Oscar Wong | Moment | Getty Images
Perusahaan: International Money Express (IMXI)
Bisnis: International Money Express adalah perusahaan layanan pengiriman uang omnichannel. IMXI menawarkan layanan transfer uang secara digital melalui jaringan agen ritel di Amerika Serikat, Kanada, Spanyol, Italia, dan Jerman. Perusahaan ini beroperasi melalui toko yang dimiliki oleh perusahaan, aplikasi seluler, dan situs web perusahaan. Layanan pengiriman uangnya mencakup rangkaian solusi pemrosesan keuangan tambahan dan layanan pembayaran yang tersedia di semua 50 negara bagian di Amerika Serikat, Puerto Riko, dan 13 provinsi di Kanada. IMXI menawarkan layanan pengiriman uang ke negara-negara Amerika Latin dan Karibia, terutama Meksiko dan Guatemala. Layanan ini melibatkan pergerakan dana atas nama konsumen pengirim untuk diterima oleh penerima yang ditunjuk di lokasi penerima yang ditunjuk.
Nilai Pasar Saham: $601,9 juta ($18,46 per saham)
Icon Grafik Saham
Kinerja IMXI pada tahun 2024
Aktivis: Voss Capital
Andil Persentase: 5,64%
Rata-rata Biaya: $19,14
Komentar Aktivis: Voss adalah hedge fund yang berbasis di Houston, Texas, yang fokus pada situasi khusus yang kurang diikuti. Mereka bukan aktivis tradisional tetapi telah menggunakan aktivisme sebagai alat di masa lalu.
Apa yang sedang terjadi
Voss telah berinteraksi dengan dewan dan tim manajemen perusahaan mengenai cara untuk memaksimalkan nilai pemegang saham, termasuk kemungkinan penjualan perusahaan dalam transaksi take-private.
Di balik layar
International Money Express adalah penyedia layanan pengiriman uang yang memungkinkan konsumen mengirim uang dari Amerika Serikat, Kanada, Spanyol, Italia, dan Jerman ke Meksiko, Guatemala, dan negara-negara lain di Amerika Latin, Afrika, dan Asia. Perusahaan menyediakan layanannya melalui jaringan agen yang diotorisasi yang terletak di berbagai toko ritel yang tidak berafiliasi, 118 toko yang dioperasikan oleh perusahaan, dan secara digital melalui aplikasi dan situs webnya. IMXI melayani lebih dari 4 juta klien setiap bulan dan memiliki tujuan untuk menghubungkan keluarga melintasi batas, memastikan layanan keuangan dapat diakses oleh mereka yang membutuhkannya. Perusahaan ini memiliki sekitar 20% pangsa pasar di lima pasar teratas Amerika Latin dan Karibia dan terus mencari ekspansi ke pasar-pasar baru. Sebagai contoh, IMXI telah melakukan akuisisi terbaru dari La Nacional pada tahun 2022, yang memiliki posisi pasar yang kuat dalam pengiriman uang ke Republik Dominika dan negara-negara Amerika Latin lainnya. Perusahaan juga mengakuisisi I-Transfer pada tahun 2023, yang membentuk kemampuan pengiriman uang keluar dari Spanyol, Italia, dan Jerman. Perusahaan juga mengakuisisi entitas layanan uang di Inggris pada tahun 2024, yang akan memberikan kesempatan bagi perusahaan untuk menyediakan pengiriman uang keluar dari Inggris.
Ini bukan keterlibatan aktivis yang oportunis bagi Voss. Perusahaan awalnya melaporkan memiliki IMXI dalam pengajuan 13F Q2 2021 ketika saham perusahaan diperdagangkan sekitar $15 per saham dan telah memegang saham tersebut sejak saat itu. Sekarang, pada 5 September 2024, Voss mengajukan 13D dan melaporkan kepemilikan sebesar 5,64% dengan rata-rata biaya $19,14 per saham, membeli saham dengan harga tertinggi hingga $20,09 dalam 60 hari terakhir.
Salah satu hal yang disebutkan oleh perusahaan dalam pengajuan 13D-nya adalah bahwa perusahaan telah berkomunikasi dengan dewan dan manajemen IMXI mengenai kemungkinan penjualan perusahaan dalam transaksi take-private. Voss bukan satu-satunya pemegang saham yang aktif terlibat dalam saham yang menyerukan penjualan. Sehari sebelum pengajuan 13D Voss, Breach Inlet Capital Management mengirimkan surat terbuka kepada dewan IMXI, mendorong mereka untuk mengevaluasi alternatif strategis yang mencakup potensi penjualan perusahaan. Breach Inlet menyatakan bahwa, meskipun kinerja operasional yang solid dan peningkatan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang disesuaikan lebih dari 2,5 kali sejak perusahaan go public enam tahun yang lalu, perusahaan tetap dihargai rendah oleh pasar saham. IMXI diperdagangkan dengan kurang dari 5 kali laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang disesuaikan selama 12 bulan terakhir sementara penyedia layanan pengiriman uang rekan sebayanya, MoneyGram, diakuisisi oleh perusahaan ekuitas swasta Madison Dearborn sekitar 8 kali laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang disesuaikan pada bulan Juni lalu. Breach Inlet berpendapat bahwa IMXI seharusnya dihargai dengan premi atas MoneyGram, bukan diskon yang signifikan, tetapi hanya penilaian yang setara akan menyiratkan harga sekitar $30 per saham.
