The Third Plenum, yang dijadwalkan pada tanggal 15-18 Juli, adalah salah satu pertemuan politik paling penting Partai Komunis Tiongkok.
Bloomberg | Bloomberg | Getty Images
BEIJING — Masalah properti real Tiongkok mungkin besar, tetapi para analis memperkirakan bahwa Third Plenum yang akan datang akan fokus pada area lain — seperti tingkat utang pemerintah lokal yang tinggi dan dorongan untuk manufaktur lanjutan.
Pertemuan kebijakan yang sangat dinantikan, yang dijadwalkan dari Senin hingga Kamis, adalah pertemuan besar para anggota teratas Partai Komunis Tiongkok yang biasanya hanya terjadi sekali setiap lima tahun. Plenum ini seharusnya diadakan pada musim gugur tahun lalu tetapi telah ditunda.
“Tantangan utama yang dihadapi Beijing adalah untuk menemukan sistem fiskal alternatif, karena sistem saat ini, yang sangat bergantung pada penjualan tanah, berada di bawah tekanan berat karena pasar tanah yang merosot,” kata Larry Hu, ekonom China utama di Macquarie, dalam email kepada CNBC.
Ia mengharapkan pertemuan minggu depan akan berfokus pada reformasi fiskal dan kebijakan struktural lainnya. Hu menyoroti bahwa kebijakan siklikal — yang dapat mencakup properti — biasanya dibahas dalam pertemuan yang lebih teratur seperti Politbiro China, yang diharapkan akan diadakan pada akhir Juli.
“Selain itu, pembuat kebijakan juga kemungkinan akan menegaskan komitmennya terhadap inovasi, yaitu kekuatan produktif baru,” kata Hu, merujuk pada dorongan Beijing untuk mendukung manufaktur lanjutan dan teknologi tinggi.
Komite Pusat Partai Komunis Tiongkok, yang terdiri dari lebih dari 300 orang termasuk anggota penuh dan alternatif, biasanya mengadakan tujuh pertemuan pleno selama setiap periode lima tahun.
Politbiro adalah kelompok sekitar 24 orang di dalam komite itu.
Komite Tetap Politbiro, yang terdiri dari tujuh anggota kunci, adalah lingkaran kekuasaan tertinggi di Tiongkok yang dipimpin oleh Xi Jinping, Sekretaris Jenderal Partai dan Presiden Tiongkok.
Third Plenum tradisionalnya berfokus pada kebijakan ekonomi. Di bawah kepemimpinan Deng Xiaoping pada tahun 1978, pertemuan tersebut secara resmi mengawali perubahan penting bagi negara komunis, seperti “reformasi dan pembukaan” Tiongkok.
Pada pertemuan pleno minggu depan, “hal utama yang saya cari adalah reformasi keuangan,” kata Dan Wang, ekonom utama di Hang Seng Bank (China), kepada CNBC.
Ia juga akan memperhatikan detail seputar konsolidasi di sektor perbankan, serta sinyal kebijakan seputar keuangan pemerintah lokal dan pajak.
“Untuk pasar properti, saya rasa itu bukan fokus pleno, karena sudah mencapai konsensus,” kata Wang. “Sedang dalam penurunan. Belum mencapai titik terendah.”
Tautan ke keuangan pemerintah lokal
Meskipun berkaitan dengan kekayaan sebagian besar rumah tangga di Tiongkok, masalah sektor properti juga terkait erat dengan keuangan pemerintah lokal dan tumpukan utang tersembunyi mereka.
Pemerintah lokal dahulu sangat bergantung pada penjualan tanah untuk pendapatan.
“Di tengah dan jangka panjang, pentingnya membudayakan sumber pendapatan yang berkelanjutan bagi pemerintah lokal akan meningkat,” kata analis HSBC dalam laporan 28 Juni yang memperkirakan Third Plenum.
“Memperluas penerapan pajak langsung terhadap, misalnya, konsumsi, pendapatan pribadi, properti, dll., sering dianggap sebagai solusi. Di antara kemungkinan itu, pajak konsumsi mungkin yang paling efektif,” kata para analis, mencatat bahwa hal tersebut dapat mendorong otoritas lokal untuk meningkatkan konsumsi.
Kami percaya transisi perlu dirancang dan dilaksanakan dengan hati-hati pada saat ini, mengingat tingkat kepercayaan rendah di sektor swasta…
Tidak selalu mudah untuk meningkatkan sentimen, bagaimanapun. Dalam minggu-minggu menjelang pleno, saham Tiongkok turun mendekati wilayah koreksi — atau lebih dari 10% dari puncak terkini.
