Boom IPO AI di Hong Kong dapat pesertaa terbaru hari ini. Startup AI desain Manycore Tech mulai dagang setelah dapat dana sampai 1,02 miliar dolar Hong Kong ($130 juta). Mereka jadi yang pertama dari “Naga Kecil” dari Hangzhou yang masuk pasar publik.
“IPO ini penting buat kami untuk menarik insinyur berbakat, beli lebih banyak GPU, dan kumpulkan lebih banyak data,” kata Victor Huang, Ketua Manycore dan salah satu pendirinya, ke Fortune sebelum debut dagang.
Startup dari Hangzhou ini fokus pada “kecerdasan spasial.” Mereka melangkah lebih jauh dari model bahasa besar seperti GPT OpenAI dan DeepSeek V3. Mereka buat model AI yang bisa kerja mandiri di dunia nyata.
Program ini, disebut juga “model dunia,” kunci untuk operasi seperti robotika dan mobil otonom. Di situ mesin harus bereaksi terhadap rangsangan luar, seperti bagaimana robotaxi harus pelan saat kondisi lalu lintas berubah.
Huang bilang kecerdasan spasial mirip kemampuan alami manusia atau hewan untuk pahami dunia sekitar. “Waktu kamu masuk kamar, kamu bisa paham di mana kamu dan apa yang di depan. Dan kalau mau duduk, kamu bisa paham kursi mana yang kosong,” jelasnya.
“Sekarang orang mencoba terapkan AI di dimensi fisik,” kata Jixun Foo, Partner Senior di firma modal ventura Granite Asia dari Singapura, yang adalah pendukung awal Manycore. Dia tunjuk video viral robot humanoid menari, walau impresif, seringnya hanya jalankan rutin yang sudah diprogram. “Kalau mau pertunjukan berbeda, kamu harus program ulang. Tidak bisa cuma suruh robot lakukan ini atau itu.”
Beberapa nama besar AI juga kerja pada “model dunia.” Baik Fei-Fei Li (pembuat ImageNet) maupun mantan kepala ilmuwan Meta Yann LeCun lihat model ini sebagai langkah berikutnya dalam perkembangan AI.
LeCun berargumen data video bisa bantu latih model dunia. Tapi Manycore dan Huang pikir kumpulan besar aset 3D startup mereka akan jadi dataset yang lebih berguna. “Saya tidak percaya kalau punya cukup video, kamu bisa latih aturan dunia fisik,” kata Huang.
Sebaliknya, “kami sudah kumpulkan banyak data 3D, hampir 500 juta aset dari dunia nyata. Kami punya data latihan, jadi kami yakin bisa buat AI fisik terbaik di dunia,” ujarnya.
Sektor AI China sudah rilis banyak model secara open-source. Ini bantu tingkatkan reputasi startup AI-nya dan menang konversi di sektor tech global, termasuk Silicon Valley. “Orang coba AI China. Gratis. Open-source. Dan waktu dicoba, bagus,” jelas Huang. Manycore sudah rilis beberapa model open-source, termasuk SpatialLM (model bahasa spasial yang paham dan hasilkan lingkungan 3D) dan SpatialGen.
Tapi, dalam beberapa pekan terakhir, beberapa perusahaan tech seperti Alibaba dan Knowledge Atlas (lebih dikenal sebagai Z.ai) mulai rilis model secara proprietary, setidaknya di tahap awal. Ini karena memoneterkan kerja AI ternyata sulit untuk perusahaan China.
Tapi Foo pikir perusahaan seperti Manycore bisa pertahankan keunggulan meski open-source modelnya. “Untuk Manycore, bukan cuma tentang model, tapi juga dataset yang mereka bangun. Dataset itu unik untuk mereka, kan? Kalau punya keunggulan kompetitif yang bisa dipegang, maka bisa open-source sesuatu,” kata Foo.
Yang pertama dari ‘Naga Kecil’ yang go public
Manycore, berdiri tahun 2011, adalah satu dari “Enam Naga Kecil,” grup informal enam startup tech dan AI dari Hangzhou, yang sekarang jadi salah satu pusat AI terkemuka China. Manycore adalah “naga” pertama yang jangkau pasar publik; Unitree, pabrikan robotika yang ramai, akan catat di bursa Shanghai tahun ini.
Perusahaan ini mulai sebagai bisnis software desain, membangun Kujiale (platform buat pengguna bikin render 3D ruang interior) dan versi internasionalnya Coohom, yang sekarang layani pelanggan di lebih 200 negara. IDG Capital dan Hillhouse Investment adalah di antara pendukung sebelumnya.
Huang dulunya insinyur di tim CUDA Nvidia sebelum pulang ke China untuk bangun bisnis seputar rendering. “Ekonomi AS sedang tidak bagus waktu itu, tapi di China, properti sedang booming,” kenangnya.
