CION Investment Corp (CION), yaitu BDC yang membayar 90% dari pendapatan bunganya dari pinjaman yang dimilikinya, membayar distribusi bulanan 10 sen. Dengan harga $6,55 per saham, saham CION sekarang punya yield tahunan 18,3%. Ini terlihat sangat menarik untuk investor nilai karena pendapatannya menutupi distribusi.
CION tutup turun 4% pada Jumat, 13 Maret, di harga $6,55, setelah perusahaan merilis laporan pendapatannya pada 12 Maret. Ini memberi investor nilai peluang investasi yang bagus. Artikel ini akan tunjukkan alasannya.
CION stock – 3 bulan terakhir – Barchart – 13 Maret 2026
Pertama, mari lihat distribusinya. Manajemen umumkan pada 9 Maret bahwa mereka akan tetap membayar 10 sen per bulan untuk 3 bulan ke depan, atau 30 sen untuk Q2.
Jadi, jika ini berlanjut, distribusi kumulatif untuk 12 bulan ke depan akan jadi $1,20, dan forward distribution yield-nya diatas 18%:
$1,20 / $6,55 = 0,1832 = 18,32%
Lalu, kenapa sahamnya turun? Mungkin investor kecewa. Soalnya, sebelumnya mereka membayar 36 sen per kuartal (dalam satu pembayaran) tahun lalu. Atau mungkin mereka pikir CION bisa potong lagi pembayaran distribusinya.
Investor tidak perlu kuatir jika CION mampu bayar ini. Dek investasi menunjukkan bahwa earnings per share (EPS) CION negatif 80 sen per saham.
Itu termasuk kerugian tak terealisasi dan terealisasi bersih sebesar $1,15 (kebanyakan dari penurunan nilai aset pinjaman tak terealisasi). Pendapatan investasi aktualnya, yang jadi dasar untuk membayar distribusi, adalah 35 sen – lebih dari cukup untuk menutup distribusi 30 sen ke depan.
CION investment deck – halaman 4 – 12 Maret 2026
Ini cara lain untuk lihat ini. Pendapatan investasi Cion di Q4 adalah $53,8 juta. Setelah pengeluaran dan pajak, dihasilkan $18,3 juta pendapatan, atau 35 sen per saham berdasarkan arus kas, karena kerugian tak terealisasi adalah $59,5 juta:
CION earnings release – Halaman 2 – 12 Maret 2026
Tapi, hari ini jumlah saham beredarnya turun jadi 50,496 juta. Artinya pendapatan investasi, jika tetap di level ini, sekarang jadi 36,2 sen:
$18,3juta / 50,496juta saham beredar = 0,362 = 36,2 sen
Hasilnya, distribusi 30 sen sangat tertutupi – bahkan lebih dari yang terlihat dari hasil Q4.
$0,10 x 50,496juta saham beredar = $5,596juta/bulan x 3 = $15,1488 juta
Dengan kata lain, akan ada arus kas ekstra sebesar $3,15 juta (yaitu, $18,3juta – $15,15juta = $3,15), atau 6,24 sen (yaitu, 3,15juta/50,5juta saham).
Perusahaan akan punya ekstra 6 sen ke depan jika pendapatan investasi tetap di level yang sama.
Selain itu, perhatikan bahwa net asset value (NAV) CION, walaupun turun dari Q3, masih $13,76 per saham. Artinya di harga $6,55, saham CION diperdagangkan kurang dari setengah nilai bukunya:
$6,55/$13,76 = 0,476 = 47,6% dari NAV
Ini yang biasanya dicari investor nilai – margin of safety. Contohnya, katakanlah di Q1 atau Q2, perusahaan harus hapus lebih banyak pinjaman – sampai 25% dari asetnya.
$13,76 NAV – .25($13,76) = $13,76 – $3,44 = $10,32 NAV
Jadi, bahkan jika CION menghapus lebih dari 3x pengurangan NAV Q4 $1,10 (yaitu, $14,86-$13,76) dari Q3, NAV-nya akan tetap jauh diatas harga saham hari ini:
$6,55/$10,32 = 0,635 = 63,5%
Artinya, berita buruk potensial apapun lebih dari cukup tercermin di harga hari ini, menjadikannya murah.
Distribusi Cion berasal dari perusahaan pengembangan bisnis, jadi itu bukan dividen qualified. Tapi, tidak masalah, di angka 18,3%, forward yield tahunannya sangat menarik.
Misalnya, rata-rata yield di 2025 adalah 14,89% menurut Morningstar. Jika CION diperdagangkan di yield itu hari ini, sahamnya seharusnya +23% lebih tinggi:
$1,20 / 0,1489 = $8,06
$8,06 / $6,55 = 1,23 (yaitu, potensi kenaikan 23%)
Artikel ini telah menunjukkan bahwa berdasarkan (1) cakupan arus kasnya, (2) diskon ke NAV, dan (3) rata-rata yield, saham CION terlihat terlalu murah.
Kesimpulannya, saham CION secara statistik undervalued dan menarik bagi investor nilai.
Pada tanggal publikasi, Mark R. Hake, CFA tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi di efek manapun yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data di artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com