(Bloomberg) — Briefing yang sangat dinantikan dari Kementerian Keuangan China pada hari Sabtu tidak memberikan hasil yang diharapkan oleh para investor saham, menunjukkan bahwa volatilitas yang telah melanda pasar setelah reli yang luar biasa akan terus berlanjut.
Sebagian besar dibaca dari Bloomberg
Finance Minister Lan Fo’an berjanji untuk memberikan lebih banyak dukungan bagi sektor properti yang sedang berjuang dan memberi petunjuk tentang peminjaman pemerintah yang lebih besar untuk memperkuat ekonomi, namun briefing tersebut tidak menghasilkan angka dolar headline untuk stimulus fiskal baru yang diharapkan oleh pasar. Kurangnya insentif baru untuk meningkatkan konsumsi, yang telah menjadi kelemahan dalam ekonomi, adalah alasan lain mengapa para trader mungkin merasa kecewa.
Kementerian “telah berusaha yang terbaik,” namun ada kesenjangan besar antara apa yang diumumkan dan apa yang diharapkan oleh pasar, kata Shen Meng, seorang direktur di bank investasi boutique Beijing Chanson & Co. “Jadi sentimen keseluruhan bagi investor adalah negatif.”
Kesabaran telah mulai menipis di kalangan investor, yang telah menuntut agar Beijing mengumumkan langkah-langkah stimulus fiskal besar-besaran untuk membantu menjaga reli yang dipicu oleh serangan stimulus yang diluncurkan oleh otoritas pada akhir September. Indeks CSI 300, sebuah patokan saham di daratan, mengakhiri kerugian mingguan terbesar sejak akhir Juli pada hari Jumat, dengan volatilitas meningkat menjelang briefing MOF.
Pembongkaran lebih lanjut dari reli berisiko memicu kekhawatiran bahwa saham menuju ke fajar palsu lainnya, yang mungkin membawa tekanan penjualan lebih banyak. Pasar telah terjebak dalam siklus kenaikan dan penurunan beberapa kali sebelumnya karena pendekatan Beijing yang parsial terhadap stimulus hanya menghasilkan pemulihan singkat.
Pemerintah daerah akan diizinkan untuk menerbitkan obligasi khusus untuk membeli rumah yang tidak terjual dan mengubahnya menjadi hunian bersubsidi, kata Lan dan deputinya pada hari Sabtu, sambil menahan diri untuk memberikan angka stimulus tambahan. Lan juga memberi petunjuk tentang kemungkinan penerbitan lebih banyak obligasi kedaulatan dan pengeluaran pemerintah yang lebih besar, langkah-langkah yang dapat diumumkan lebih awal bulan ini atau awal November.
Sebelum akhir pekan, investor dan analis yang disurvei oleh Bloomberg mengharapkan China untuk menggunakan hingga 2 triliun yuan ($283 miliar) dalam stimulus fiskal baru pada hari Sabtu, termasuk subsidi potensial, voucher konsumsi, dan dukungan keuangan untuk keluarga dengan anak.
Cerita berlanjut
“Kemungkinan untuk stimulus fiskal lebih lanjut masih ada,” kata Britney Lam, kepala ekuitas long-short untuk Magellan Investments Holdings Ltd. Sementara itu, “pasar kemungkinan akan melihat lebih banyak pengambilan keuntungan,” katanya.
Data inflasi yang dirilis pada hari Minggu kemungkinan akan menambah kekhawatiran investor. Data tersebut menunjukkan bahwa harga konsumen China naik lebih sedikit dari perkiraan pada September, sementara biaya pabrik turun selama 24 bulan berturut-turut, menegaskan perlunya dukungan kebijakan lebih lanjut untuk membantu ekonomi keluar dari deflasi.
Indeks CSI 300 turun 3,3% minggu lalu, namun masih naik 21% dari penutupan pada 23 September, hari sebelum bank sentral China mengumumkan paket langkah-langkah yang mencakup pemotongan suku bunga dan dukungan likuiditas untuk pasar ekuitas. Di Hong Kong, Indeks Hang Seng China Enterprises kehilangan 6,6% minggu lalu setelah melonjak lebih dari 30% dalam tiga minggu sebelumnya.
Rebound epik dalam saham China telah mendorong perusahaan seperti Goldman Sachs Group Inc. dan BlackRock Inc. untuk meningkatkan pasar, tetapi juga menarik keraguan dari pihak lain seperti Invesco Ltd. dan Morgan Stanley yang mengatakan saham telah berjalan terlalu jauh terlalu cepat.
Apa yang Selanjutnya?
Investor akan segera memperhatikan briefing kebijakan besar berikutnya dalam beberapa minggu ke depan — dari parlemen yang dikendalikan oleh Partai Komunis yang mengawasi anggaran — untuk rincian stimulus lebih lanjut. Pada pertemuan Oktober tahun lalu, Komite Tetap Kongres Rakyat Nasional menyetujui utang kedaulatan tambahan dan menaikkan rasio defisit anggaran.
Para trader akan terus menunggu lebih banyak detail setelah kementerian keuangan pada hari Sabtu menggunakan frasa seperti “jumlah yang relatif besar, atau ruang yang relatif besar” untuk menjelaskan langkah-langkahnya, kata Frances Cheung, strategist di Oversea-Chinese Banking Corp.
“Secara keseluruhan, pasar tidak mungkin akan terlalu terkesan,” katanya, saat ditanya tentang bagaimana saham mungkin bereaksi pada hari Senin.
Obligasi kedaulatan China sedikit berubah pada langkah-langkah yang diumumkan pada hari Sabtu. Pada tengah hari, yield 10-tahun telah menghapus penurunan sebelumnya hingga dua basis poin, menurut para trader, yang meminta tidak disebutkan namanya karena mereka tidak diizinkan untuk memberikan komentar secara publik tentang pasar suku bunga.
Dorongan fiskal yang diperkuat kemungkinan akan memberatkan obligasi China dengan mendorong para trader untuk memindahkan dana ke investasi berisiko dengan potensi pengembalian yang lebih baik. Pasokan obligasi yang meningkat juga dapat menguras likuiditas dalam sistem keuangan, membuat lebih sulit bagi pasar untuk menyerap seluruh jumlah tersebut.
Kurva imbal hasil kemungkinan akan bergerak lebih rendah, mengingat penerbitan utang tahun ini mungkin akan berada di bawah konsensus pasar, kata Zhaopeng Xing, strategis senior di Australia & New Zealand Banking Group. Ke depan, “kami mengharapkan 1 triliun yuan obligasi ultra-panjang dan 1 triliun yuan obligasi lokal akan diumumkan,” tambahnya.
–Dengan bantuan dari Abhishek Vishnoi, Zhu Lin, Wenjin Lv, Shuiyu Jing, dan April Ma.
Sebagian besar dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.