Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Terobosan tarif “hari pembebasan” Donald Trump telah memicu penjualan terbesar di pasar obligasi sampah AS sejak 2020, menandakan kecemasan yang semakin berkembang di kalangan investor bahwa perlambatan ekonomi akan memukul perusahaan-perusahaan di Amerika.
Premi yang diminta investor untuk memegang utang korporat berperingkat spekulatif dibandingkan dengan yang ditawarkan oleh obligasi pemerintah AS — sebuah proksi untuk risiko default — telah melonjak sebesar 1 poin persentase menjadi 4,45 poin persentase sejak Rabu, data ICE BofA menunjukkan. Ini adalah kenaikan terbesar sejak virus corona menyebabkan penutupan luas pada tahun 2020.
Penjualan obligasi korporat sejak Rabu, ketika Trump meningkatkan tarif AS ke level tertinggi dalam lebih dari seabad, menyoroti kekhawatiran investor bahwa langkah tersebut akan memukul output ekonomi dan menaikkan tingkat pengangguran, sehingga perusahaan-perusahaan lemah kesulitan untuk melunasi utangnya, kata para analis.
“Kredit jelas adalah tanda bahaya,” kata Brian Levitt, strategist pasar global di Invesco. “Kredit cenderung merosot terlebih dahulu . . . jika ekonomi akan stagnan, peluang resesi akan meningkat dan kemudian Anda akan melihat spread melebar.”
Pada hari Jumat, JPMorgan memangkas proyeksi ekonomi AS, memprediksi kontraksi sebesar 0,3 persen pada tahun 2025 — turun dari perkiraan pertumbuhan sebelumnya sebesar 1,3 persen. Mereka juga mengatakan tingkat pengangguran akan naik menjadi 5,3 persen, dari 4,2 persen pada Maret.
Perusahaan-perusahaan di sektor barang rumah tangga, ritel, dan suku cadang mobil termasuk yang paling terdampak oleh penurunan dalam utang berperingkat rendah.
Nyeri paling terasa di kantong-kantong terlemah dari pasar obligasi berperingkat tinggi; rata-rata spread pada utang yang diberi peringkat triple-C dan di bawahnya melampaui 10 poin persentase untuk pertama kalinya dalam sekitar delapan bulan.
“Yang paling buruk dari barang sampah [sedang] tampil di bawah rata-rata,” kata Eric Winograd, chief economist di AllianceBernstein.
Perusahaan-perusahaan berperingkat rendah “memiliki fundamental kredit yang lebih lemah”, kata Torsten Slok, chief economist di Apollo — mereka kemungkinan akan mencatat pendapatan yang lebih lemah dan kesulitan untuk menutup biaya pelayanan utang mereka.
“Mereka tidak memiliki buffer untuk kejutan yang akan datang,” kata Slok. “Jika ekonomi melambat, [mereka] tentu akan lebih rentan.”
Ritel dan produsen mobil dengan rantai pasokan luar negeri termasuk di antara sektor-sektor yang menghadapi tekanan paling besar, kata para analis, yang juga menyoroti perusahaan energi.
Brent Olson dan Tim Winstone, manajer portofolio di Janus Henderson, menunjuk pada obligasi berperingkat rendah yang diterbitkan bulan lalu oleh pengecer online Wayfair, yang sangat bergantung pada Tiongkok dan Vietnam untuk pasokan produk. Yield obligasi tersebut, yang jatuh tempo pada 2030, melonjak dari sekitar 8 persen menjadi sekitar 10 persen dalam beberapa hari terakhir. Wayfair menolak berkomentar.
Seorang investor lain menyoroti toko seni dan kerajinan Michael’s dan perusahaan perlengkapan kantor Staples. Utang berperingkat rendah yang diterbitkan oleh kedua perusahaan tersebut mengalami tekanan sejak Rabu. Analis JPMorgan mencatat bahwa sekitar 60 persen barang Michael’s berasal dari Tiongkok atau negara-negara lain di Asia Tenggara yang kini menghadapi tarif besar.
Seorang manajer portofolio menjelaskan obligasi Saks 2029 sebagai obligasi yang “besar, likuid, tertekan” dan “representasi yang baik” dari titik-titik tekanan di pasar. Yield obligasi grup toko departemen tersebut bergerak dari kurang dari 17 persen menjadi lebih dari 19 persen antara Rabu dan Jumat.
“Kami mendapatkan lebih dari skenario terburuk” dari Gedung Putih minggu ini, kata John McClain, manajer portofolio kredit di Brandywine Global Investment Management. “Anda memiliki ketidakpastian dan eskalasi yang terus berlanjut yang terus mengarah pada penyesuaian harga risiko secara menyeluruh.”