Dunia belum pernah menghadapi krisis sementara punya utang sebanyak ini. Hal ini membuat AS sangat rentan, walaupun negara itu adalah produsen minyak terbesar di dunia. Hal ini dikatakan Ruchir Sharma, pemimpin Rockefeller International.
Dalam sebuah artikel di Financial Times, dia memperingatkan bahwa kurangnya ruang fiskal ini membuat pemerintah yang punya banyak utang tidak punya banyak cara untuk melawan guncangan energi karena perang Presiden Donald Trump melawan Iran.
Sejarah menunjukkan krisis serupa telah merusak anggaran. Guncangan minyak di tahun 1970-an adalah titik balik di mana pemerintah mulai terus-menerus mengalami defisit, kata Sharma.
Akibatnya, rata-rata tingkat utang pemerintah negara-negara G7 naik tajam jadi lebih dari 100% PDB, dari yang sebelumnya hanya 20%. Utang global total tahun lalu naik paling cepat semenjak pandemi, mencapai rekor $348 triliun, atau lebih dari tiga kali PDB global.
Dengan seperlima minyak dan gas alam cair dunia ada di Teluk Persia, pemerintah-pemerintah berusaha cepat menerapkan kontrol harga, program penjatahan, dan subsidi. Tetapi banyak pemerintah tidak punya sumber daya fiskal, dan investor obligasi siap menghukum upaya untuk menghabiskan terlalu banyak uang.
“Ekspektasi inflasi jangka panjang tetap stabil, tetapi pasar takut guncangan minyak Iran akan memicu lebih banyak pengeluaran di atas defisit dan utang yang berkembang cepat. Ini mengakibatkan premi jangka yang lebih tinggi untuk obligasi,” tulis Sharma.
Ini sudah terjadi di AS, di mana permintaan yang lemah untuk lelang obligasi Treasury baru-baru ini memaksa hasilnya lebih tinggi dari perkiraan. Ini menunjukkan kekhawatiran investor tentang dampak perang Iran terhadap defisit dan utang.
Sementara itu, bank sentral juga terkendala karena mereka berjuang menurunkan inflasi. The Federal Reserve telah gagal membawa inflasi AS kembali ke target 2% selama lima tahun. Ini membebani prospek penurunan suku bunga untuk melawan perlambatan ekonomi dari guncangan minyak.
“Negara paling rentan adalah yang punya utang dan defisit pemerintah tertinggi, dan dengan bank sentral yang tidak mencapai target inflasinya. Di dunia maju, yang paling menonjol adalah AS dan Inggris. Di dunia berkembang, yang paling berisiko dipimpin oleh Brazil, Mesir, dan Indonesia,” kata Sharma.
Dan walaupun menjadi produsen minyak terbesar dunia, AS tidak akan kebal dari perang yang lama. Defisit anggaran tahunannya hampir 6% adalah yang tertinggi di dunia maju tahun lalu, tambahnya.
Rencana Trump untuk menaikkan pengeluaran pertahanan tahunan sebesar 50% menjadi $1,5 triliun bisa membuat prospek utang AS lebih buruk. Pembayaran bunga untuk semua pinjamannya sudah melebihi $1 triliun per tahun. Digabung dengan pemotongan pajak baru-baru ini, defisit bisa mencapai 7% PDB tahun ini, perkiraan Sharma.
Trump mengatakan dia perkirakan perang Iran akan berlangsung empat hingga enam minggu. Sekarang sudah masuk minggu keenam, dan hampir tidak ada tanda-tanda konflik akan cepat berakhir.
Bahkan, bukti-bukti menunjukkan eskalasi lebih lanjut dan perang yang lebih panjang. Ribuan pasukan menuju ke wilayah itu, kapal induk ketiga sedang dalam perjalanan, dan Pentagon mengerahkan hampir seluruh persediaan rudal jelajah JASSM-ER silumannya ke Timur Tengah.
Semua itu tidak akan murah. Departemen Pertahanan dilaporkan meminta $200 miliar dari Kongres untuk perang, setelah militer menghabiskan banyak amunisinya yang paling mahal. Sementara itu, serangan-serangan Iran telah merusak atau menghancurkan pesawat, sistem radar, dan pangkalan AS.
“Kebutuhan pengeluaran tambahan untuk membiayai perang akan menambah utang AS, memicu penjualan besar-besaran di pasar obligasi karena investor membutuhkan kompensasi tambahan untuk menutupi kerugian potensial,” kata Kepala Ekonom RSM Joseph Brusuelas dalam catatan akhir bulan lalu. “Suku bunga jangka panjang seperti suku bunga hipotek 30 tahun sebagian didasarkan pada hasil (yield) 10 tahun AS yang jadi patokan. Yang paling penting: Pasar obligasi tetap tak terkalahkan.”