Kalau warnanya coklat, siram saja — itu peribahasa yang berguna biasanya. Tapi untuk guacamole, warna gelap itu sering hanya perubahan warna aja. Kalau kamu tidak masalah dengan penampilannya yang aneh, guac coklat bisa tetap bergizi. Sama seperti itu, saham yang bermasalah mungkin bisa untung besar, asal kamu pilih ide yang tepat.
Tentu, ini munculkan pertanyaan: gimana caranya tahu saham mana yang siap untuk naik banyak dan mana yang sudah seperti basi? Jawabannya mungkin datang dari sumber yang tidak terduga — baseball.
Waktu pramuka menganalisis pemain baru, mereka harus masukan statistik performa yang ada ke dalam distribusi yang sudah dibuat. Hasilnya adalah simulasi probabilistik tentang apa yang bisa terjadi di liga besar.
Di sisi lain, pemain bebas yang sudah punya pengalaman beberapa tahun di “The Show” punya banyak data analitik. Tim bisa pakai data keras ini untuk perkirakan performa masa depan. Kedua pendekatan ini sifatnya probabilistik, tapi yang pertama lebih preskriptif sedangkan yang kedua deskriptif.
Pada dasarnya, itulah yang saya tawarkan dengan logika sekuensing — sebuah model deskriptif tentang apa yang mungkin terjadi di masa depan menggunakan analogi masa lalu. Khususnya, saya punya hipotesis bahwa atribut berbeda dari aksi harga 10 minggu terakhir bisa memberikan petunjuk untuk 10 minggu berikutnya.
Hipotesis ini mungkin terdengar rumit, tapi ini sebenarnya konsep *volatility clustering* GARCH yang sudah ditetapkan oleh akademisi — tapi dalam skala lebih besar. Intinya, keadaan perilaku pasar dalam periode waktu tertentu bisa memiliki dampak probabilistik untuk periode berikutnya, melampaui ekspektasi dasar.
Asimetri inilah yang kami coba manfaatkan.
Saya memperhatikan Caesars Entertainment (CZR), terutama karena sahamnya punya *short interest* yang tinggi. Dengan sekitar 16% dari *float* dan rasio underlying-nya membutuhkan 6.43 hari untuk *cover*, saham CZR berisiko mengalami *short squeeze*. Singkatnya, ini merujuk pada risiko ekor kewajiban pembayaran yang terus naik saat peristiwa yang *underwritten* terwujud di ujung ekstrem distribusi.
Itu cara yang mewah untuk bilang saham CZR bisa meledak naik karena gelombang transaksi *buy-to-close* dari para *bear* yang panik.
Tapi, sinyal lain bahwa Caesars bisa naik ada di ranah kuantitatif. Dalam dua bulan terakhir, saham CZR mencetak urutan 6-4-D: enam minggu naik, empat minggu turun, dengan tren keseluruhan menurun. Urutan langka ini hanya muncul 19 kali secara bergulir sejak Januari 2019. Tujuh minggu ke depan, para *bull* punya sedikit keuntungan dalam hal *exceedance ratio* (52.6%).
Cerita Berlanjut
Sekilas, rasio ini tidak terdengar terlalu tinggi. Tapi, harga median dari hasil yang terkait dengan urutan 6-4-D adalah $29.38. Dengan kata lain, setengah hasil ada di atas titik ini dan setengahnya di bawah.
Dengan pengetahuan ini, kita bisa ambil data dari Barchart Premier untuk identifikasi strategi opsi yang asimetris dan menguntungkan. Saya pilih *bull call spread* 28/29 yang kadaluarsa 21 Nov. Jika saham CZR naik melewati *strike price* kaki kedua ($29) saat kadaluarsa — yang sangat mungkin secara empiris — pembayaran maksimumnya lebih dari 127%.
Spesialis properti Zillow (Z) sangat berubah-ubah tahun ini. Dalam enam bulan terakhir, saham Z dapat lebih dari 15% nilai pasar. Tapi, sejak awal tahun, kenaikannya kurang dari 4%. Kamu bisa salahkan ekonomi yang tidak pasti dan kondisi pinjaman yang sulit. Tapi, dengan Federal Reserve menerapkan strategi lebih *dovish*, Zillow bisa jadi menarik.
Secara kuantitatif, saham Z mencetak urutan 3-7-D: tiga minggu naik, tujuh minggu turun, dengan tren keseluruhan menurun. Urutan yang didominasi distribusi ini adalah salah satu favorit saya, karena emosi yang terlibat. Jika sebuah sekuritas punya sentimen *buy-the-dip*, secara probabilistik seharusnya bergerak naik lebih sering dari yang diharapkan dalam kondisi dasar. Itulah yang saya lihat di Zillow.
Melihat kembali ke Januari 2019, saham Z telah mencetak 3-7-D total 22 kali secara bergulir. Sekarang, di minggu ketujuh, *exceedance ratio*-nya adalah 59.1%. Lebih baik lagi, harga mediannya di atas $80. Seperti yang kamu duga, saya suka *bull call spread* 77.50/80 yang kadaluarsa 21 Nov.
Tentu, pembayaran jika saham Z naik melewati $80 saat kadaluarsa “hanya” 100%. Tapi, frekuensi keberhasilannya relatif tinggi, menjadikannya taruhan yang menarik.
Jujur saja, saham terkait bioteknologi tidak selalu kandidat perdagangan terbaik karena narasi multidimensinya. Dengan perusahaan seperti ini, baik bisnis maupun ilmu dasarnya harus memuaskan investor; kalau tidak, volatilitasnya bisa menghancurkan. Itulah risiko dan daya tarik Intuitive Surgical (ISRG), perusahaan yang ahli dalam sistem bedah robot canggih.
Secara kuantitatif, saham ISRG menampilkan urutan 3-7-D. Biasanya, urutan yang didominasi distribusi seperti ini umumnya jadi peringatan. Memang, ISRG sendiri turun lebih dari 13% sejak awal tahun ini. Juga, dalam enam bulan terakhir, di saat banyak saham lain dapat keuntungan besar, ekuitas ini hampir tidak bisa kembali ke titik impas.
Tapi, yang sangat menarik dari Intuitive adalah investor tertarik pada diskon yang dirasakan. Sejak Januari 2019, 3-7-D muncul 30 kali secara bergulir. Di minggu ketujuh, *exceedance ratio*-nya melonjak ke 66.7%. Lebih lanjut, harga median dari hasil yang terkait urutan ini adalah $487.48.
Bagi spekulan yang cari taruhan menarik, *bull spread* 475/480 yang kadaluarsa 21 Nov bisa jadi pilihan. Jika saham ISRG naik melewati *strike price* kaki kedua, pembayaran maksimumnya lebih dari 127%.
Pada tanggal publikasi, Josh Enomoto tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com