“Kami percaya transisi perlu dirancang dan dilaksanakan dengan hati-hati pada saat ini, mengingat tingkat kepercayaan rendah di sektor swasta, atau hal tersebut dapat berdampak sebaliknya terhadap sikap fiskal yang mendukung,” kata para analis HSBC.
Upaya untuk menangani risiko keuangan secara luas telah mendorong lebih banyak pembatasan pada industri perbankan dan keuangan secara umum. Sejak Komite Pusat terbaru diinstal pada Oktober 2022, Partai Komunis Tiongkok telah meningkatkan pengawasannya terhadap keuangan dan teknologi dengan komisi-komisi baru.
“Skala properti real telah menjadi begitu besar, sehingga menyerap semua sumber daya Tiongkok,” kata Yao Yang, profesor dan direktur China Center for Economic Research di Universitas Peking, bulan lalu, menurut terjemahan CNBC dari pidatonya dalam bahasa Mandarin.
Menurut pandangannya, pertumbuhan berlebih sektor keuangan adalah penyebab terjadinya pelemahan sektor industri AS.
“Untuk Tiongkok bersaing dengan AS, kita perlu mengembangkan manufaktur dan teknologi,” kata Yao. “Oleh karena itu kita harus membatasi industri keuangan, termasuk properti real. Itulah alasan mendasar dari regulasi yang lebih ketat terhadap baik properti real maupun keuangan.”
Analisis Goldman Sachs dalam laporan bulan lalu menunjukkan bahwa rata-rata gaji di perusahaan broker, yang memengaruhi sekitar 0,1% dari populasi perkotaan Tiongkok, turun hampir 20% pada tahun 2022 dan turun lagi tahun lalu.
Bersama dengan dampak yang jauh lebih besar dari keuangan pemerintah lokal yang terbatas, para analis menemukan bahwa pemotongan gaji di sektor keuangan dan publik menurunkan pertumbuhan upah perkotaan sekitar 0,5 poin persentase setiap tahun pada 2022 dan 2023.
Secara terpisah, Tiongkok dilaporkan berencana untuk membatasi industri keuangan dengan gaji tahunan sekitar 3 juta yuan (sekitar $413.350) — sebuah batasan yang akan diterapkan secara retrospektif dan memerlukan pekerja untuk mengembalikan kelebihan pendapatan ke perusahaan mereka, ujar South China Morning Post pekan lalu, mengutip orang yang familier dengan masalah tersebut.
Administrasi Regulasi Keuangan Nasional Tiongkok tidak segera menanggapi permintaan CNBC untuk komentar.
Tujuan jangka panjang, tantangan yang ada
Pengumuman resmi Beijing tentang Third Plenum mengatakan para pemimpin akan mendiskusikan “pembaruan yang mendalam secara komprehensif dan memajukan modernisasi Tiongkok.” Ringkasan tersebut mencatat bahwa tujuan Tiongkok adalah membangun “ekonomi pasar sosialis berstandar tinggi pada tahun 2035.”
Beijing mengatakan pada tahun 2020 bahwa “modernisasi sosialis” seperti itu akan mencakup PDB per kapita “negara berkembang sedang,” kelompok pendapatan menengah yang diperluas, dan mengurangi disparitas dalam standar hidup.
Tidak akan mudah, terutama setelah kejutan pandemi Covid-19 dan ketegangan geopolitik yang meningkat. PDB per kapita Tiongkok tahun lalu dalam dolar AS konstan adalah $12.174 — kurang dari satu perlima dari Amerika Serikat yang mencapai $65.020, menurut Bank Dunia.
Mungkin saat ini ekonomi yang melambat berarti lebih sedikit peluang dan menimbulkan lebih banyak kekhawatiran tentang ketidaksetaraan dan keadilan dari sebelumnya.
Walau ketimpangan pendapatan adalah masalah global, penelitian baru menunjukkan bahwa masyarakat di Tiongkok telah menjadi sangat terpukul oleh “kesempatan yang tidak adil” yang dirasakan. Hal itu berdasarkan survei sejak tahun 2004 oleh tim yang dipimpin oleh Martin King Whyte dari Universitas Harvard dan Scott Rozelle dari Universitas Stanford.
Survei terbaru menemukan bahwa tanpa memandang kelompok pendapatan, lebih banyak responden menganggap situasi ekonomi keluarga mereka mengalami penurunan pada tahun 2023 dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya.
“Mungkin saat ini ekonomi yang melambat berarti lebih sedikit peluang dan menimbulkan lebih banyak kekhawatiran tentang ketidaksetaraan dan keadilan dari sebelumnya,” ringkasan survei oleh Big Data China mengatakan. “Dengan kata lain, ketimpangan mungkin lebih dapat diterima ketika kue berkembang sangat cepat, tetapi menjadi kurang dapat diterima ketika ekonomi terhenti.”