Pengumuman mengejutkan Manchester United Plc pekan ini mengenai rencana pembangunan stadion baru berkapasitas 100.000 tempat duduk adalah langkah awal yang mudah. Sekarang, mereka perlu mencari dana.
Sebagian analis perbankan sedang mempertimbangkan seberapa sulitnya untuk mendapatkan pinjaman sebesar £2 miliar ($2,6 miliar) yang diperlukan untuk membangun stadion raksasa tersebut. Pemberi pinjaman mungkin bisa menyediakan antara £1 miliar hingga £1,5 miliar pinjaman, menurut orang-orang yang familiar dengan pasar pendanaan. Hal ini akan meninggalkan celah yang mungkin perlu diisi dengan ekuitas, mereka mengatakan, namun enggan diidentifikasi karena kesepakatan tersebut bersifat rahasia.
Namun, beberapa pengembangan stadion terbaru — seperti Camp Nou Spotify milik Barcelona — telah sepenuhnya didanai oleh utang, dan klub sebesar Manchester United seharusnya dapat mengumpulkan modal yang dibutuhkan, kata orang-orang terpisah. Ada juga potensi pendanaan dari pemerintah Inggris yang baru dan berkeinginan untuk proyek-proyek yang dapat mendorong pertumbuhan ekonomi.
CEO Manchester United, Omar Berrada, telah mengatakan bahwa klub akan mempertimbangkan semua opsi dalam pendanaan. Meskipun klub ini telah kesulitan di lapangan dalam beberapa tahun terakhir dan sudah terbebani dengan utang setidaknya £1 miliar, klub ini tidak mungkin kekurangan pemberi pinjaman yang bersedia membantu, mengingat klub ini dianggap sebagai salah satu tim sepakbola terbesar di dunia.
Goldman Sachs Group Inc. dan JPMorgan Chase & Co. adalah dua bank yang paling mungkin terlibat dalam mencari solusi, kata orang-orang tersebut, mengingat mereka membantu salah satu pemilik, Jim Ratcliffe, melawan oposisi dalam pertarungan untuk menguasai klub tahun lalu. Bank of America Corp. adalah kandidat lain sebagai pemberi pinjaman yang ada kepada klub dan pembiayaan stadion baru untuk tim lain seperti Tottenham Hotspur dan Real Madrid, tambah mereka.
Manchester United belum berbicara secara resmi dengan pemberi pinjaman, dan struktur pendanaan apa pun bisa berubah tergantung pada kondisi pasar kredit, potensi pendanaan pemerintah, dan performa klub di lapangan, kata orang-orang tersebut.
“Transaksi stadion, jika dikelola dengan hati-hati, lebih menarik bagi investor daripada tim-tim itu sendiri,” kata Manuel Gutierrez, wakil presiden peringkat korporat di Morningstar DBRS. “Pendapatan yang dihasilkan oleh stadion cenderung lebih tahan terhadap fluktuasi daripada di klub-klub, di mana mereka mungkin mengandalkan penjualan pemain atau item lain yang berfluktuasi.”
Tantangannya adalah pasar kredit telah berubah sejak terakhir kali Manchester United mengumpulkan utang. Meminjam uang telah menjadi lebih mahal setelah lonjakan inflasi dalam beberapa tahun terakhir, meskipun bank sentral kini mulai menurunkan suku bunga.
Diperkirakan klub juga akan melakukan refinancing utang yang sudah ada sebagai bagian dari kesepakatan untuk mengumpulkan dana untuk stadion, dan hal ini akan membuat pembayaran bunga hampir dua kali lipat — membuat pemberi pinjaman lebih waspada untuk tidak memberatkan klub, kata orang-orang tersebut.
Belum jelas dari mana ekuitas, jika diperlukan, akan berasal. Ratcliffe menghabiskan sekitar $1,5 miliar untuk mengakuisisi hampir sepertiga Manchester United dan sejak itu telah melakukan pemangkasan pekerjaan dan fasilitas karyawan saat ia mencoba mengendalikan biaya. Sementara itu, keluarga Glazer masih menjadi pemilik mayoritas.
Manchester United, Goldman Sachs, JPMorgan, dan Bank of America menolak untuk berkomentar.
Klub sepakbola semakin fokus pada stadion mereka akibat sebagian dari penurunan pendapatan dari pasar hak media, bersamaan dengan dampak regulasi yang mengaitkan pengeluaran pemain dengan pendapatan. Pembangunan kembali stadion juga mengubah pendanaan klub, kata Morningstar DBRS dalam sebuah catatan awal tahun ini.
“Struktur dari klub-klub kelas atas dapat mencapai peringkat kredit investasi,” kata Manuel Gutierrez dan Michael Goldberg dari Morningstar DBRS, “asalkan entitas pendanaan adalah entitas terpisah yang aman dari kebangkrutan (StadCo).”
Opsi Kreatif
Entitas terpisah seperti itu, yang dijamin oleh penjualan tiket di stadion baru, bisa menjadi opsi, kata orang-orang tersebut. Harapannya adalah klub akan harus mengumpulkan utang melalui berbagai cara yang berbeda, seperti pinjaman proyek, unit pihak ketiga, dukungan munisipal — yang diperhatikan oleh walikota setempat — dan penempatan swasta jangka panjang yang sudah disebutkan sejauh ini, kata mereka.
Pada tahun 2015, klub mengumpulkan $425 juta dalam obligasi yang jatuh tempo pada tahun 2027, membayar 3,79% ketika suku bunga patokan berada pada level yang historis rendah. Mereka memiliki $225 juta dalam pinjaman dari Bank of America, ditambah sekitar £300 juta fasilitas kredit berputar tambahan. Mereka juga memiliki utang sekitar £300 juta kepada klub-klub lain untuk pemain.
Pemilik rival lokal Manchester City membayar 7,4% pada beberapa pinjaman yang dijual di pasar kredit AS dan pemberi pinjaman tidak mungkin menawarkan kondisi kepada Manchester United di bawah 6%-7%, kata salah satu orang tersebut.
Di sisi positif, pendapatan klub yang telah merenovasi atau membangun stadion dalam dekade terakhir, seperti Atletico Madrid, Tottenham Hotspur, dan Juventus, melihat aliran pendapatan dari pertandingan dan komersial mereka tumbuh 2,3 kali lebih cepat dari rata-rata tim di lima liga besar Eropa, menurut Morningstar. Pendapatan dari pertandingan Manchester United adalah £137,1 juta pada musim 2023/24.
Ratcliffe telah menaikkan harga tiket dan klub telah memperingatkan penggemar bahwa mungkin perlu dinaikkan lebih lanjut. Berita tersebut datang pada waktu yang tidak tepat: tim saat ini menempati peringkat ke-14 dari 20 tim di kasta tertinggi sepakbola Inggris — yang akan menjadi finish terburuk dalam 50 tahun jika level itu bertahan hingga akhir musim pada bulan Mei.
Rencana pembangunan stadion baru, yang akan memakan waktu bertahun-tahun untuk dibangun, adalah upaya untuk mengejar fasilitas modern yang dibangun oleh beberapa klub terbesar di Eropa. Ratcliffe telah berbicara tentang membangun “Wembley-nya di Utara,” sebuah referensi untuk markas tim nasional Inggris di London. Setelah selesai, refinancing dengan kondisi yang lebih menguntungkan bisa terjadi, kata orang-orang tersebut.
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.