Buka newsletter White House Watch secara gratis
Panduan Anda tentang apa yang artinya pemilihan AS 2024 bagi Washington dan dunia
Empat tahun yang lalu, Bank for International Settlements (BIS) — bank sentral para bankir sentral — mengungkapkan proyek inovasi yang bernama “mBridge”.
Proyek ini bertujuan untuk menciptakan mata uang digital bank sentral lintas batas yang menghubungkan bank sentral China, Hong Kong, Thailand, Uni Emirat Arab, dan (baru-baru ini) Arab Saudi.
Anda mungkin berpikir bahwa ini adalah hal yang rumit. Jika iya, pikirkan lagi: proyek yang canggung ini melambangkan pertempuran yang lebih besar yang mungkin sangat penting di bawah pemerintahan Presiden AS Donald Trump.
Lebih spesifik lagi, musim gugur lalu, tepat sebelum pemilihan AS, BIS tiba-tiba mundur dari mBridge, efektif menyerahkan kendali kepada China dan yang lainnya. BIS mengklaim bahwa ini hanya karena telah mencapai tahap “produk yang minimal dapat digunakan”. Tapi sedikit yang percaya hal tersebut. “Para Amerika meminta [BIS] berhenti karena ini merupakan ancaman,” kata salah satu peserta kepada saya, menjelaskan bahwa Washington khawatir bahwa “hal itu mungkin digunakan untuk menghindari sanksi [dolar]”.
Dan sementara Agustín Carstens, kepala BIS, secara publik menyangkal hal itu, spekulasi terus berkembang — tidak terkecuali karena Trump tanpa ragu-ragu berada di jalur perang mata uang: di Truth Social bulan lalu, dia mengulangi ancaman untuk memberlakukan “Tarif 100%” pada negara-negara yang mencoba “menggantikan Dolar AS yang perkasa” dengan mata uang baru atau sistem pembayaran.
Jadi investor harus memperhatikan apa yang terjadi selanjutnya. Karena sementara ancaman Trump seputar tarif perdagangan yang telah mendapat perhatian utama baru-baru ini, pertempuran yang kurang terlihat seputar uang sangatlah penting. Pada dasarnya (seperti yang pernah saya sebutkan sebelumnya), sistem keuangan global berbasis dolar itulah sumber kekuasaan hegemoni Amerika yang sebenarnya saat ini, dan yang ingin dijaga oleh Washington.
Pada kertas, Trump tidak memiliki alasan untuk khawatir. Data terbaru dari IMF menunjukkan bahwa dolar menyumbang sekitar 58 persen dari cadangan bank sentral. Ini sedikit lebih rendah daripada pada awal abad ini, tetapi diversifikasi terbaru sebagian besar melibatkan mata uang-mata uang yang lebih kecil — bukan pesaing seperti euro atau renminbi.
Yang lebih mencolok, data Swift menunjukkan bahwa 49,1 persen dari semua pembayaran dilakukan dalam dolar tahun lalu, mencapai level tertinggi dalam 12 tahun.
Tapi ada tiga catatan penting. Pertama, bank sentral tengah mengumpulkan emas “dengan kecepatan yang membuat mata terbelalak”, seperti yang baru-baru ini disorot oleh Dewan Emas Dunia. Hal ini menunjukkan keinginan untuk melindungi eksposur dolar fiat mereka.
Kedua, data Swift mungkin sedikit menyesatkan karena aktivitas semakin meningkat di luar platform-platform barat. China sedang membangun Sistem Pembayaran Antarbank Lintas Batas sendiri. Meskipun masih kecil dan primitif, sistem ini memiliki 160 anggota dan volume transaksi melonjak 80 persen sejak 2022.
Ketiga, pergerakan keuangan Washington tampaknya memicu — bukan menghentikan — upaya dari pihak lain untuk membayangkan alternatif. Itulah mengapa mBridge penting: jika saluran digital tersebut pernah berfungsi dengan cepat dan dalam skala yang luas (jika benar-benar), hal ini akan menantang sistem “pusat dan cabang” yang berpusat pada Federal Reserve AS.
Jadi bagaimana Washington akan merespons? Chris Giancarlo, kepala Commodity Futures Trading Commission selama pemerintahan Trump pertama, berharap bahwa akan menggunakan iming-iming — yaitu kebijakan-kebijakan yang membuat penggunaan dolar benar-benar menggoda bagi non-Amerika. Itu berarti memperjuangkan “nilai-nilai” ekonomi yang baik, katanya kepada saya, dan merangkul lebih banyak inovasi cyber. “Proyek dolar digital” yang dia pimpin bersama akan menguraikan bagaimana cara melakukannya minggu depan.
Ini sangat masuk akal. Tapi Trump tampaknya berpikir untuk menggunakan cara kasar. Bulan lalu dia mengeluarkan perintah eksekutif yang melarang penggunaan mata uang digital bank sentral di Amerika, karena mereka “mengancam stabilitas sistem keuangan, privasi individu, dan kedaulatan Amerika Serikat”.
Sebagai gantinya, dia memperjuangkan bitcoin (meskipun ini dianggap sebagai lindung nilai terhadap dolar fiat). Lebih penting lagi, dia juga mendukung “pertumbuhan stablecoin yang didukung oleh dolar yang sah dan legal di seluruh dunia”.
Hal ini mungkin terlihat aneh, tidak terkecuali karena ini berlawanan dengan Bank Sentral Eropa. Beberapa sinis pasti akan mengaitkannya dengan fakta bahwa Howard Lutnick, sekretaris perdagangan, membantu membangun tether, koin terbesar yang ada saat ini.
Tapi, ada faktor lain juga: tim Trump berpikir bahwa stablecoin mungkin menjadi senjata rahasia untuk mempromosikan lebih banyak — bukan kurang — dolarisasi. “Ini sangat baik untuk kita,” kata salah satu kepada saya. Karena stablecoin abad ke-21 — seperti pasar eurodolar abad ke-20 — memungkinkan transaksi dalam dolar di luar negeri yang bebas dari regulasi yang memberatkan di dalam negeri. Hal ini menarik bagi banyak pebisnis yang berjuang dengan risiko geopolitik (meskipun stablecoin, tidak seperti eurodolar, tidak memberikan keuntungan).
Secara praktis, kapitalisasi pasar stablecoin saat ini — sekitar $220 miliar — masih sangat kecil dibandingkan dengan eurodolar, apalagi pasar modal AS sekitar $6 triliun.
Tapi intinya adalah ini: ketika Trump terus berusaha untuk mengubah — atau menghancurkan — tatanan geopolitik pasca-perang, bukan hanya tarif dan tank yang penting; saluran keuangan juga penting. Pertempuran-pertempuran awal tentang CBDC dan stablecoin ini bisa “menjadi pusat perhatian tahun ini,” seperti yang dicatat oleh Dewan Atlantik. Ada yang tahu cara memahami mBridge dalam bahasa Cina?