Waktu yang akan menunjukkan. Ungkapan umum ini sering dipakai oleh wartawan dan eksekutif bisnis walaupun kadang kurang pas, asalnya dari penulis drama Yunani kuno Euripides. Tapi, Michael Dell mungkin lebih setuju dengan lagu Rolling Stones, "Time is On My Side"!
Sudah lebih dari satu dekade lalu, tepatnya di musim panas 2013, terjadi pertarungan sengit di ruang dewan. Di satu sisi, Michael Dell berjuang mengambil perusahaannya sendiri menjadi privat agar bisa membangun ulang tanpa tekanan laporan keuangan tiap tiga bulan. Di sisi lain, ada Carl Icahn, investor aktivis yang terkenal. Dia mendorong rencana yang bisa merusak perusahaan demi keuntungan finansial cepat, misalnya dengan beli kembali saham dan memecah-belah perusahaan.
Kisah ini diceritakan di buku Michael Dell, Play Nice But Win. Buku itu menceritakan transformasi perusahaan Dell dari pembuat PC menjadi pemimpin teknologi yang beragam, termasuk dengan membeli EMC secara besar-besaran. Serangan dari Icahn menjadi bagian yang paling dramatis dalam buku itu. Dell menceritakan kampanye media dan gugatan hukum dari Icahn, yang menyebut dewan direksi sebagai "diktator". Tapi Dell terkejut saat bertemu langsung, Icahn ternyata tidak punya rencana operasional yang jelas untuk perusahaan.
Pertarungan besar itu sekarang sudah jelas bukan hanya episode penting dalam sejarah bisnis. Itu juga menandai awal berakhirnya era investor aktivis jadul seperti Icahn, yang dulu ditakuti banyak CEO.
Nasib kedua orang ini sekarang sangat berbeda. Michael Dell berhasil menciptakan kemenangan bisnis yang luar biasa, nilai perusahaannya melonjak dari $24 miliar menjadi lebih dari $100 miliar. Sementara itu, bisnis Icahn terlihat semakin menurun.
Untuk paham besarnya kemenangan Dell, lihatlah alokasi modalnya yang cerdas setelah perusahaan jadi privat tahun 2013. Saat Icahn ingin mecah-mecah perusahaan, Dell justru menyerang dengan strategi. Di tahun 2016, Dell membeli EMC dengan harga $67 miliar, pembelian teknologi terbesar dalam sejarah. Dia menggunakan cara finansial yang pintar, dengan menerbitkan saham pelacak (DVMT) terkait kepentingan ekonomi EMC di VMware. Ini membantunya mengendalikan VMware tanpa harus membayar penuh tunai.
Akhir 2018, Dell menyerap saham pelacak itu dan kembali ke pasar publik. Lalu di tahun 2021, dia memisahkan VMware dengan cara yang bebas pajak, menghasilkan dividen khusus $11,5 miliar untuk mengurangi hutang. Ini bukan sekadar bertahan hidup, tapi pelajaran bagus dalam mengelola modal dengan kreatif.
Perbedaan hasil investasi antara perusahaan Dell dan Icahn sejak tahun 2018 sangat mencolok.
Saham Dell kembali ke pasar publik akhir Desember 2018 dengan harga $46 per lembar. Sekarang, harganya sekitar $153,55, memberikan pertumbuhan tahunan sekitar 18,1%. Angka itu bahkan lebih tinggi kalau menghitung pemisahan VMware dan dividen tunai, jadi mendekati 30% pertumbuhan tahunan.
Sebaliknya, saham Icahn Enterprises (IEP) justru hancur. Dari harga sekitar $68 per lembar di Oktober 2018, sekarang anjlok ke level $8,11. Itu artinya kerugian rata-rata 25,6% per tahun. Laporan tahunan menunjukkan divisi investasinya hampir selalu rugi selama lebih dari sepuluh tahun terakhir.
Kita kira Icahn sudah sampai di titik terendah, ternyata masih bisa jatuh lebih dalam. Carl Icahn dikenal suka melakukan hal baik di kehidupan pribadinya, seperti menyelamatkan anjing. Tapi melihat portofolio investasinya yang jelek, mungkin sekarang isinya memang ‘anjing-anjing’ (investasi yang buruk). Dia tampaknya punya tempat hangat untuk mereka.
