BoOm pengeluaran modal untuk AI telah menyebabkan lonjakan besar hutang perusahaan. Ini memaksa Departemen Keuangan AS membuat obligasi pemerintahnya lebih menarik bagi investor, apalagi perang melawan Iran menambah defisit anggaran.
Hari Selasa lalu adalah hari penjualan obligasi korporat AS tersibuk dalam sejarah. Penyebabnya, komentar Presiden Donald Trump bahwa perang mungkin segera berakhir sempat menenangkan pasar. Banyak perusahaan langsung berlomba mengeluarkan hutang baru.
Di akhir hari, total penerbitan obligasi investasi bermutu tinggi mencapai lebih dari $65 miliar. Ini melebihi rekor sebelumnya di tahun 2013, yaitu $52 miliar. Raksasa e-commerce dan hyperscaler AI, Amazon, memimpin dengan mengumpulkan $37 miliar, menurut sumber ke Financial Times.
Jumlah itu lebih tinggi dari perkiraan perusahaan, yang hanya $25-$30 miliar. Permintaan investor sangat jauh lebih besar dari persediaan, mencapai sekitar $123 miliar dalam pesanan.
Gelombang hutang korporat ini cukup besar untuk mempengaruhi pasar Treasury, yang volume dagang hariannya lebih dari $1 triliun. Analis Deutsche Bank mengatakan penjualan obligasi ini menambah tekanan naik pada yield obligasi 10-tahun, yang sempat naik 6 basis poin ke 4,16%.
Kepala Ekonom Apollo, Torsten Slok, pernah memperingatkan bahwa banjir hutang korporat bisa membuat pinjaman jadi lebih mahal untuk pemerintah federal. Dia mencatat, perkiraan Wall Street untuk volume hutang investasi bermutu tinggi di tahun 2026 bisa mencapai $2,25 triliun.
Ini terjadi karena boOm AI mendorong banyak perusahaan, termasuk hyperscaler dan perusahaan terkait, ke pasar obligasi untuk mendanai investasi besar-besaran di pusat data dan infrastruktur lain.
“Peningkatan signifikan dalam penerbitan oleh hyperscaler memunculkan pertanyaan: siapa yang akan menjadi pembeli terakhir obligasi ini?” kata Slok. “Apakah dari pembelian Treasury sehingga memberi tekanan naik pada tingkat suku bunga? Atau mungkin dari pembelian hipotek, menekan spread hipotek naik?”
Banyak hal berubah sejak Januari. Perang dengan Iran ternyata menjadi konflik berkepanjangan yang mendorong harga minyak melonjak. Akibatnya, yield obligasi naik karena ekspektasi inflasi lebih tinggi—yang juga menambah biaya pinjaman.
Serangan setiap hari ke Iran juga membebani defisit, yang sudah mencapai $1 triliun hanya dalam lima bulan pertama tahun fiskal. Pejabat Pentagon mengatakan biaya enam hari pertama perang lebih dari $11,3 miliar, menurut New York Times.
Sementara itu, Trump berjanji akan menaikkan anggaran pertahanan jadi $1,5 triliun per tahun dari $1 triliun. Ini mengancam akan memperburuk defisit.
Jalur hutang AS yang tidak berkelanjutan sudah membuat khawatir banyak pihak di Wall Street. Tapi untuk sekarang, investor tampaknya masih sangat berminat pada hutang korporat maupun pemerintah.
Beberapa hari setelah penawaran mega Amazon, lelang obligasi Treasury 30-tahun senilai $22 miliar pada hari Kamis juga mendapat permintaan yang kuat. Ini tentu dibantu oleh kenaikan yield sejak perang dimulai.
Dan penawaran Treasury bulan lalu mengalami permintaan tertinggi dalam sejarah lelang 30-tahun, dipimpin oleh pembeli dari luar negeri.
“Intinya, metrik lelang Treasury menunjukkan masih ada permintaan yang sangat kuat untuk obligasi pemerintah jangka panjang AS,” kata Slok dalam catatan tanggal 20 Februari.