Pekerjaan itu bantu yakinkan Foo, yang pernah kerja di HP, untuk dukung perusahaan. “Saya dulu pakai banyak software 3D waktu mendesain printer HP,” jelas Foo. “Dan saya pikir ini cukup keren: Saya pakai untuk produk mekanik, dan sekarang mereka lakukan untuk dunia fisik.”
Menurut prospektus IPO-nya, Manycore hasilkan pendapatan 820 juta yuan China ($120 juta) tahun lalu, tumbuh 8,6% dari tahun sebelumnya. Mereka juga dapat laba operasional tipis 18,6 juta yuan ($2,7 juta), meski catat kerugian bersih total 428 juta yuan ($62,8 juta).
Pasar properti China masih dalam kemerosotan panjang, yang Foo akui adalah “tantangan” untuk Manycore. Tapi, perusahaan ini berekspansi ke pasar internasional. “Yang buat saya nyaman adalah ketahanan tim. Mereka bertahan, dan mereka cari solusi.”
Perusahaan desain terkena keras beberapa bulan terakhir; saham Adobe dan Figma terjun karena penyedia AI seperti OpenAI dan Anthropic masukkan tool desain ke model mereka. Beberapa startup desain mengubah diri jadi perusahaan AI: Canva hari Kamis luncurkan rangkaian penawaran agentik baru yang izinkan pengguna otomatiskan banyak proses desain.
Boom di Hong Kong
Ini bukan percobaan pertama Manycore di pasar publik. Perusahaan ini pernah di jalur untuk listing di AS tahun 2021, sebelum tarik aplikasinya setelah regulator Beijing periksa IPO Didi Global di AS dan paksa raksasa ride-hailing itu delist, buat perusahaan China lain yang pertimbangkan listing AS jadi khawatir.
“Sekarang, pasar Hong Kong adalah yang terbaik untuk perusahaan AI China,” kata Huang.
Manycore cuma IPO AI terbaru yang serang pasar Hong Kong tahun ini. Perusahaan AI dan terkait AI telah memimpin lonjakan debut di kota China ini, dengan listing kumpulkan hampir $14 miliar di kuartal pertama tahun ini. Beberapa saham telah melonjak jumlah yang mengejutkan: MiniMax dan Knowledge Atlas, dua pengembang model AI, naik sekitar 450% dan 650% sejak IPO awal Januari mereka.
Lebih banyak IPO sedang dalam perjalanan. Victory Giant, pembuat papan sirkuit tercetak, berharap kumpulkan $2,2 miliar di IPO-nya; sahamnya akan debut 21 April. Startup lain yang dilaporkan pertimbangkan IPO adalah pengembang Kimi Moonshot AI dan pabrikan kacamata pintar Rokid.
Bonnie Chan, CEO Hong Kong Exchanges and Clearing, bantah karakterisasi pasar hanya sebagai saluran untuk modal China di KTT Investasi Global HSBC pekan ini. “Waktu orang bilang bursa Hong Kong cuma host perusahaan China, itu tidak adil untuk perusahaan-perusahaan itu,” katanya, sambil catat sekitar 40% perusahaan yang listing di Hong Kong tahun lalu hasilkan lebih dari separuh pendapatan mereka dari sumber non-China. “Saya sebut mereka MNC China. Mereka sangat internasional.”
Sektor AI China dapat pengawasan baru dari investor global sejak awal tahun lalu, ketika DeepSeek—”Naga Kecil” Hangzhou lainnya—rilis model kuat dan efisien yang mengejutkan, ubah percakapan tentang inovasi China.
AI fisik, khususnya, muncul sebagai kekuatan China. Ekosistem manufaktur padat negara itu bisa produksi robot, sensor, dan komponen canggih dengan biaya di bawah pesaing di negara lain. Investasi besar di grid listrik juga izinkan China kembangkan pusat data yang dibutuhkan untuk latih model besar dengan cepat. “Ini bukan cuma balapan di model fondasional,” kata Foo. “Ini balapan di infrastruktur. Balapan di komputasi. Balapan di energi.”
Tapi Foo dan Granite Asia, yang lahir dari operasi Asia mantan raksasa VC GGV Capital, tidak fokus seluruhnya di pasar China. “Kami lebih pan-Asia,” jelasnya. Awal tahun ini, Granite Asia kerja sama dengan DBS untuk luncurkan dana baru $110 juta untuk beri pelanggan bank Asia Tenggara itu “akses awal” ke perusahaan tahap IPO di wilayah itu.
“Strategi kami adalah bisa invest di perusahaan lebih awal. Kami ingin bantu mereka tumbuh dan skala di luar pasar domestik,” kata Foo. “Kami punya pipeline perusahaan yang akan IPO yang bagus.”