Saham Supermicro anjlok setelah mengumumkan hasil kuartal yang buruk.
Perusahaan terus menghadapi tekanan margin yang intens.
Meskipun sahamnya tidak mahal, perlu menemukan cara yang lebih baik untuk mengatasi transisi arsitektur chip.
Salah satu saham paling volatile dalam setahun terakhir atau lebih, Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) melanjutkan kebiasaannya membuat gerakan besar setelah sahamnya jatuh menyusul pengumuman pra-pendapatan hasil kuartal Q3 fiskal yang buruk oleh perusahaan. Saham ini telah kehilangan sekitar dua pertiga nilainya selama setahun terakhir.
Saham telah mengalami roller-coaster yang gila sejak laporan singkat dirilis yang mempertanyakan akuntansi perusahaan dan menuduhnya melakukan tindakan curang lainnya. Penundaan laporan tahunannya, laporan penyelidikan terhadap perusahaan oleh Departemen Kehakiman, dan pengunduran diri auditor hanya menambahkan intrik.
Namun, saat ini perusahaan sudah mengikuti tata kelola laporan dan melaporkan hasil lengkap, tetapi tampaknya hasilnya akan mengecewakan. Di bawah ini, saya akan menelusuri lebih dekat pengumuman Supermicro untuk melihat apakah ini bisa menjadi kesempatan beli dalam saham.
Bagi yang tidak mengenal Supermico, ini adalah integrator perangkat keras yang merancang dan merakit server dan solusi rak, yang merupakan sistem yang sepenuhnya dikonfigurasi yang mencakup jaringan, pendingin, dan daya yang sudah dibangun. Perusahaan ini adalah salah satu perusahaan pertama dalam ruang tersebut yang menawarkan pendinginan cair langsung (DLC) dalam konfigurasinya. Perangkat keras server menghasilkan banyak panas, terutama saat menjalankan beban kerja kecerdasan buatan (AI), dan DLC menawarkan beberapa keuntungan bagus dibandingkan pendinginan udara tradisional.
Perusahaan cenderung membangun dan menyesuaikan sistemnya sekitar unit pemrosesan grafis (GPU) Nvidia, dan ini adalah mitra peralatan asli (OEM) kunci dari pembuat chip tersebut. Dengan demikian, perusahaan telah mendapatkan manfaat yang baik dari infrastruktur kecerdasan buatan (AI).
Namun, karena perusahaan pada dasarnya adalah integrator perantara, bisnisnya memiliki margin bruto rendah. Meskipun menawarkan kustomisasi, perusahaan beroperasi di bidang yang komoditas dengan diferensiasi rendah dan persaingan yang intens. Sementara itu, perusahaan meneruskan biaya komponen yang sangat mahal, seperti GPU, yang menggelembungkan pendapatan tetapi tidak banyak menambahkan keuntungan bruto.
Meskipun Supermicro beroperasi di bisnis dengan margin bruto yang terkenal tipis, namun tekanan ini tetap terasa. Hal ini mulai terlihat pada kuartal Q4 fiskal yang berakhir pada Juni 2024 ketika margin bruto turun dari 17% setahun yang lalu menjadi 11,3%. Saat itu, perusahaan mengatakan bahwa telah menurunkan harga dalam upaya memenangkan desain baru. Untuk kuartal Q2 fiskal, margin bruto yang disesuaikan tetap tertekan, turun menjadi 11,9%.
Untuk kuartal terbaru perusahaan, masalah margin bruto tidak hilang. Bahkan, menjadi lebih buruk. Supermicro mengatakan bahwa margin bruto mereka akan turun 220 basis poin dibandingkan dengan kuartal Q2, yang akan menurunkannya hanya menjadi 9,7%. Hal ini disebabkan oleh perusahaan mengambil cadangan inventaris yang lebih tinggi pada produk generasi sebelumnya dan kemudian mempercepat produk generasi terbaru kepada pelanggan.
Supermicro menambahkan bahwa pelanggan menunda keputusan platform, yang memindahkan penjualan ke kuartal Q4 mereka. Akibatnya, perusahaan menurunkan perkiraan pendapatan kuartal Q3 mereka dari kisaran $5 miliar hingga $6 miliar menjadi kisaran baru $4,5 miliar hingga $4,6 miliar.
Perusahaan juga menurunkan perkiraan laba per saham (EPS) yang disesuaikan, mengubahnya dari $0,46 hingga $0,62 menjadi $0,29 hingga $0,31. Setahun yang lalu, perusahaan melaporkan EPS yang disesuaikan sebesar $0,66 (disesuaikan split) dengan pendapatan $3,85 miliar. Jadi pertumbuhan penjualan akan menjadi 18%, sementara EPS-nya tampaknya akan mengalami penurunan.
Inti masalah Supermicro tampaknya adalah pelanggan beralih ke chip Blackwell baru dari Nvidia. Blackwell tetap terbatas kapasitasnya, tetapi tampaknya pelanggan sekarang lebih bersedia untuk menunggu chip arsitektur terbaru Nvidia daripada membeli server yang ditenagai oleh chip Hopper yang lebih lama. Hal ini bisa menyebabkan penumpukan inventaris Hopper dan diskon di masa depan.
Hal ini mungkin bersifat sementara, tetapi dengan Nvidia mempercepat desain chip barunya sekitar sekali setiap tahun, dinamika ini bisa menjadi kejadian yang lebih umum. Supermicro harus belajar untuk lebih baik mengelola rantai pasokannya untuk lebih cocok dengan inventaris dan permintaan di masa depan selama periode transisi desain chip tersebut.
Dengan rasio harga terhadap laba (P/E) ke depan di bawah 12x perkiraan analis tahun fiskal ini, saham Supermicro tidak mahal. Namun, mengingat margin bruto yang rendah dan sifat komoditas bisnisnya, perusahaan tidak secara historis memiliki multiple valuasi yang besar.
Supermicro masih siap untuk mendapatkan manfaat dari infrastruktur kecerdasan buatan, tetapi harus mengelola masalah inventaris dan margin saat ini. Sementara itu, saham masih membawa beberapa beban terkait tuduhan singkat dan penundaan pengajuannya.
Ada banyak saham kecerdasan buatan yang dijual, mengingat volatilitas pasar baru-baru ini. Saya pikir ada cara yang lebih baik untuk memainkan ledakan infrastruktur kecerdasan buatan.
Sebelum Anda membeli saham di Super Micro Computer, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik bagi investor untuk dibeli sekarang… dan Super Micro Computer bukan salah satunya. 10 saham yang masuk daftar tersebut bisa menghasilkan pengembalian besar dalam beberapa tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk daftar ini pada 17 Desember 2004… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $623.685!* Atau saat Nvidia masuk daftar ini pada 15 April 2005… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $701.781!* Sekarang, perlu dicatat bahwa total rata-rata pengembalian Stock Advisor adalah 906% — kinerja luar biasa dibandingkan dengan 164% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia saat Anda bergabung dengan Stock Advisor.
*Pengembalian Stock Advisor per tanggal 28 April 2025
Geoffrey Seiler tidak memiliki posisi dalam salah satu saham yang disebutkan. Motley Fool memiliki posisi dalam dan merekomendasikan Nvidia. Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Saham Super Micro Computer Anjlok. Apakah Ini Kesempatan Beli? awalnya diterbitkan oleh The Motley Fool