Strategy melakukan bisnisnya dengan menerbitkan hutang atau saham untuk membeli Bitcoin.
Harga Bitcoin turun jauh, dan saham Strategy juga.
Tapi keadaan tidak seseber yang kelihatan.
10 saham yg kami lebih suka dari Bitcoin ›
Strategy, (NASDAQ: MSTR) dulunya dikenal sebagai MicroStrategy, telah berubah menjadi pemegang aset digital dengan leverage tinggi, nasibnya terkait hampir seluruhnya dengan harga Bitcoin (CRYPTO: BTC).
Tapi dengan Bitcoin turun tajam dari tinggi Oktober awal, dan saham Strategy terpotong sekitar setengah dari puncaknya di periode yang sama, investor bertanya apakah perusahaan akhirnya bisa dipaksa jual Bitcoin-nya untuk bayar hutang, dan apakah itu bisa menghancurkan harga Bitcoin sendiri jika terjadi. Mari kita lihat angka-angkanya dan cari tahu besarnya risiko di sini.
Sumber gambar: Getty Images.
Sebelum khawatir tentang penjualan paksa, mari pertama lihat apa yang sebenarnya dimiliki Strategy dan apa yang diutangnya.
Sekarang perusahaan pegang sekitar 650,000 bitcoin, itu lebih dari 3.1% dari total pasokan Bitcoin yang mungkin yaitu 21 juta, dan sejauh ini stockpile korporat terbesar di dunia. Mereka menghabiskan sekitar $48.4 miliar untuk membangun posisi itu, dengan biaya rata-rata kira-kira $74,400 per koin — cost basis penting di sini, karena itu menentukan seberapa dalam kerugian pada investasi Bitcoin-nya sebelum equity cushion-nya menyusut cukup untuk memberi tekanan pada kemampuannya untuk refinance atau bayar kewajiban hutang yang ada. Per awal Desember, Bitcoin diperdagangkan dekat $93,000, turun dari puncak sekitar $126,000 di awal Oktober, jadi posisi perusahaan masih membawa keuntungan unrealized yang besar meski ada penurunan baru-baru ini.
Dengan kata lain, Strategy tidak rugi pada kepemilikan Bitcoin-nya, hanya saja cushion-nya lebih kecil daripada dua bulan lalu, yang bukan keadaan darurat, karena pernah ada periode di mana mereka benar-benar rugi dan dunia tidak runtuh.
Di sisi liabilitas, manajemen baru-baru ini memberitahu investor mereka punya sekitar $8.2 miliar hutang konversi dan kira-kira $6.6 miliar ekuitas preferen, yang bersama-sama mewakili sedikit lebih dari 20% dari nilai aset bersih Bitcoin-nya. Strategy juga melunasi pinjaman lama yang dijamin Bitcoin dari Silvergate Bank di tahun 2023, jadi tumpukan Bitcoin hari ini tidak digadaikan untuk pinjaman margin apapun.
Jadi iya, saham Strategy di bawah tekanan nyata karena sensitivitas tingginya terhadap harga Bitcoin; ingat, sahamnya pada dasarnya adalah taruhan berleverage tinggi bahwa Bitcoin akan lebih berharga di masa depan daripada sekarang. Tapi angka-angkanya juga menunjukkan bahwa perusahaan jauh dari skenario kebangkrutan textbook selama Bitcoin tetap bahkan agak dekat dengan level saat ini.
Cerita Berlanjut
Jika pemegang korporat terbesar mulai jual besar-besaran, apakah itu risiko cascade untuk Bitcoin?
CEO Strategy Phong Le baru-baru ini menyatakan bahwa perusahaan akan pertimbangkan jual Bitcoin hanya jika dua kondisi terpenuhi, satu adalah saham diperdagangkan di bawah nilai Bitcoin per sahamnya, dan yang lain adalah perusahaan kehilangan akses ke pasar ekuitas dan hutang sebagai sumber pendanaan. Lebih lanjut, pada harga Bitcoin sekitar $25,000, Strategy akan hampir bangkrut di atas kertas relatif terhadap hutangnya, dan itu artinya masih ada jalan yang sangat panjang sebelum waktunya mulai berkeringat.
Oleh karena itu, jika Strategy akhirnya menjadi penjual paksa karena harga Bitcoin jatuh saja — bukan karena mereka mengambil hutang lebih banyak dari yang bisa dibayar atau karena salah menerapkan taktik rekayasa keuangan andalannya — keadaan sudah akan sangat suram untuk pemegang koin. Dan penjualannya hampir pasti akan memperburuk situasi yang sudah buruk pada titik itu. Tapi ada alasan untuk percaya itu tidak akan terjadi.
Pasar Bitcoin jauh lebih dalam dan lebih institusional daripada saat Strategy mulai beli kripto ini. Dana ETF yang pegang Bitcoin langsung sekarang mengelola ratusan ribu koin atas nama investor, dan perbendaharaan negara dan perusahaan di luar Strategy terus mengakumulasinya. Itu artinya bahkan penjual besar akan bersaing dengan jauh lebih banyak calon pembeli daripada beberapa tahun lalu, yang harusnya membantu membatasi keganasan bahkan penurunan paling tajam sekalipun.
Jadi para pemegang Bitcoin, stres Strategy saat ini sangat mungkin lebih seperti alur cerita latar belakang daripada ancaman eksistensial yang sebenarnya. Perusahaan ini penting, tapi dia bukan satu-satunya pembeli besar di kota lagi, dan neracanya masih didukung dengan nyaman oleh koin-koinnya pada harga saat ini (atau jauh lebih rendah). Tesis investasi Bitcoin masih berdiri kuat pada dasar pasokannya yang tetap dan terus berkurang, dan tidak ada yang Strategy lakukan akan mengubah itu.
Sebelum kamu beli saham di Bitcoin, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka percaya sebagai 10 saham terbaik untuk investor beli sekarang… dan Bitcoin bukan salah satunya. 10 saham yang terpilih bisa menghasilkan return monster di tahun-tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk daftar ini pada 17 Desember 2004… jika kamu invest $1,000 pada saat rekomendasi kami, kamu akan punya $540,587!* Atau ketika Nvidia masuk daftar ini pada 15 April 2005… jika kamu invest $1,000 pada saat rekomendasi kami, kamu akan punya $1,118,210!*
Sekarang, perlu dicatat total rata-rata return Stock Advisor adalah 991% — performa yang menghancurkan pasar dibandingkan 195% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.
*Return Stock Advisor per 1 Desember 2025
Alex Carchidi punya posisi di Bitcoin. The Motley Fool punya posisi di dan merekomendasikan Bitcoin. The Motley Fool punya disclosure policy.
Dengan Bitcoin Jatuh, Apakah Saham Strategy dalam Masalah? awalnya diterbitkan oleh The Motley Fool