Pertumbuhan volume kami digabung dengan perbaikan tarif yang terus menerus, berkontribusi ke pendapatan pro forma penuh tahun 2025 sebesar $790 juta. Ini naik 19% dari tahun 2024. Nanti, Michael akan jelaskan bagaimana kami rencana lanjut momentum operasional dan komersial di 2026, lalu Scott akan beri detail untuk panduan 2026 kami. Tapi pertama, saya mau jelaskan konteks bisnis kami hari ini.
WaterBridge Infrastructure LLC menyediakan solusi air produksi yang inovatif dan lengkap untuk perusahaan E&P. Kami punya kapasitas penanganan air produksi lebih dari 5 juta barel per hari, lewat jaringan pipa terintegrasi sepanjang 2.600 mil ke 112 fasilitas. Dengan jaringan yang luas ini dan keahlian operasional di Delaware Basin, basin minyak dan gas terbesar di Amerika Utara, kami siap jadi mitra yang dicari-cari.
Nilai kami adalah memberikan solusi canggih dan fokus geologi untuk mitra E&P. Ini terlihat dari track record pertumbuhan kami, dengan CAGR volume air produksi lebih dari 22% sejak 2022. Karena masih banyak lokasi dengan biaya rendah, volume air produksi terus tumbuh, bahkan kadang lebih cepat dari pertumbuhan minyak di Delaware Basin, di mana rasio air-ke-minyak sangat tinggi. Jaringan infrastruktur air permanen kami terletak strategis untuk memenuhi kebutuhan ini, dan kami perkirakan pendapatan akan terus tumbuh.
Untuk memenuhi pertumbuhan itu, kami terus alokasikan modal besar ke proyek organik dengan pengembalian tinggi dan pipa di basin, fokus pada solusi jarak jauh dan keluar basin untuk pelanggan di New Mexico. Permintaan kuat untuk Fase Satu Proyek Speedway membuat kami lanjutkan diskusi dengan pelanggan lewat Fase Dua yang baru diumumkan. Sebagai mitra pilihan, kami akan terus berdialog dengan pelanggan lama dan baru untuk pastikan kami bisa kembangkan kapasitas infrastruktur air sesuai kebutuhan mereka.
Sekarang, saya serahkan ke COO kami, Michael Reitz, untuk bicara tentang momentum operasional dan prioritas 2026.
Michael Reitz: Terima kasih, Jason. Di tingkat operasional, kami prioritaskan pengiriman jaminan aliran penting untuk pelanggan melalui akses ruang pori yang tak tertandingi serta sistem teknologi dan pengukuran canggih kami. Eksekusi kami tercermin dari pertumbuhan volume penanganan air produksi, dan di kuartal empat, kami capai rekor harian 2,9 juta barel per hari. Di 2025, kami capai uptime operasional 99,7% dengan variasi pengukuran kurang dari 1%, didorong kemampuan peramalan proprietary dan teknologi pemantauan real-time. Upaya komersial juga maju. Di 2025, kami operasikan infrastruktur bernilai tinggi baru dan kembangkan fasilitas yang ada, memungkinkan pertumbuhan volume gabungan 15% year-over-year.
Kami khususnya operasikan proyek Kraken, dengan kapasitas awal sekitar 450.000 barel per hari. Proyek ini akan terus dorong pertumbuhan volume di 2026 dengan kenaikan komitmen volume minimum (MVC) pertengahan tahun. Seperti diumumkan, proyek ini termasuk MVC 10 tahun dari BPX untuk dukung rencana pengembangan jangka panjang mereka. Kami juga majukan pengembangan Proyek Speedway, yang akan sediakan transportasi dan penanganan air produksi di Northern Delaware Basin, menghubungkan pengembangan minyak dan gas ke ruang pori milik Landbridge di Central Basin Platform.
Fase Satu oversubscribed, dan kami perkirakan proyek ini akan beroperasi pertengahan tahun ini dengan sebagian besar kontrak kunci dan MVC berlaku di kuartal tiga. Fase Satu Speedway diperkirakan dorong pertumbuhan volume di 2026 dan seterusnya. Fase Dua Speedway diluncurkan Februari 2026, dan permintaan sudah melebihi ekspektasi. Kami juga perkirakan bisa percepat beberapa proyek Fase Dua awal ke 2026, yang merupakan peluang untuk manfaatkan aset Fase Satu yang baru dibangun, membuka sinergi operasional dan memberikan kontribusi EBITDA tambahan di 2027.
Kesuksesan proyek Speedway tekankan manfaat dari hubungan sinergis dengan Landbridge, yang beri akses ke ruang pori berkualitas tinggi dan terus kembangkan portofolio permukaan dan bawah tanah, mengurangi risiko kebutuhan masa depan. Akses ke ruang pori melalui Landbridge adalah pembeda kunci untuk WaterBridge dan komponen penting dari solusi jaminan aliran yang andal.
