Perusahaan Snowflake, Inc. (SNOW) adalah salah satu dari sedikit perusahaan yang memperkirakan margin free cash flow (FCF) mereka sendiri (yaitu, FCF sebagai persentase dari pendapatan). Jadi, jika proyeksi pendapatan analis untuk 12 bulan ke depan terbukti benar, saham SNOW kelihatan sangat murah disini.
Saham SNOW ada di harga $246.24 pada perdagangan siang hari Senin, 13 Oktober. Tapi, harganya bisa naik lebih banyak lagi – sampai $364 per lembar, target harga baru saya, dalam waktu 12 bulan ke depan (NTM).
Saya sudah bahas tentang laporan keuangan Snowflake dan margin FCF-nya di artikel Barchart tanggal 31 Agustus, “Snowflake is On a Tear – Its Massive Free Cash Flow Could Push SNOW Even Higher.”
Itu setelah perusahaan merilis hasil fiskal Q2 pada 27 Agustus untuk kuartal yang berakhir 31 Juli.
Saya tunjukkan bahwa manajemen sekarang memperkirakan bahwa margin FCF yang disesuaikan untuk tahun fiskal 2026 (berakhir Januari 2026) akan menjadi 25% dari pendapatan. Itu ada di halaman pertama rilis pendapatan mereka di bagian panduan.
Itu sangat unik, dan karena pendapatan, laba, dan arus kas sangat bisa diprediksi untuk perusahaan software analisis data dan manajemen cloud ini.
Berdasarkan itu, saya perkirakan FCF akan setidaknya $1.1263 miliar untuk FY 2026 (yaitu, 0.25 x $4.4 miliar perkiraan perusahaan). Dengan menggunakan metrik FCF Yield 1.0%, saya perkirakan kapitalisasi pasar targetnya adalah $112.63 miliar.
Itu lebih tinggi 41.4% dari kapitalisasi pasarnya waktu itu yang $79.63 miliar (yaitu, pada $238.66 per lembar). Jadi, saya tetapkan target harga $337.47 per lembar (yaitu, 41.4% lebih tinggi).
Sekarang, berdasarkan perkiraan pendapatan analis yang lebih tinggi, saya sudah menyesuaikan target harga saya ke atas menjadi lebih dari $364 per lembar.
Sejak itu, analis sudah menaikkan proyeksi pendapatan mereka untuk tahun fiskal berikutnya. Misalnya, mereka sekarang memprediksi pendapatan akan naik ke $5.71 miliar, naik dari $5.69 miliar di artikel Barchart saya bulan Agustus.
Selain itu, masuk akal untuk menggunakan perkiraan pendapatan 12 bulan ke depan (NTM). Ini mengambil 25% dari perkiraan pendapatan FY 2026 analis sebesar $4.61 miliar (ini lebih tinggi dari perkiraan manajemen $4.4 miliar). Ini karena kita sekarang di kuartal keempat. Saya juga pakai 75% dari perkiraan FY 2027:
= 25% x $4.61 miliar (FY 26) + 75% x $5.71 miliar (FY 27)
= $1.1525 miliar + $4.2825 = $5.345 miliar (perkiraan pendapatan NTM)
Dengan asumsi perusahaan terus membuat margin FCF disesuaikan 25%, kita bisa perkirakan FCF disesuaikannya:
0.25 x $5.345 miliar = $1.35875 miliar FCF NTM
Itu akan lebih dari +44.3% lebih tinggi dari tahun lalu ($941.5 juta).
Ini bisa bikin harga saham lebih tinggi.
Di artikel saya sebelumnya, saya perkirakan pasar akan memberikan saham ini valuasi FCF yield minimal 1.0%. Artinya, jika perusahaan membayar 100% FCF-nya sebagai dividen, pasar akan memberikan hasil dividen 1.0% untuk saham SNOW.
