” setelah kebijakan diterapkan.
Cerita Berlanjut
“Kita perlu melihat apa yang mereka dan efeknya,” katanya kepada wartawan saat itu, menambahkan bahwa Fed “sedang memikirkan pertanyaan-pertanyaan ini” dan akan memiliki “gambaran yang jauh lebih jelas” setelah kebijakan diterapkan.
Untuk beberapa orang, gambarannya sudah lebih jelas dari sebelumnya.
Ekomis Nobel dan profesor Columbia University Joseph Stiglitz mengatakan dalam konferensi Invest tahunan Yahoo Finance bulan lalu bahwa ekonomi AS telah mencapai pendaratan lembut, di mana harga stabil dan tingkat pengangguran tetap rendah. “Tapi itu berakhir 20 Januari,” katanya, merujuk pada Hari Pelantikan.
Tarif telah menjadi salah satu janji yang paling banyak dibicarakan dari kampanye Trump. Presiden terpilih telah berjanji untuk memberlakukan tarif blanket setidaknya 10% pada semua mitra dagang, termasuk tarif 60% pada impor China.
“Itu akan menimbulkan inflasi,” kata Stiglitz. “Dan kemudian Anda mulai berpikir tentang spiral inflasi, harga naik. Pekerja akan menginginkan upah lebih tinggi. Dan kemudian Anda mulai berpikir tentang apa yang terjadi jika orang lain membalas dendam [dengan tarif mereka sendiri].”
FILE – Calon presiden dari Partai Republik, mantan Presiden Donald Trump mengunjungi Sprankle’s Neighborhood Market di Kittanning, Pa., 23 September 2024. (AP Photo/Alex Brandon, File) ยท ASSOCIATED PRESS
Stiglitz percaya bahwa Powell akan menaikkan suku bunga jika tekanan inflasi tetap ada.
“Anda menggabungkan suku bunga yang lebih tinggi dan balasan dari negara lain, Anda akan mendapatkan perlambatan global,” katanya. “Lalu Anda memiliki yang terburuk dari semua kemungkinan: inflasi dan stagnasi, atau pertumbuhan lambat.”
BNP Paribas merilis proyeksi 2025 yang suram, mengharapkan Fed untuk menghentikan siklus pelonggarannya tahun depan di tengah “kenaikan inflasi yang substansial dari akhir 2025 hingga 2026” karena penerapan tarif. Perusahaan tersebut memperkirakan CPI akan stabil pada 2,9% pada akhir tahun depan sebelum naik menjadi 3,9% pada akhir 2026.
Sementara itu, presiden Federal Reserve Minneapolis Neel Kashkari mengategorikan kemungkinan balasan dari negara lain sebagai perang dagang “tit-for-tat”, yang akan menjaga inflasi tetap tinggi dalam jangka panjang.
Investor mulai memperhatikan risiko tersebut. Dalam survei Manajer Dana Global terbaru dari Bank of America yang dirilis bulan ini, harapan akan skenario “tanpa pendaratan”, di mana ekonomi terus tumbuh namun tekanan inflasi tetap ada, mencapai level tertinggi dalam delapan bulan.
Di Amerika Serikat, Kongres biasanya menetapkan tarif, tetapi presiden memiliki wewenang untuk memberlakukan beberapa tarif di bawah keadaan khusus, dan Trump telah berjanji untuk melakukannya.
Masih belum jelas kebijakan mana yang akan menjadi prioritas begitu Trump dilantik atau apakah dia akan sepenuhnya mematuhi janji-janji yang telah dia buat.
“Dasar kami adalah bahwa kami akan mendapatkan tarif tahun depan, namun mereka dimulai dalam jumlah yang relatif rendah dan ditargetkan,” kata Luzzetti, memproyeksikan kenaikan tarif kumulatif sebesar 20% pada China, ditambah dengan tarif yang lebih ditargetkan pada Eropa.
“Hal-hal seperti tarif baseline universal, yang merupakan tingkat tarif lintas papan yang diancamkan Trump, kami tidak berpikir bahwa itu akan diterapkan,” katanya.
Namun, ekonom percaya bahwa apapun tarif yang dipilih Trump untuk diterapkan akan menyebabkan inflasi yang lebih tinggi dari waktu ke waktu. Dia telah memperhitungkan nol pemotongan suku bunga dari Federal Reserve tahun depan karena alasan itu.
“Pandangan kami adalah bahwa inflasi tidak turun di bawah 2,5% tahun depan dan bahwa Fed tidak akan nyaman dengan itu, dan oleh karena itu tidak akan terus memotong suku bunga,” katanya. “Namun kami juga berharap bahwa ekonomi akan tetap cukup tangguh.”
Dan ekonomi AS telah tangguh sepanjang tahun 2024. Penjualan ritel sekali lagi melampaui perkiraan untuk bulan November, GDP tetap kuat dan di atas tren, tingkat pengangguran terus berkisar di sekitar 4%, dan meskipun ketidakpastian masa depan dan jalannya yang berliku ke 2%, inflasi telah melandai.
“Ada banyak angin ekonomi yang mendukung ekonomi yang sudah mendapatkan momentum pertumbuhan solid, dan Fed baru saja melakukan pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin tahun ini,” kata Luzzetti. “Semua itu, menurut kami, membentuk dasar yang cukup solid di bawah pertumbuhan selama setahun ke depan.”
Alexandra Canal adalah Senior Reporter di Yahoo Finance. Ikuti dia di X @allie_canal, LinkedIn, dan email ke [email protected].
Klik di sini untuk berita terbaru pasar saham dan analisis mendalam, termasuk peristiwa yang mempengaruhi saham
Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance