Pendapatan UK masih yang tertinggi di antara negara-negara Group-of-Seven, tapi perbedaan nya mengecil berkat banyaknya taruhan pasar pada pemotongan suku bunga.
(Bloomberg) — Bulan Oktober adalah bulan yang sangat bagus untuk pasar obligasi Inggris.
Yang Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Obligasi pemerintah Inggris (gilts) mencatatkan kinerja terbaiknya dalam hampir dua tahun, dan investor seperti Aberdeen Group Plc, Fidelity International, dan JPMorgan Asset Management bertaruh akan ada lebih banyak keuntungan. Analis Goldman Sachs Group Inc. telah memotong perkiraan pendapatan mereka, karena tekanan inflasi yang mereda dan tanda-tanda bahwa Menteri Keuangan Rachel Reeves akan umumkan langkah-langkah keras yang dibutuhkan untuk memperbaiki anggaran.
Ekspektasi untuk lebih banyak pemotongan suku bunga Bank of England mendorong pergerakan ini. Jika sekelompok kecil — tapi tumbuh — strategis benar bahwa pejabat akan berikan pemotongan mengejutkan di rapat minggu ini, pemulihan luar biasa yang telah bawa obligasi Inggris ke depan rally global kemungkinan akan tambah cepat.
“Selalu jadi pertanyaan kapan inflasi akan mulai turun dan sekarang ada tanda-tanda itu mulai terjadi,” kata Seamus Mac Gorain, kepala global rates di JPMorgan Asset Management, yang mengatakan dia overweight pada gilts. “Cukup mungkin bahwa paket yang diumumkan menteri keuangan akan membantu pasar gilt.”
Sejak rencana anggaran tanpa dana Liz Truss picu penjualan bersejarah yang berujung pada lengsernya dia tiga tahun lalu, pasar utang negara yang bergejolak ini selalu jadi perhatian. Mereka akan tetap jadi bola politik menjelang anggaran Reeves pada 26 November, ketika dia diperkirakan akan umumkan kenaikan pajak untuk patuh pada aturan fiskalnya.
Pendapatan UK masih yang tertinggi di antara negara-negara Group-of-Seven, tapi perbedaan nya mengecil berkat banyaknya taruhan pasar pada pemotongan suku bunga.
Meskipun BOE sebut tekanan harga yang bandel sebagai alasan mereka belum memotong sebanyak Bank Sentral Eropa, data terbaru tantang narasi itu.
Kejutan CPI
Inflasi Inggris secara tak terduga tetap stabil bukannya naik di September dan data terpisah minggu lalu tunjukkan harga makanan turun paling banyak sejak akhir 2020. Sementara itu, Gubernur Andrew Bailey — suara swing kunci di Komite Kebijakan Moneter sembilan anggota — telah ungkapkan kekhawatiran tentang ekonomi Inggris yang berjalan “di bawah potensi” dan pasar tenaga kerja yang melemah.
Pasar uang sekarang harga 60 basis points pemotongan suku bunga dalam setahun ke depan, dibandingkan dengan sekitar 40 basis points di awal Oktober.
Cerita Berlanjut
Beberapa bank, termasuk Barclays Plc dan Goldman Sachs, prediksi BOE akan memotong pada keputusan hari Kamis. Bunga swap tunjukkan investor pikir pemotongan berikutnya lebih mungkin di Desember atau Februari.
“Gilts adalah bagian dari eksposur pasar berkembang kami karena ini salah satu pasar yang paling terpukul,” kata Huw Davies, manajer investasi di Jupiter Asset Management. “Pada titik tertentu, kelemahan ekonomi Inggris akan izinkan BOE untuk setidaknya lebih dinamis tentang pemotongan suku bunga.”
BOE Diprediksi Tahan Suku Bunga Sementara Anggaran UK Membayangi Keputusan: Pekan Eco
Anggaran bulan November juga bantu gilts dengan picu ekspektasi bahwa kenaikan pajak dan pemotongan belanja potensial akan lukai pertumbuhan ekonomi.
Ini adalah “acara tunggal terbesar untuk pendapatan tetap UK” tahun ini, kata Steve Williams, kepala EMEA global fixed income di Amova Asset Management.
Janji pemilu Labour untuk tidak naikkan tiga pajak besar negara semakin diragukan.
Meskipun ini kemungkinan tidak populer dengan pemilih — dan lukai pound — pemegang obligasi tenang karena ini tunjukkan komitmen pemerintah untuk cocokkan pengeluaran sehari-hari dengan pendapatan pajak — salah satu aturan fiskal intinya.
“UK tidak punya kemampuan untuk lakukan stimulus fiskal besar-besaran,” kata Mike Riddell, manajer dana di Fidelity yang mengatakan gilts adalah pilihan utamanya di antara penerbit pasar berkembang. “UK dibandingkan negara lain rasanya hampir seperti penghematan.”
Baca: Reeves, Ditolak Pemilih, Berharap Menangkan Pasar Obligasi UK
Tentu saja, kecepatan penurunan pendapatan baru-baru ini bisa jadi alasan untuk hati-hati. Suku bunga pada gilts 10-tahun di 4,41%, turun dari tinggi 4,85% di awal September.
Volatilitas ke Depan
Riddell dari Fidelity bilang meski dia masih overweight gilts, dia sudah ambil beberapa keuntungan setelah rally baru-baru ini. Harvey Bradley, Co-Head of Global Rates di Insight Investment, bilang dia netral karena khawatir pasar over-posisi untuk keuntungan lebih lanjut.
Yang lain benar-benar bearish, karena kemungkinan penjualan lain yang didorong anggaran.
“Saya masih pikir kita bisa dapat lebih banyak volatilitas dan bahwa pendapatan gilt bisa lonjak lebih tinggi, terutama menjelang anggaran,” kata David Zahn, kepala fixed income Eropa di Franklin Templeton. Dia tidak punya gilts di akun Eropa mana pun, dan tetap pada prediksinya untuk pendapatan UK 30-tahun naik ke 6% dari sekitar 5,2% saat ini.
Bahkan setelah keuntungan baru-baru ini, indeks gilt Bloomberg masih lebih dari 25% dari titik tertingginya, dengan durasi pasar yang lebih panjang dari rata-rata lukai kinerja. Tapi justru karena gilts telah sangat terpukul, mereka tampak menarik bagi pemburu barang bagus yang mau hadapi masa volatilitas.
“Kami sudah terluka beberapa kali oleh berita negatif,” kata Matthew Amis, manajer dana di Aberdeen, merujuk pada penjualan mendadak Juli karena spekulasi menteri keuangan mungkin tinggalkan posisinya. “Tapi saya pikir Reeves bisa berikan anggaran yang bagus.”
–Dengan bantuan dari Alice Atkins, Naomi Tajitsu, James Hirai, Kit Rees dan Alice Gledhill.
(Pembaruan dengan Eco Week tout di atas bagan kedua.)
Yang Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.