Perusahaan mewah dari Prancis, LVMH, yang punya brand seperti Louis Vuitton, Dior, dan Moët & Chandon, adalah contoh bagus untuk industri barang mewah global. Sebagai perusahaan terbesar kedua di Eropa, kinerja LVMH sering menjadi tanda untuk sektor mewah secara keseluruhan. Setelah hasil finansial terbarunya keluar, investor mungkin bertanya: apakah pemulihan LVMH baru-baru ini menandakan fase pertumbuhan baru? Dan tantangan apa yang masih bisa mempengaruhi lajunya? Mari kita lihat lebih dekat.
Setelah dua kuartal berturut-turut menurun, LVMH akhirnya kembali tumbuh di kuartal ketiga tahun 2025, dengan penjualan naik 1% menjadi €18.28 miliar. Pemulihan ini terjadi setelah penurunan 4% di kuartal sebelumnya dan memberi tanda stabilisasi yang sangat dibutuhkan untuk grup barang mewah terbesar di dunia — dan juga untuk sektor yang menghadapi tantangan sejak awal 2024.
Perubahan ini terutama didorong oleh pemulihan bertahap di Tiongkok, di mana penjualan kembali positif untuk pertama kalinya tahun ini. Menurut CFO-nya Cécile Cabanis, konsumen di Tiongkok daratan menunjukkan minat baru untuk fashion mewah dan pengalaman, seperti butik berbentuk kapal terkenal Louis Vuitton di Shanghai. Meskipun belanja oleh wisatawan Tiongkok masih di bawah tingkat tahun lalu, momentum domestik ini membantu mengimbangi kelemahan sebelumnya dan memulihkan kepercayaan pada kontribusi Asia untuk pertumbuhan.
Di tempat lain, permintaan di Eropa dan Amerika Serikat tetap “kuat,” mencerminkan konsumsi lokal yang tahan lama meski ada kondisi global yang lebih hati-hati. LVMH mencatat peningkatan yang “nyata” dalam tren keseluruhan di Asia kecuali Jepang, menekankan stabilisasi regional yang lebih luas setelah berbulan-bulan permintaan tidak merata.
Pertumbuhan kecil tapi simbolis ini menandai kuartal positif pertama LVMH di tahun 2025 dan titik balik potensial untuk industri mewah. Portofolio grup yang beragam — meliputi fashion, anggur dan minuman keras, parfum, arloji, dan eceran — terus bertindak sebagai barometer untuk tren kemewahan global. Setelah awal tahun yang menantang dengan memudarnya permintaan di Tiongkok dan ketidakpastian tarif AS, kenaikan di kuartal ketiga menunjukkan bahwa masa sulit perlambatan mungkin telah berlalu untuk sektor ini, meski jalan menuju pemulihan berkelanjutan masih bertahap.
Setelah kembali ke pertumbuhan modest di kuartal ketiga 2025, LVMH tetap di bawah tekanan dari beberapa tantangan struktural dan siklis yang bisa mempengaruhi kinerjanya hingga 2026. Meskipun permintaan telah stabil di beberapa wilayah kunci, grup ini terus menghadapi nafsu yang lebih lemah untuk produk high-end, kondisi ekonomi yang fluktuatif, dan biaya operasional yang naik.
Brand mewah berkembang pesat selama pandemi dengan menaikkan harga secara tajam, tapi strategi itu sekarang menunjukkan batasnya. Antara 2020 dan 2023, brand mewah menaikkan harga rata-rata 36% menurut Bernstein — jauh di atas inflasi — dengan harga Dior melonjak 51%, Louis Vuitton 32%, Bulgari 39%, dan Tiffany 40%. Kenaikan ini, yang dulu mendorong keuntungan rekor, sekarang mengurangi permintaan, terutama di kalangan pembeli ‘aspirational’ yang kunci untuk pertumbuhan beberapa tahun terakhir.
