Harga saham Salesforce (CRM) turun 25% di tahun 2025. Ini kesempatan bagi investor untuk beli saat harga murah dan dapatkan perusahaan bagus dengan harga lebih rendah. Tapi, investor harus pertimbangkan baik-baik tantangan transisi AI perusahaan ini dibandingkan dengan fundamentalnya yang membaik.
Masalah Salesforce akhir-akhir ini menunjukkan tantangan struktural, bukan hanya volatilitas pasar biasa. Pertumbuhan pendapatannya mandek di angka single digit selama empat kuartal berturut-turut. Kenaikan terakhir sebesar 10% hampir tidak memenuhi ekspektasi.
Pasar inti CRM mulai menunjukkan tanda-tanda kejenuhan. Di waktu yang sama, otomatisasi AI mengancam model agen layanannya yang tradisional. CEO Marc Benioff mengakui hal ini telah mengurangi beban kerja internal sebesar 30-50%.
Bimbingan yang mengecewakan, meski laba melebihi perkiraan, menunjukkan bahwa manajemen kurang bisa melihat katalis jangka pendek. Meski Agentforce telah dapat 6.000 kesepakatan berbayar, analis Wells Fargo Michael Turrin bilang itu “tidak cukup signifikan” mengingat skala Salesforce.
Tapi, penurunan harga saham CRM mungkin telah ciptakan titik masuk yang menarik. Rasio enterprise value terhadap arus kas bebas perusahaan telah mencapai titik terendah dalam 10 tahun, menunjukkan bahwa saham tech telah terkoreksi berlebihan.
Salesforce tunjukkan disiplin operasional dengan memperluas margin lebih cepat dari jadwal setelah tekanan dari aktivis. Mereka juga menjaga pipeline inovasi melalui akuisisi Informatica senilai $8 miliar.
Ekspensi pembelian kembali saham $20 miliar tunjukkan kepercayaan diri manajemen. Menurut Benioff, Agentforce adalah diferensiasi teknologi, bukan cuma “ChatGPT yang dikemas ulang”.
Pendekatan “Customer Zero” Salesforce tunjukkan manfaat nyata dari strategi AI-nya. Perusahaan telah proses 1,5 juta percakapan dukungan pelanggan melalui agen, dengan tingkat penyelesaian 77% dan skor kepuasan pelanggan yang setara dengan interaksi manusia.
Setelah bertahun-tahun membiarkan prospek tidak dihubungi, agen penjualan baru Salesforce telah melibatkan puluhan ribu lead hanya dalam tujuh minggu, menjadwalkan janji temu dan menutup kesepakatan. Ini adalah generasi pendapatan yang bisa diskalakan yang tidak bisa dicapai CRM tradisional.
Masuknya perusahaan ke IT Service Management (ITSM) adalah vektor pertumbuhan baru. Dibangun native ke Slack yang punya satu juta pelanggan di seluruh dunia, ini mendemokratisasi software enterprise yang biasanya untuk pasar high-end.
Tidak seperti penyedia ITSM lama yang basis pelanggannya terbatas, Salesforce bisa manfaatkan ekosistem Slack yang besar untuk adopsi cepat.
Selain itu, bisnis Data Cloud telah capai pendapatan tahunan $7 miliar, dengan pertumbuhan pelanggan 140% year-over-year (YoY) dan kenaikan akses data 326%. Dengan setengah perusahaan Fortune 500 sudah pakai Data Cloud, fondasi untuk monetisasi AI sangat kuat.
Manajemen harapkan arus kas operasi tumbuh antara 12% dan 13% menjadi $15 miliar pada akhir tahun. Ekspensi otorisasi buyback $20 miliar, digabung dengan akuisisi disiplin seperti Regrello, tunjukkan alokasi modal yang seimbang.
Analis yang melacak saham CRM perkirakan pendapatan naik dari $38 miliar di tahun fiskal 2025 (berakhir Januari) menjadi $60 miliar di tahun fiskal 2030. Dalam periode ini, laba disesuaikan diperkirakan naik dari $10,20 per saham menjadi $18 per saham.
Saat ini, harga saham Salesforce adalah 21 kali laba maju, lebih tinggi dari rata-rata 10 tahunnya yang 63 kali. Jika saham CRM terus diperdagangkan pada 21x laba, harganya bisa naik lebih dari 50% dalam empat tahun ke depan.
Dari 50 analis yang meliput saham CRM, 36 rekomendasikan “Strong Buy,” dua rekomendasikan “Moderate Buy,” 11 rekomendasikan “Hold,” dan satu rekomendasikan “Strong Sell.” Target harga rata-rata saham CRM adalah $336, di atas harga perdagangan saat ini sebesar $251.
Meski perlambatan pertumbuhan menciptakan tantangan jangka pendek, transformasi operasional Salesforce, perluasan pasar yang dapat dituju, dan generasi kas yang kuat memposisikannya untuk kinerja unggul yang berkelanjutan. Perusahaan berhasil transisi dari penyedia SaaS tradisional ke platform “agentic enterprise”, menciptakan parit kompetitif yang membenarkan valuasi premium dari waktu ke waktu.