Penyediaan layanan pengiriman uang global adalah pasar yang sangat terfragmentasi tanpa satu perusahaan pun yang mendominasi pangsa pasar lebih dari 20%. Oleh karena itu, bisa ada peluang konsolidasi bagi IMXI dengan perusahaan pengakuisisi strategis seperti Western Union, yang juga diperdagangkan dengan premi atas IMXI. Jika IMXI tetap independen, rencana pertumbuhannya untuk ekspansi ke pasar digital dan Eropa akan memerlukan investasi berat dalam sumber daya dan sumber daya, mengorbankan kinerja jangka pendek untuk pertumbuhan jangka panjang. Ini bukan tipe rencana yang berjalan baik di pasar saham publik. Sebaliknya, IMXI bisa menjadi bisnis yang bagus untuk diakuisisi oleh perusahaan ekuitas swasta yang dapat membantu memfasilitasi rencana pertumbuhan perusahaan sambil melindunginya dari pasar saham publik, yang gagal sepenuhnya menilai perusahaan. Anda tidak perlu jenius untuk melihat daya tarik perusahaan seperti ini bagi perusahaan ekuitas swasta: Perusahaan ekuitas swasta membelinya pada tahun 2007 dan lagi pada tahun 2017.
Ini bukan kali pertama Voss menganjurkan tinjauan strategis di sebuah perusahaan portofolio. Dalam pengajuan 13D-nya tentang Benefytt Technologies, yang diajukan pada Desember 2019 ketika saham diperdagangkan sekitar $14 per saham, Voss menyoroti peluang strategis di Benefytt dan lingkungan M&A yang aktif di ruang perusahaan tersebut. Benefytt diakuisisi oleh Madison Dearborn Partners pada 31 Agustus 2020 dengan harga $31 per saham. Yang terbaru, di Griffon, Voss menyerukan tinjauan strategis, yang dilakukan oleh perusahaan dan akhirnya disimpulkan, menentukan untuk tetap independen. Meskipun demikian, Griffon adalah kampanye aktivis yang sangat sukses bagi Voss di mana perusahaan mendapatkan kursi dewan dan membuat keuntungan 139,21% pada pengajuan 13D-nya dibandingkan dengan 1,28% untuk Russell 2000 dalam periode yang sama.
Kami sangat yakin bahwa aktivisme pemegang saham modern adalah strategi yang sangat menguntungkan pemegang saham. Kami percaya bahwa jenis aktivisme pemegang saham terbaik melibatkan aktivis yang datang dengan rencana rinci jangka panjang untuk menciptakan nilai, dengan kursi dewan menjadi hal yang sangat positif. Sisi lain dari spektrum adalah aktivisme “jual perusahaan” jangka pendek yang sering kali bagus untuk investor tetapi merugikan pemegang saham jangka panjang. Dalam situasi tersebut, kami senang melihat rencana jangka panjang “Plan A” dengan penjualan sebagai langkah terakhir atau analisis rinci mengapa perusahaan tidak dapat atau tidak boleh terus beroperasi sebagai perusahaan publik mandiri. Meskipun Voss tidak menyediakan keduanya, perusahaan memiliki banyak kredibilitas sebagai investor jangka panjang (pemilik sejak 2021) yang belum pernah terbuka dengan rekomendasinya kepada manajemen sampai sekarang. Oleh karena itu, kami pikir niat Voss di sini adalah jujur dan sedang melakukan apa yang menurutnya terbaik untuk pemegang saham jangka pendek dan jangka panjang.
Jika IMXI tidak melaksanakan rencana strategis, kemungkinan besar Voss akan mempertimbangkan penunjukan direktur. Meskipun pertarungan proxy tidak mungkin menjadi bagian dari rencana saat ini, perusahaan telah berhasil mendapatkan perwakilan dewan dalam kampanye sebelumnya. Voss tidak takut untuk membawa pertarungan proxy ke pemungutan suara. Di Griffon, perusahaan menjalankan pertarungan proxy yang sukses, memenangkan kursi dewan untuk satu dari dua calon direktur yang diajukan pada rapat tahunan 2022, dan kemudian menyelesaikan untuk kursi dewan lainnya. Ada dua direktur yang akan dipilih pada rapat tahunan 2025 dan jendela nominasi dibuka pada 21 Februari 2025. Jika terjadi pertarungan proxy, ada beberapa faktor yang bisa mendukung Voss, termasuk harga saham perusahaan yang terdepresiasi. Juga ada tanda-tanda ketidakpuasan pemegang saham, termasuk sekitar 31% suara penahanan yang dilemparkan terhadap direktur independen utama Michael Purcell pada rapat tahunan 2024
Ken Squire adalah pendiri dan presiden 13D Monitor, layanan riset institusi tentang aktivisme pemegang saham, dan pendiri serta manajer portofolio 13D Activist Fund, sebuah dana yang berinvestasi dalam portofolio investasi 13D aktivis.