Tapi menurunkan harga bukanlah pilihan. Melakukannya akan mengikis prestise merek dan menandakan daya tarik yang melemah — sesuatu yang dihindari dengan hati-hati oleh rumah mewah setelah menghabiskan miliaran untuk citra dan eksklusivitas. Untuk saat ini, LVMH dan pesaingnya kemungkinan akan mempertahankan harga saat ini, menunggu pertumbuhan pendapatan dan inflasi yang mereda untuk membuat barang mereka terasa lebih terjangkau. Beberapa mungkin juga memperkenalkan lini produk yang lebih mudah diakses untuk membangkitkan kembali permintaan tanpa mengencerkan nilai merek.
Munculnya kembali ketegangan tarif menambah risiko baru. Sejak Agustus, ekspor Eropa ke AS — yang “mencakup sekitar €80 miliar dari €363 miliar pendapatan barang mewah global” menurut Asosiasi Mode Prancis (UFIMH) — menghadapi bea masuk 15%. Bagi LVMH, tantangannya terletak pada menemukan keseimbangan antara menjaga margin dan mempertahankan daya saing. Meneruskan seluruh biaya tarif kepada konsumen bisa membuat mereka mundur, tapi menyerapnya akan memangkas keuntungan.
Seperti yang dicatat oleh kepala keuangan LVMH Cécile Cabanis, dampaknya bervariasi menurut merek dan kategori. AS tetap menjadi pasar yang crucial, menyumbang porsi signifikan dari penjualan mewah global dan berfungsi sebagai penyeimbang untuk perlambatan di Tiongkok. Konsumen Amerika yang lebih kaya, didukung oleh keuntungan pasar saham yang kuat, terus berbelanja menurut Bank of America, tetapi tarif yang lebih tinggi mengancam akan menguji ketahanan mereka dalam kuartal-kuartal mendatang.
Fluktuasi nilai tukar juga telah menjadi penghambat kinerja. LVMH melaporkan bahwa pergerakan mata uang mengurangi pendapatan sebesar 2% selama sembilan bulan pertama 2025, dan hingga 5% hanya di kuartal ketiga. Apresiasi euro terhadap mata uang utama terutama mempengaruhi belanja turis — pendorong utama penjualan mewah di Eropa — dan bisa terus membebani profitabilitas jika volatilitas berlanjut.
Melonjaknya harga logam mulia adalah titik tekanan lain untuk divisi perhiasan dan arloji LVMH. Emas telah lebih dari dua kali lipat dalam dua tahun, melampaui $4.000 per ons, sementara perak telah naik di atas $50. Lonjakan ini, sebagian besar didorong oleh permintaan investor untuk safe haven di tengah ketidakpastian geopolitik dan ekonomi, serta harapan yang lebih tinggi untuk pemotongan suku bunga di AS, mengancam akan memeras margin di merek seperti Tiffany dan Bulgari, yang termasuk dalam lima penyumbang laba teratas LVMH.
Dengan arloji dan perhiasan merupakan lebih dari 12% dari pendapatannya, grup Prancis itu mungkin akhirnya harus menaikkan harga untuk mengimbangi biaya input yang lebih tinggi — berisiko memperburuk ketegangan pada permintaan di lingkungan yang sudah sensitif harga.
Boom mewah Tiongkok yang dulu dapat diandalkan telah melambat secara signifikan. Terbebani oleh krisis properti, kepercayaan konsumen yang lemah, dan dampak berkepanjangan dari ketegangan perdagangan, pasar mewah Tiongkok menyusut antara 18 dan 20% pada tahun 2024 menurut Bain & Company, yang memperkirakan 2025 akan tetap datar, dengan hanya pemulihan bertahap di paruh kedua saat langkah-langkah stimulus mulai berlaku.
Tiongkok daratan, yang mewakili sekitar sepertiga dari penjualan mewah global LVMH, oleh karena itu kecil kemungkinannya untuk memberikan pertumbuhan berarti dalam jangka pendek. Saat ini, angka pertumbuhan PDB negara itu kemungkinan akan menunjukkan perlambatan menjadi sekitar 4,8% tahun ini dan bisa mereda lebih lanjut menjadi 4,3% pada tahun 2026 menurut Reuters — jauh di bawah tingkat pra-pandemi. Sampai kepercayaan dan kekayaan rumah tangga pulih, belanja barang mewah orang Tiongkok kemungkinan akan tetap rendah.
