Penawaran dalam pembiayaan leverage telah terhenti, dan pasar telah terguncang, meningkatkan kemungkinan bahwa bank-bank kemungkinan akan kembali terjebak dengan utang yang telah mereka komitmen untuk akuisisi.
US Presiden Donald Trump mengumumkan tarif Amerika yang paling curam dalam seabad terakhir minggu lalu memicu ketakutan resesi dan mengirim saham-saham merosot. Pendanaan untuk produsen suku cadang otomotif Kanada dan kesepakatan yang mendukung tawaran H.I.G. Capital untuk penyedia perangkat lunak Kanada tertunda, menciptakan risiko bagi kelompok pemberi pinjaman, karena dampaknya merambat ke pasar pembiayaan leverage.
“Untuk saat ini, kami perlu menenangkan segala sesuatu sebelum risiko baru diletakkan di depan investor,” kata Kelly Burton, seorang direktur manajemen yang menangani investasi high-yield AS di Barings. “Sulit untuk membenarkan mengapa Anda akan mencoba menentukan harga ‘lihat lebih awal’ saat ini dengan pasar dalam kondisi tidak stabil.”
Pemberi pinjaman Wall Street biasanya menjual kredit yang mereka komitmen untuk sebuah akuisisi sebelum transaksi itu ditutup, tetapi menghadapi prospek ditinggalkan dengan utang yang disebut “tergantung” jika mereka tidak dapat memindahkan pinjaman yang ditulis ulang dari neraca mereka pada saat itu. Bank-bank termasuk Citigroup Inc. dan JPMorgan Chase & Co. menghadapi batas waktu April untuk menutup pembelian ABC Technologies Holdings Inc. dari TI Fluid Systems Plc, sementara penjualan pinjaman leveraged senilai $900 juta gagal menarik cukup permintaan investor pada batas waktu Kamis. Penjualan obligasi junk senilai $1.325 miliar belum diluncurkan.
Sementara itu, sebuah kesepakatan yang dipimpin oleh Bank of Montreal untuk mendanai pembelian H.I.G. dari Converge Technology Solutions juga kesulitan menarik dukungan investor yang cukup untuk penjualan pinjaman terpisah. Batas waktu berakhir pada hari Selasa, meskipun bank-bank memiliki waktu hingga akhir Juni sebelum akuisisi tersebut dijadwalkan ditutup.
Turbulensi itu terlihat di bagian lain pasar kredit juga. Upaya untuk melakukan refinancing utang junk senilai $660 juta untuk pemilik CEC Entertainment, Chuck E. Cheese, gagal karena investor enggan terhadap perusahaan yang berhubungan dengan konsumen, sementara upaya untuk melakukan refinancing lebih dari $5 miliar pinjaman kredit swasta dari Finastra Group Holdings Ltd. gagal.
Penerbitan baru utang junk juga telah berhenti di AS. Enam sesi perdagangan terakhir hanya melihat satu obligasi high-yield baru dan tidak ada peluncuran pinjaman leverage.
“Mengapa mengkomitmenkan sejumlah modal baru di depan risiko?” kata Jeremy Burton, seorang direktur manajemen di PineBridge Investments.
Kali terakhir bank-bank ditinggalkan dengan utang tergantung adalah ketika Federal Reserve AS mulai menaikkan suku bunga tiga tahun lalu untuk melawan inflasi. Investor menjadi kurang bersedia untuk membeli utang perusahaan junk sebagai hasilnya karena mereka bisa mendapatkan lebih banyak dari investasi yang lebih aman.
Peminjam Eropa secara umum telah dapat bertahan dari volatilitas yang kembali muncul di pasar pembiayaan leverage. Pada hari Senin, bank-bank berhasil menjual €7,45 miliar utang untuk membantu pendanaan pembelian saham Clayton Dubilier & Rice dalam divisi kesehatan konsumen Sanofi SA, dalam salah satu kesepakatan yang paling dinantikan tahun ini. Meskipun penerbit membuat beberapa konsesi kepada investor dalam dokumen, kesepakatan tersebut dipatok sesuai dengan ekspektasi.
Kesepakatan tersebut merupakan bagian dari puluhan miliar dolar paket buyout leverage yang bank-bank Wall Street sedang kerjakan, tanda bahwa aktivitas M&A telah mulai meningkat, meskipun itu sebelum tarif perdagangan yang lebih buruk dari yang diharapkan diumumkan oleh Presiden AS Donald Trump.