Alasan saya lakukan ini karena FCF trailing 12-month (TTM) mewakili sekitar 1.0% dari kapitalisasi pasar waktu itu. Tapi, untuk lebih konservatif, mengingat FCF yang disesuaikan lebih tinggi dari angka TTM, mari kita pakai angka 10% lebih tinggi, yaitu metrik FCF yield 1.10%.
Itu menurunkan kelipatan FCF dari 100 (yaitu, 1/0.01 = 100x) menjadi 80x (yaitu, 1/0.011 = 90.9x). Jadi, begini perhitungan untuk perkiraan nilai pasar saham SNOW:
$1.35875 miliar FCF NTM x 90.90 = $123.51 miliar nilai pasar NTM
Itu +47.9% lebih tinggi dari kapitalisasi pasar hari ini $83.5 miliar, menurut Yahoo! Finance. Dengan kata lain, saham SNOW bisa bernilai lebih dari $364 per lembar:
$246.24 harga per lembar hari ini x 1.479 = $364.19 target harga
Ini lebih tinggi dari banyak analis lain. Contohnya, 34 analis yang disurvei AnaChart punya rata-rata $272.33 per lembar. Tapi, banyak dari analis ini sudah lama mengejar proyeksi mereka untuk Snowflake.
Salah satu cara memainkan ini adalah dengan membeli opsi panggil in-the-money (ITM) dengan jangka waktu lebih panjang. Mereka bisa dibiayai sebagian dengan menjual pendek opsi jual out-of-the-money (OTM) dengan jangka waktu dekat.
Misalnya, kontrak opsi jual 21 Nov, 39 hari dari sekarang, menunjukkan bahwa opsi jual harga kesepakatan $220 memiliki premi titik tengah $6.43.
Itu lebih dari 10% di bawah harga hari ini (yaitu, out-of-the-money atau OTM) dan memberikan hasil langsung 2.92% (yaitu, $6.43/$220.00 = 0.02922).
Intinya adalah bahwa pendapatan hasil ini bisa dipakai untuk membiayai sebagian pembelian opsi panggil in-the-money (ITM) jangka panjang. Dengan begitu, investor bisa dapat keuntungan dari kenaikan saham SNOW dengan basis leverage dan dengan pengeluaran uang tunai lebih sedikit untuk mendapat manfaat dari kenaikan memiliki 100 lembar saham SNOW.
Contohnya, periode kadaluarsa opsi panggil 15 Mei 2026 menunjukkan bahwa opsi panggil $220.00 (yaitu, in-the-money) memiliki premi $52.80 per kontrak panggil. Periode itu 214 hari dari sekarang, atau 5.5 periode dari 39 hari.
Jadi, ini artinya jika investor bisa mengulangi strategi jual-put pendek untuk 5 periode 39 hari dan dapat $6.43 setiap kali, total yang terkumpul adalah $32.15. Itu akan menutupi banyak dari harga beli opsi panggil 15 Mei 2026:
$52.80 – $32.15 = $20.65
Dengan kata lain, harga beli bersihnya adalah $240.65 (yaitu, $220+$20.65), atau 1.85% di bawah harga hari ini $245.18.
Selain itu, daripada mengeluarkan $24,518 untuk beli 100 lembar saham, investor bisa keluarkan hanya $5,280 untuk opsi panggil ITM 15 Mei 2026 untuk mengendalikan 100 lembar saham.
Ditambah lagi, jika SNOW mencapai target harga kita $364.19, opsi panggil $220 akan bernilai 173% lebih banyak:
$364.19 – $220.00 = $144.19
$144.19 / $52.80 = 2.73 -1 = +173% keuntungan
Itu adalah return leverage yang jauh lebih besar daripada target keuntungan 47.9% dari memiliki saham SNOW langsung. Apalagi, strategi jual-put pendek akan meningkatkan return ini karena menurunkan biaya all-in.
Kesimpulannya, menjual pendek OTM puts dan membeli long-term ITM calls adalah cara yang bagus untuk memainkan saham SNOW.
Pada tanggal publikasi, Mark R. Hake, CFA tidak memiliki posisi (baik langsung ataupun tidak langsung) di sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com.