Akhirnya, pertumbuhan cepat pasar barang bekas mewakili tantangan struktural jangka panjang. Menurut laporan BCG–Vestiaire Collective, pasar barang mewah bekas berkembang tiga kali lebih cepat daripada pasar primer, tumbuh 10% per tahun dan diproyeksikan mencapai hingga $360 miliar pada tahun 2030.
Meskipun platform barang bekas memperkenalkan konsumen muda kepada merek mewah, mereka juga mengancam untuk memakan penjualan produk baru dan melemahkan aura eksklusivitas yang mendasari sektor ini. Bagi LVMH, yang secara tradisional menolak untuk terlibat langsung dalam penjualan kembali, beradaptasi dengan pergeseran ini akan membutuhkan keseimbangan yang cermat antara melestarikan prestise merek dan merangkul kebiasaan konsumen yang berkembang.
Hasil terbaru LVMH telah menyalakan kembali optimisme sekitar perusahaan dan sektor mewah yang lebih luas. Saham grup itu melonjak hingga 14% setelah melaporkan kenaikan penjualan kuartalan pertamanya di tahun 2025, menandai kenaikan satu hari terkuat sejak 2001. Investor menyambut baik rebound ini sebagai tanda bahwa permintaan mungkin stabil setelah tahun yang sulit bagi merek mewah global. Meskipun turun sekitar 4,7% sejak Januari — diperdagangkan di dekat €605 per saham dan masih jauh di bawah rekor tertinggi 2023 di atas €900 — LVMH sekali lagi menarik perhatian sebagai cerita nilai jangka panjang daripada perdagangan jangka pendek.
Analis semakin yakin bahwa masa terburuk dari penurunan sektor ini telah berlalu. Morgan Stanley baru-baru ini meningkatkan pandangannya untuk LVMH, menunjuk pada “ledakan kreativitas” di seluruh rumah mode grup dan penekanan yang berkembang pada lini produk yang lebih mudah diakses. Kepler Cheuvreux menggemakan sentimen ini, mencatat bahwa antusiasme investor di Fashion Week baru-baru ini mencerminkan respons yang kuat terhadap koleksi baru — pergeseran yang menggembirakan setelah apa yang banyak digambarkan sebagai “krisis kreativitas” pada tahun 2024.
Industri ini juga beradaptasi dengan perubahan perilaku konsumen. Banyak merek mewah, termasuk yang ada dalam portofolio LVMH, memperkenalkan item yang lebih terjangkau dan menyegarkan desain mereka untuk terhubung kembali dengan klien yang lebih muda dan lebih sensitif harga. Langkah-langkah strategis ini dapat membantu menyeimbangkan permintaan yang lebih lambat di Tiongkok dan mengimbangi efek kenaikan harga di masa lalu.
Namun, pemulihan diperkirakan akan berlangsung secara bertahap. UBS memprediksi pertumbuhan organik 4% untuk sektor mewah pada tahun 2026, dengan akselerasi berarti kemungkinan terjadi di paruh kedua tahun depan saat arah kreatif baru diterjemahkan menjadi produk segar di rak toko.
Bagi investor jangka panjang, LVMH tetap menjadi salah satu pemain paling tangguh dan terdiversifikasi dalam kemewahan global. Portofolio mereknya yang tak tertandingi, kekuatan penetapan harga yang kuat, dan kemampuan beradaptasi dengan tren yang berubah memposisikannya dengan baik untuk mendapatkan kembali momentum seiring waktu. Meskipun volatilitas jangka pendek mungkin bertahan, energi kreatif baru grup dan fokus strategis menunjukkan bahwa fondasi untuk siklus pertumbuhan berikutnya sudah diletakkan.
Sumber: LVMH, Wall Street Journal, Reuters, CNBC, Le Monde, Investopedia, Bain & Company, BCG
Artikel ini awalnya diposting di FX Empire.