Momentum fundamental Dell terus menguat. Setelah kuartal yang sangat bagus baru-baru ini, Dell melaporkan pendapatan $33,38 miliar, mengalahkan perkiraan $31,73 miliar. Laba per sahamnya $3,89, jauh di atas ekspektasi $3,53. Nilai pasar perusahaannya melonjak 22%, didorong juga oleh pendapatan server AI yang diperkirakan mencapai $50 miliar. Bahkan, namanya disebut hangat di pidato kenegaraan AS.
Perbedaan ini adalah bukti akhir tentang siapa yang menang: aktivis jangka pendek atau pembangun jangka panjang. Icahn kini lebih jarang muncul di publik seiring memburuknya catatan kinerjanya. Tapi peristiwa ini lebih besar dari Icahn sendiri: ini menunjukkan bahwa para penyerbu perusahaan dan investor aktivis yang suka sensasi sudah tidak sekuat dulu. Sekarang adalah era para pembangun yang fokus menciptakan nilai jangka panjang.
Berbeda dengan aktivisme jangka pendek Icahn, kesuksesan Michael Dell membuktikan pentingnya investasi jangka panjang. Dell selalu berada di garis depan teknologi dan terus memperbarui perusahaannya. Tapi, dia terkenal tidak suka mempromosikan diri sendiri. Prinsipnya adalah perusahaan bukan agama; ia harus berubah dan tidak boleh hanya dikagumi karena masa lalunya. Dia adalah contoh sempurna ‘substansi di atas gaya’.
Filosofi ini membuat Dell membangun perusahaan teknologi informasi yang paling terintegrasi di AS dan dunia. Bandingkan dengan perusahaan legendaris lain seperti Hewlett-Packard yang terpecah-pecah menjadi banyak entitas. Dell justru menjaga semuanya tetap terintegrasi—perangkat, perangkat lunak, sistem, jaringan, dan infrastruktur cloud bekerja bersama dengan mulus.
Untuk menghargai kesintasan dan dominasi Michael Dell, lihatlah kuburan para pembuat komputer dan perangkat awal yang dulu jadi saingannya. Di mana mereka sekarang? Compaq sudah hilang. Gateway jadi relic. Packard Bell, Control Data, Data General, Prime Computer, dan Sun Microsystems semuanya telah ditelan atau lenyap. Para pelopor seperti Altair 880 dan TRS-80 kini ada di museum.
Dell tidak hanya selamat dari persaingan brutal, dia berkembang. Dan dia melakukannya bukan dengan memecah perusahaan untuk memuaskan tuntutan jangka pendek para penyerbu korporat. Dia melakukannya dengan fokus membangun masa depan, menciptakan nilai jangka panjang, mengabaikan gangguan sesaat, dan menolak untuk menganggap masa lalunya sebagai agama yang tak boleh diubah. Tidak heran para pembangun lain, seperti Marc Benioff CEO Salesforce, menjadikan Dell sebagai panutan.
Seperti kata Helen Keller, "Satu-satunya hal yang lebih buruk daripada menjadi buta adalah memiliki penglihatan tetapi tidak memiliki visi." Saat kerajaan Icahn menyusut dan sahamnya jatuh, kerajaan terintegrasi Dell justru menggerakkan generasi berikutnya dari kecerdasan buatan dan infrastruktur global. Kontras antara pendiri dengan visi jangka panjang dan aktivis perusak nilai jangka pendek sangatlah jelas. Ini menjadi kisah penentu dalam sejarah bisnis tentang apa yang benar-benar penting.
Dengan gaya rendah hati dan tidak suka pamer, Michael Dell membuktikan nasihat Jonathan Swift bahwa "visi adalah seni melihat apa yang tidak terlihat oleh orang lain." Dell mencocokkan visi itu dengan eksekusi yang tenang namun sempurna.
Pendapat yang diungkapkan dalam artikel komentar Fortune.com adalah pandangan penulisnya sendiri dan tidak selalu mencerminkan pendapat dan keyakinan Fortune.