Terakhir, kami perkirakan akan mulai konstruksi proyek baru Devon yang diumumkan sebelumnya di 2026 dan akan terus eksekusi proyek modal bernilai tinggi tambahan untuk penuhi permintaan pelanggan di seluruh jaringan kami.
Sekarang, saya serahkan ke CFO kami, Scott McNeely, untuk pembaruan hasil keuangan dan panduan formal 2026.
Scott McNeely: Terima kasih, Michael, dan selamat pagi untuk semua. Kami masuk 2026 dengan momentum komersial kuat, setelah sukses besar di 2025 dengan IPO, peluncuran Kraken, dan kesuksesan Fase Satu Speedway, sambil mengeksekusi volume penanganan air rekor sepanjang tahun seperti disebut Jason dan Michael. Di kuartal empat, kuartal penuh pertama kami sebagai perusahaan publik, kami capai pendapatan rekor $208,9 juta, naik 2% dari pendapatan pro forma kuartal tiga. Rugi bersih kuartal empat $13,6 juta, dan adjusted EBITDA $103,8 juta dengan margin 50%.
Untuk tahun ini, kami hasilkan pendapatan pro forma $790 juta, tumbuh 19% year-over-year. Rugi bersih pro forma tahun penuh $58,1 juta. Adjusted EBITDA tahun penuh $402,8 juta, naik 16%. Di Q4, kami optimalkan neraca dengan menerbitkan senior notes senilai $1,425 miliar, yang akan bantu WaterBridge manfaatkan banyak peluang menarik. Kami tutup tahun dengan likuiditas total $527 juta, termasuk $52 juta kas dan $475 juta belum ditarik dari fasilitas kredit revolving baru $500 juta.
Rasio leverage kovenan kami 3,3x di akhir tahun, dan kami tetap komit pada tujuan jangka panjang di bawah 3,0x. Pengeluaran modal di kuartal empat $89,2 juta, terutama didorong pengembangan Speedway Fase Satu dan proyek ekspansi di sistem Stateline. Kerangka alokasi modal disiplin kami memungkinkan kami gunakan arus kas bebas dengan efektif dan kelola prioritas utama: pertama, memprioritaskan proyek modal bernilai tinggi, membangun jaringan infrastruktur air, dan menjaga hubungan komersial, termasuk akuisisi strategis selektif.
Kedua, menjaga neraca konservatif dan struktur modal bijaksana untuk pastikan fleksibilitas keuangan maksimal. Dan akhirnya, mengembalikan modal ke pemegang saham lewat pembelian kembali saham dan dividen. Kuartal ini, kami umumkan dividen kuartalan perdana $0,50 per saham. Seperti diantisipasi, kami inisiasi panduan tahunan kuartal ini. Untuk tahun penuh 2026, kami perkirakan volume penanganan air produksi 2,5 hingga 2,7 juta barel per hari, didorong kenaikan MVC BPX Kraken pertengahan tahun dan Speedway Fase Satu. Kami juga perkirakan CapEx antara $430 juta dan $490 juta. Ekspektasi CapEx Speedway Fase Satu tidak berubah material.
Panduan ini pertimbangkan sekitar $100 juta CapEx baru yang disetujui untuk proyek Speedway Fase Dua tambahan yang dibahas Michael serta proyek komersial lain. Terakhir, kami perkirakan adjusted EBITDA 2026 antara $420 juta dan $460 juta, tumbuh 9% year-over-year. Ini diperkirakan lebih berat di paruh kedua 2026 setelah kenaikan MVC Kraken dan dimulainya Speedway Fase Satu. Dengan kesuksesan komersial berkelanjutan dan antisipasi Speedway Fase Dua, ekspektasi untuk 2027 secara berarti lebih tinggi dari sebelumnya.
Sebagai penutup, kami bangga telah hasilkan tahun pertumbuhan kuat dan berharap terus layani pelanggan di 2026 dan seterusnya sambil penuhi permintaan penanganan air produksi yang tumbuh di Delaware Basin. Kami sekarang buka sesi tanya jawab. Operator?
Operator: Kami akan mulai sesi tanya jawab. Mohon batasi diri pada satu pertanyaan dan satu tindak lanjut. Jika ingin bertanya, tekan 1 di keypad telepon. Untuk batalkan pertanyaan, tekan 1 lagi.
Mohon angkat gagang telepon saat bertanya. Jika perangkat Anda disenyapkan, jangan lupa nyalakan suaranya. Mohon tunggu sementara kami siapkan daftar Q&A. Pertanyaan pertama dari Derrick Whitfield dari Texas Capital. Saluran Anda terbuka.
Derrick Whitfield: Selamat pagi semua, dan selamat untuk Q4 yang kuat. Saya ingin mulai dengan panduan volume air produksi 2026 Anda 2,5 hingga 2,7 juta barel per hari. Menurut kami, sepertinya Anda sudah masukan sedikit konservatisme dalam rencana relatif terhadap akhir tahun lalu. Bisakah Anda jelaskan kapan proyeksi ini dibuat dan asumsi harga apa yang dipakai, dan terakhir, sorot pertimbangan waktu apa yang bisa tempatkan Anda di sisi atas perkiraan.
Scott McNeely: Terima kasih pertanyaannya, Derrick. Saya jawab dengan dua cara. Pertama, kami punya kuartal empat yang sangat kuat. Volume masuk dan mengakhiri tahun dengan posisi kuat, jadi kami merasa sangat baik masuk 2026. Kedua, saat kami kerjakan anggaran tahun ini di akhir 2025, lingkungan makro sangat berbeda dengan sekarang. Sebagian besar volume dalam panduan berdasarkan masukan produsen saat harga minyak di kisaran menengah hingga tinggi $50.
Saat ini, lingkungannya sangat berbeda, jadi kami pikir ada banyak potensi naik, terutama di paruh kedua tahun, jika kondisi makro saat ini bertahan. Kami merasa sangat baik dengan konservatisme dalam panduan. Kami lakukan itu dengan sengaja, tapi dunia hari ini sangat berbeda dengan saat kami terima masukan produsen itu. Hasilnya, ada lebih banyak potensi naik sekarang dari yang kami perkirakan sebelumnya.
Derrick Whitfield: Dan untuk tindak lanjut, saya ingin beralih ke merger Devon dan Coterra. Dengan pemahaman bahwa merger belum final, sepertinya logis kalau penyelesaian merger itu bisa sajikan peluang pertumbuhan tambahan untuk WaterBridge. Berdasarkan diskusi sebelumnya dengan kedua pihak, apakah Anda lihat atau harapkan peluang lebih besar dari sisi Coterra berdasarkan hubungan kerja Anda dengan Devon? Saya tahu aset Franklin Mountain Coterra tepat berada di atas Proyek Speedway.
Scott McNeely: Itu pengamatan bagus. Kami tentu senang untuk tim Devon dan Coterra. Mereka akan keluar dari merger dalam posisi sangat kuat. Kami punya hubungan bagus dengan tim Devon, banyak orang yang kami kerja sama sehari-hari akan jadi bagian dari tim manajemen baru itu, jadi kami senang masuk ke percakapan dengan mereka tentang rencana ke depan. Kami juga punya hubungan bagus dengan Coterra di masa lalu, dan kami harap itu akan terus berlanjut menguntungkan kami. Keluar dari ini, kami bersemangat.
Perusahaan gabungan akan jadi perusahaan hebat di Delaware Basin. Kami senang bekerja untuk mereka, dan senang berkontribusi dalam memungkinkan langkah selanjutnya untuk perusahaan mereka.
Derrick Whitfield: Terima kasih. Pembaruan yang bagus.
Scott McNeely: Terima kasih, Derrick.
Operator: Pertanyaan berikutnya dari Elias Jossen dari JPMorgan. Saluran Anda terbuka. Silakan.
Elias Jossen: Terima kasih. Saya ingin mulai pada percepatan peluang proyek pertumbuhan yang Anda singgung. Anda bicara tentang beberapa peluang untuk percepat di 2026, manfaatkan sebagian konstruksi yang sedang berjalan. Bisakah Anda jelaskan lebih spesifik besarnya, bantu kami pahami seperti apa tingkat akhir Q4, dan kerangka keseluruhan yang Anda lihat untuk 2027? Terima kasih.
Scott McNeely: Ya. Hai, Elias. Kami sedang dalam posisi sangat bagus saat ini di mana kami terima sejumlah permintaan masuk dan sedang kerjakan beberapa diskusi komersial berbeda, yang akhirnya picu pengumuman tentang Speedway Fase Dua. Selain itu, kami juga punya beberapa proyek komersial yang cukup pasti saat ini yang akan jadi fondasi untuk Speedway Fase Dua juga. Kami tambah $100 juta ke ekspektasi modal tahun ini. Itu masih agak berat di depan untuk tahun ini, tapi sebagian besar dari $100 juta tambahan itu akan terkait proyek baru ini yang akan jadi fondasi untuk Speedway Dua.
Ada jumlah lebih kecil—saya tidak akan kuantifikasi—tapi kami akan katakan jumlah lebih kecil yang akan terkait proyek Devon. Jika Anda ingat, Devon punya MVC dengan kami yang berlaku 2027. Kami hanya percepat konstruksi infrastruktur itu beberapa bulan, dan itu benar-benar hanya untuk kurangi risiko fase konstruksi. Hasilnya, kami perkirakan lebih banyak kas keluar di akhir tahun ini versus 2027.
Jadi tidak ada perubahan nyata dalam ruang lingkup proyek itu, tapi mengenali fakta bahwa kas mungkin keluar sedikit lebih awal dari yang kami pikir, sekali lagi dengan desain, hanya untuk kurangi risiko pengembangan di sana.
Elias Jossen: Terima kasih. Lalu beralih ke filosofi alokasi modal setelah belanja proyek pertumbuhan, sepertinya mungkin ada sedikit infleksi arus kas bebas saat Anda operasikan Speedway Dua dan proyek Devon juga. Saat belanja itu selesai di 2027, mungkin 2028 lebih terlihat seperti infleksi pada arus kas bebas. Bagaimana Anda pikirkan seperti apa kerangka alokasi modal saat itu?
Scott McNeely: Itu pertanyaan bagus. Seperti kami katakan selama proses IPO, kami akan terus prioritaskan proyek pertumbuhan organik bernilai tinggi ini. Anda lihat Kraken, Anda lihat Speedway, kami harap Speedway Fase Dua akan sangat menarik dari sisi pengembalian. Itu akan terus jadi penggunaan arus kas paling akresi yang kami hasilkan sebagai bisnis. Saya tidak harap itu berubah, dan kami bertujuan terus temukan cara kreatif untuk terus hasilkan pengembalian serupa. Selain itu, kami akan terus eksplorasi M&A.
Itu perlu bersaing dengan proyek pertumbuhan organik yang kami kerjakan saat kami pikirkan kerangka alokasi modal, tapi sejauh ada peluang yang memenuhi semua kotak itu pada basis risiko-disesuaikan, kami pasti terbuka untuk kejar M&A sebagai cara lain untuk terus beri makan pertumbuhan perusahaan. Terakhir, kami pikirkan manajemen neraca dan pengembalian modal. Memastikan kami kerja melalui pertumbuhan ini sambil jaga neraca sehat adalah prioritas utama. Tetap di kisaran 3-an tengah maksimal selama pertumbuhan adalah sesuatu yang nyaman bagi kami, tapi mencapai di bawah 3,0x tentu tujuan jangka menengah bagi kami.
Selain itu, kami telah inisiasi dividen pertama ini. Kami tidak berniat terlalu condong ke dividen, terutama melalui fase pertumbuhan ini, tapi ada potensi untuk itu tumbuh ke depan tergantung penggunaan modal lain yang bersaing. Demikian juga, kami mungkin bisa eksplorasi buyback di masa depan jika masuk akal dalam konteks pilihan alokasi modal lain yang kami punya, serta float dan dinamika float pada saat itu.
Elias Jossen: Bagus. Terima kasih banyak.
Scott McNeely: Terima kasih, Elias.
Operator: Pertanyaan berikutnya dari John McKay dari Goldman Sachs and Company. Saluran Anda terbuka. Silakan.
John McKay: Hai, semuanya. Terima kasih untuk waktunya. Mungkin saya kembali ke yang pertama tentang panduan 2026. Saya hargai komentarnya, tapi saya ingin tindak lanjut. Saat Anda bicara tentang mungkin konservatif, seberapa banyak itu berdasarkan komentar bahwa harga minyak lebih tinggi akan beri insentif aktivitas baru versus hanya mengatakan Anda masukan sedikit ruang gerak ke angka-angka ini? Apakah Anda harap aktivitas meningkat di harga lebih tinggi ini? Karena kami umumnya tidak lihat di tempat lain.
Scott McNeely: Hai, John. Pertanyaan bagus. Konservatisme itu benar-benar dalam konteks lingkungan minyak tinggi-$50 saat kami kerjakan anggaran itu. Saat saya pikirkan konservatisme hari ini, saya akan buat argumen bahwa itu jauh lebih konservatif mengingat konteks di mana WTI berada dan ekspektasi hingga akhir tahun. Kami tentu dengar beberapa obrolan awal tentang pemikiran dari produsen, meskipun sebagian besar benar-benar sekitar pemikiran: apakah ini gejolak jangka pendek, atau apakah kami harap lihat kenaikan WTI lebih bertahan hingga akhir tahun?
Selama beberapa minggu terakhir, pasar tentu tampak pikir WTI akan tetap tinggi setidaknya sampai batas tertentu hingga akhir tahun saat ini, karena kami lihat backwardation mulai turun sedikit. Masih terlalu awal untuk agregat umpan balik dari produsen dan reaksi produsen, tapi apa yang jadi pandangan konservatif di lingkungan minyak tinggi-$50, saya pikir, sekali lagi sangat konservatif sekarang, terutama dalam konteks strip hingga akhir tahun. Sejauh produsen bisa manfaatkan itu