Ketua Federal Reserve Jerome Powell membuka jalan untuk pemotongan suku bunga ke depan, meskipun dia menolak untuk memberikan indikasi yang tepat mengenai waktu atau besarnya pemotongan.
“Saatnya bagi kebijakan untuk beradaptasi,” kata pemimpin bank sentral itu dalam pidato kuncinya yang sangat ditunggu-tunggu di konferensi tahunan Fed di Jackson Hole, Wyoming. “Arah perjalanan sudah jelas, dan waktu serta kecepatan pemotongan suku bunga akan bergantung pada data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko.”
Dengan pasar menunggu arah ke mana kebijakan moneter akan menuju, Powell fokus sebanyak pada pandangan kembali terhadap apa yang menyebabkan inflasi yang mengarah pada serangkaian agresif 11 kenaikan suku bunga dari Maret 2022 hingga Juli 2023.
Namun, dia mencatat kemajuan pada inflasi dan mengatakan bahwa Fed sekarang dapat memusatkan perhatiannya secara seimbang pada sisi lain dari mandat ganda, yaitu memastikan ekonomi tetap berada di sekitar penuh pekerjaan.
“Inflasi telah menurun secara signifikan. Pasar tenaga kerja tidak lagi overheat, dan kondisinya sekarang kurang ketat daripada yang berlaku sebelum pandemi,” kata Powell. “Keterbatasan pasokan telah normal. Dan keseimbangan risiko terhadap dua mandat kami telah berubah.”
Dia bersumpah bahwa “kami akan melakukan segala yang kami bisa” untuk memastikan pasar tenaga kerja tetap kuat dan kemajuan pada inflasi berlanjut.
Saham menambah keuntungan saat Powell mulai berbicara sementara imbal hasil obligasi drop tajam. Pedagang mempertahankan peluang 100% untuk setidaknya pemotongan suku bunga seperempat persen pada bulan September dan meningkatkan peluang potensi penurunan setengah poin menjadi sekitar 1 banding 3, menurut FedWatch dari CME Group.
“Ini adalah suatu bentuk perpisahan dalam halnya Ketua Powell membalik halaman, mengatakan misi, yang telah difokuskan pada inflasi selama dua tahun terakhir, telah berhasil,” kata ekonom Paul McCulley, mantan direktur Pimco, di CNBC’s “Squawk on the Street.”
Pidato ini datang dengan laju inflasi yang konsisten kembali ke target 2% Fed meskipun belum mencapainya. Indikator yang lebih disukai oleh Fed untuk mengukur inflasi baru-baru ini menunjukkan tingkat sebesar 2,5%, turun dari 3,2% setahun yang lalu dan jauh dari puncaknya di atas 7% pada Juni 2022.
Pada saat yang sama, tingkat pengangguran telah perlahan namun konsisten naik, baru-baru ini mencapai 4,3% dan berada di area yang lainnya akan memicu indikator teruji waktu resesi. Namun, Powell mengaitkan kenaikan pengangguran dengan lebih banyak individu yang masuk ke pasar kerja dan laju perekrutan yang lebih lambat, daripada kenaikan pemecatan atau penurunan umum dalam pasar tenaga kerja.
“Tujuan kami adalah untuk mengembalikan stabilitas harga sambil menjaga pasar tenaga kerja yang kuat, menghindari peningkatan tajam dalam pengangguran yang ditandai oleh episode disinflasi sebelumnya ketika harapan inflasi kurang kokoh,” katanya. “Meskipun tugas belum selesai, kami telah membuat banyak kemajuan menuju hasil tersebut.”
Pasar mengharapkan Fed untuk mulai melakukan pemotongan pada bulan September, meskipun Powell tidak menyebutkan kapan dia berpikir kebijakan pelonggaran akan dimulai. Menit dari pertemuan komite pasar terbuka Juli, yang dirilis Rabu, mencatat bahwa “sebagian besar besar” pejabat percaya bahwa pemotongan September akan sesuai selama tidak ada kejutan data.
“Dia cukup dovish. Dia membeli opsi untuk melakukan apa pun yang perlu dia lakukan bulan depan, yang jelas merupakan kelonggaran,” kata Joseph LaVorgna, kepala ekonom di SMBC Nikko Securities. “Saya pikir ambang batas 50 [basis poin] tidak terlalu tinggi.”
Selain menilai keadaan saat ini, Powell menghabiskan waktu yang cukup dalam pidato untuk mengevaluasi apa yang menyebabkan lonjakan inflasi — mencapai level tertinggi dalam lebih dari 40 tahun — serta tanggapan kebijakan Fed dan mengapa tekanan harga telah mereda tanpa resesi.
Ketika inflasi pertama kali mulai meningkat pada awal 2021, dia dan rekan-rekannya — serta banyak ekonom Wall Street — menolaknya sebagai “transitory” dan disebabkan oleh faktor-faktor terkait Covid yang akan mereda.
“Kapal baik Transitory sangat ramai,” Powell berkelakar sambil tertawa dari para peserta, “dengan sebagian besar analis mainstream dan bank sentral ekonomi maju di atas kapal. Saya pikir saya melihat beberapa mantan kru di luar sana hari ini.”
Ketika menjadi jelas bahwa inflasi menyebar dari barang ke jasa, Fed beralih dan mulai menaikkan suku bunga, akhirnya menambahkan 5,25 persen poin ke suku bunga semalam patokan yang sebelumnya sekitar nol setelah pemotongan darurat pada awal hari-hari pandemi.
Kenaikan inflasi, kata Powell, “adalah fenomena global,” hasil dari “kenaikan cepat dalam permintaan barang, rantai pasokan yang tegang, pasar tenaga kerja yang ketat, dan lonjakan tajam dalam harga komoditas.”
Dia mengaitkan kepercayaan pada Fed dan harapan inflasi yang kokoh pada akhirnya akan mereda dengan ekonomi menghindari penurunan tajam selama siklus kenaikan suku bunga.
“FOMC tidak ragu-ragu dalam melaksanakan tanggung jawab kami, dan tindakan kami dengan tegas menunjukkan komitmen kami untuk mengembalikan stabilitas harga,” katanya. “Pengalaman terpenting dari pengalaman baru-baru ini adalah bahwa harapan inflasi yang terkait, diperkuat oleh tindakan bank sentral yang gigih, dapat memfasilitasi disinflesi tanpa perlu adanya slack.”
Powell menambahkan bahwa masih “banyak yang harus dipelajari” dari pengalaman tersebut.
“Itu adalah penilaian saya tentang kejadian. Mungkin ada perbedaan pandangan Anda,” katanya.
Koreksi: The Fed menaikkan suku bunga sebanyak 11 kali dari Maret 2022 hingga Juli 2023. Versi sebelumnya salah menyebutkan jumlahnya.