Dewan Direksi Warner Bros. Discovery sekali lagi menyarankan dengan suara bulat agar pemegang saham WBD menolak tawaran yang direvisi dari Paramount Skydance (PSKY) yang diumumkan 22 Desember 2025. Mereka tetap menyarankan pemegang saham untuk menyetujui kerja sama dengan Netflix, yang menyambut baik penegasan ulang Warner tentang kesepakatan mengikat mereka.
“Dewan sepakat bahwa tawaran terbaru Paramount masih lebih rendah dari perjanjian merger kami dengan Netflix di banyak aspek kunci,” kata Samuel A. Di Piazza, Jr., Ketua Dewan Direksi Warner Bros. Discovery. “Tawaran Paramount dinilai tidak memberikan nilai yang cukup, termasuk syarat-syarat seperti jumlah pinjaman yang sangat besar yang berisiko dan kurangnya perlindungan untuk pemegang saham kami jika transaksi tidak selesai.”
Sejak Netflix mengejutkan Hollywood awal Desember dengan menjadi pemenang lelang untuk Warner, Paramount telah memberikan perlawanan sengit. Namun, belum ada pihak yang menaikkan nilai tawarannya. Sesuai ketentuan yang diumumkan 5 Desember, Netflix akan membeli Warner Bros., termasuk studio film dan TV, HBO Max, dan HBO, dengan transaksi senilai $27,75 per saham WBD. Transaksi ini tetap mempertahankan rencana pemisahan Discovery Global, diperkirakan pada kuartal ketiga 2026.
Tawaran Paramount bernilai sekitar $108 miliar untuk seluruh WBD, termasuk Discovery global. Perubahan besar pada tawaran Paramount tanggal 22 Desember adalah jaminan pribadi dari Larry Ellison, ayah pemilik Paramount David Ellison, karena dewan WBD keberatan dengan jaminan dari trust sebelumnya. Dukungan Jared Kushner juga hilang di pertengahan Desember, meski masih ada konsorsium investor Timur Tengah, yang dianggap dewan WBD lebih berisiko daripada tawaran Netflix.
Surat WBD kepada pemegang saham tidak secara khusus menyebut aspek Timur Tengah, tetapi menekankan bahwa Paramount akan seperti ikan kecil yang menelan ikan besar dalam transaksi ini.
“Jumlah pembiayaan utang yang luar biasa besar, serta syarat lain dari tawaran PSKY, meningkatkan risiko kegagalan transaksi, terutama jika dibandingkan dengan kepastian merger Netflix,” bunyi surat itu. “PSKY adalah perusahaan dengan kapitalisasi pasar $14 miliar yang mencoba akuisisi senilai $94,65 miliar, hampir tujuh kali lipat kapitalisasi pasarnya. Untuk transaksi ini, mereka berencana menanggung utang tambahan lebih dari $50 miliar.” Dewan WBD juga mencatat bahwa ini akan jadi pembelian leveraged terbesar dalam sejarah.
Netflix telah mengajukan berkas antitrust Hart-Scott-Rodino kepada otoritas AS dan sedang berkomunikasi dengan regulator di AS dan UE. Penutupan transaksi diperkirakan 12–18 bulan setelah penandatanganan, tergantung persetujuan regulator dan pemegang saham.
“Dewan WBD tetap sepenuhnya mendukung dan merekomendasikan perjanjian merger Netflix, yang dianggap sebagai proposal terbaik untuk memberikan nilai tertinggi bagi pemegang saham, konsumen, kreator, dan industri hiburan,” kata Ted Sarandos dan Greg Peters, co-CEO Netflix. “Netflix dan Warner Bros. akan menyatukan kekuatan yang saling melengkapi dan passion yang sama untuk bercerita.”
Dewan WBD juga mempertimbangkan biaya dan kehilangan nilai bagi pemegang saham jika menerima tawaran PSKY. Mereka harus bayar denda $2,8 miliar ke Netflix, biaya $1,5 miliar karena gagal menukar utang, dan biaya bunga tambahan sekitar $350 juta. Total biayanya sekitar $4,7 miliar. Jika Paramount kembali dengan tawaran lebih tinggi, kekhawatiran ini bisa berkurang, tetapi itu belum terjadi.
Catatan redaksi: penulis bekerja untuk Netflix dari Juni 2024 hingga Juli 2025.