Seminggu penuh
Presiden AS Donald Trump mengumumkan tarif berat pada puluhan negara pada hari Rabu, mengirim pasar ke dalam kekacauan. Prospek perang perdagangan global yang segera dan peluang resesi di AS dan di tempat lain memaksa para pedagang untuk menghilangkan kepuasan diri yang telah merajalela di pasar obligasi korporat AS.
Obligasi junk AS memimpin penurunan terbesar dalam utang high-yield global sejak 2020.
Indeks yang melacak risiko kredit menunjukkan betapa gugupnya investor. Indeks yang melacak swap default kredit melonjak sebanyak yang terbesar sejak Maret 2023 di AS dan Eropa.
Obligasi dari sejumlah perusahaan yang sangat bergantung pada perdagangan internasional turun setelah pengumuman Trump.
Sebagian besar minggu lalu, dalam persiapan menuju pengumuman Trump dan setelah gejolak pasar yang dihasilkan, sebagian besar peminjam utang investment-grade dan junk-debt berada di pinggir. Di pasar utang high-yield, bank-bank kesulitan menjual kesepakatan yang sudah dalam proses penjualan.
Perusahaan menjual sekitar $6 miliar obligasi korporat high-grade AS untuk minggu itu, jauh dari perkiraan sekitar $25 miliar yang diperkirakan oleh dealer Wall Street.
Sebuah kelompok bank termasuk Citigroup Inc. dan JPMorgan Chase & Co. mungkin terpaksa mendanai sendiri paket utang untuk membiayai pembelian pembuat suku cadang otomotif Kanada ABC Technologies Holdings Inc. dari TI Fluid Systems Plc karena pemberi pinjaman mendekati batas waktu 15 April untuk menutup akuisisi.
Upaya untuk mendapatkan persyaratan yang lebih baik untuk utang lebih dari $5 miliar Finastra Group Holdings Ltd. – yang terdiri dari salah satu pinjaman terbesar dalam sejarah kredit swasta – gagal.
Di tempat lain di pasar kredit, Hooters of America menjadi merek restoran ikonik terbaru yang tergelincir di tengah inflasi yang sulit dan minat masyarakat Amerika yang memudar dalam makan di luar.
Pengelola ritel AS bangkrut Forever 21 Inc. mengusulkan bahwa pemberi pinjaman mendapat sedikit — jika ada — yang dimiliki oleh mereka di bawah rencana reorganisasi.
Johnson & Johnson gagal untuk ketiga kalinya menyelesaikan ribuan gugatan terkait bedak dengan mendirikan sebuah unit dalam kebangkrutan, setelah seorang hakim federal AS menolak kebangkrutan salah satu unitnya. Perusahaan sekarang dapat meminta pengadilan banding untuk meninjau kasus tersebut.
Apollo Global Management Inc. dan Citigroup Inc. menawarkan tingkat keuntungan tipis untuk pembiayaan pribadi senilai sekitar $3,5 miliar yang mendukung pemisahan unit navigasi Boeing Co., Jeppesen.
WW International Inc. sedang dalam pembicaraan dengan pemberi pinjaman untuk menukar sebagian dari utangnya dengan ekuitas dalam sebuah kesepakatan yang juga berpotensi memberikan kendali bisnis diet yang sedang berjuang kepada kreditur.
Tropicana Brands Group mendekati restrukturisasi utang yang akan memberikan produsen jus itu $400 juta uang segar, menurut orang-orang yang mengetahui situasi tersebut.
On the Move
Bank of America Corp. telah menunjuk Greg Petrie sebagai kepala kredit swasta global untuk kelompok hipotek dan produk sekuritisasinya.
PGIM Fixed Income Prudential Financial Inc. merekrut alumnus Blackstone Inc., Oliver Nisenson, untuk memimpin pertumbuhan platform keuangan aset global swasta mereka.
Apollo Global Management Inc. merekrut Matt Faranda dari StoneCastle Securities saat mereka membangun divisi perdagangan kredit pribadi mereka.
UBS telah menunjuk kepala investment officer Amerika, Solita Marcelli, untuk menggantikan Bruno Marxer sebagai kepala manajemen investasi global, Reuters melaporkan, mengutip memo internal yang mereka lihat.
Brian Whaley bergabung dengan Dechert sebagai mitra di grup keuangan global mereka di New York. Whaley memberikan saran tentang pembiayaan utang kredit swasta, sekuritisasi, dan produk terstruktur dan derivatif.
–Dengan bantuan dari Bruce Douglas dan Rheaa Rao.
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.