Unlock the Editor’s Digest for free
Roula Khalaf, Editor of the FT, selects her favourite stories in this weekly newsletter.
Pemerintahan baru Perdana Menteri Shigeru Ishiba telah menyetujui paket stimulus ekonomi senilai $250 miliar yang bertujuan memberikan Jepang “rasa kesejahteraan” saat rumah tangga berjuang melawan kenaikan harga dan negara menyesuaikan diri dengan gagasan kehidupan dengan inflasi.
Rencana stimulus raksasa ini, yang memperkirakan dukungan untuk industri AI dan semikonduktor bersama dengan pemberian tunai dan subsidi energi untuk rumah tangga berpenghasilan rendah, muncul ketika pasar keuangan semakin yakin bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga pada pertemuan bulan Desember.
Skala paket tersebut, dan perdebatan mengenai kebutuhannya, akan menjadi fokus utama dari anggaran tambahan yang akan diajukan ke sesi luar biasa parlemen yang akan diselenggarakan minggu ini.
Paket dalam bentuknya saat ini termasuk kenaikan ambang batas gaji minimum untuk pajak penghasilan dari $6.640 saat ini — level yang telah tetap tidak berubah selama 29 tahun dan yang dikritik karena telah menghambat sebagian besar populasi untuk sepenuhnya bergabung dengan pasar kerja.
Dengan menetapkan ambang batas menjadi $11.500, para pendukungnya berpendapat bahwa jumlah besar warga Jepang — terutama perempuan — yang saat ini menyesuaikan pekerjaan dan pendapatannya agar tetap di bawah level pemicu pajak penghasilan akan bekerja lebih lama, mendapatkan lebih banyak penghasilan dan akibatnya mendorong lebih banyak pendapatan tersedia ke dalam ekonomi yang menghadapi tekanan jangka panjang dari populasi yang semakin menyusut dan menua.
Kebijakan pajak penghasilan ini adalah inisiatif unggulan dari sebuah partai oposisi kecil — Partai Rakyat Demokratik — di mana pemerintahan Ishiba sekarang bergantung. Penyertaan kebijakan tersebut, kata para analis, menyoroti kerapuhan posisi perdana menteri baru ini dan ketergantungannya pada inisiatif populis.
“Hal paling penting adalah meningkatkan gaji untuk semua generasi,” kata Ishiba kepada wartawan pada hari Jumat, menjelang paket stimulus disetujui oleh Kantor Kabinet.
Usulan DPP telah memicu perdebatan sengit di dalam koalisi pemerintah dan di luar sana, terutama karena pendapatan pajak akan turun sekitar $45 miliar di bawah ambang batas baru, menurut perkiraan pemerintah. Para kritik melihat gagasan ini sebagai ekspansi fiskal yang ceroboh, dan sebagai sumber ketimpangan pendapatan yang lebih besar. Orang lain khawatir itu bisa memicu peningkatan inflasi yang terlalu cepat.
Ishiba adalah perdana menteri Jepang terbaru yang membuat pertumbuhan gaji sebagai fokus utama pemerintahnya, saat negara terus menjauh dari dekaden deflasi dan berusaha untuk mengunci siklus pendapatan yang meningkat dan inflasi moderat.
Survei Reuters baru-baru ini, kata para analis, menawarkan alasan untuk optimisme: 51 persen dari perusahaan yang disurvei mengatakan mereka berencana untuk menaikkan gaji setidaknya 3 persen dalam tahun keuangan yang dimulai pada Maret, naik dari 37 persen yang mengatakan hal tersebut dalam survei tahun sebelumnya. Perusahaan Jepang telah menaikkan gaji rata-rata 5,1 persen tahun ini — yang terbesar dalam tiga dekade.
Paket stimulus ini adalah inisiatif besar pertama Ishiba sejak dia memenangkan pemungutan suara partai internal untuk menjadi perdana menteri pada bulan Oktober, kemudian dengan segera membahayakan posisi tersebut dengan pemilihan umum dadakan yang gagal di mana blok pemerintah kehilangan kendali atas parlemen.
Ishiba bertahan, tetapi Partai Demokrasi Liberal dan mitra koalisinya Komeito sekarang berkuasa dengan kerjasama DPP, menyisakan perdana menteri dalam posisi yang tidak stabil. Dia beralih dari burung elang fiskal menjadi merpati hampir seketika setelah diangkat menjadi perdana menteri; para analis politik sudah mempertanyakan apakah Ishiba akan bertahan setahun penuh dalam jabatan teratas.
Rencana stimulus senilai ¥39 triliun, di mana sekitar sepertiga akan didorong oleh belanja dari rekening umum pemerintah dan sebagian besar berasal dari belanja sektor swasta yang diproyeksikan, adalah yang terbaru dalam serangkaian panjang paket stimulus besar yang telah membangkitkan kekhawatiran seputar disiplin fiskal dan status Jepang sebagai negara maju dengan rasio utang publik terbesar terhadap PDB sebesar 263 persen.
Stefan Angrick, ekonom senior di Moody’s Analytics, mengatakan bahwa meskipun paket fiskal Jepang selalu terlihat besar, ekspansi fiskal sebenarnya biasanya lebih kecil dari angka-angka utama yang disarankan.
Disarankan
Pertimbangan saat ini di antara media dalam negeri dan politisi tentang ambang batas pajak penghasilan mencerminkan kenyataan bahwa Jepang belum terbiasa untuk berpikir tentang dunia dengan inflasi, katanya. Inflasi meningkatkan pendapatan pajak, menyusutkan defisit anggaran dan mengikis stok utang, tambahnya, artinya perubahan yang didorong oleh DPP bisa dianggap sebagai upaya untuk melambatkan kontraksi fiskal.
“Namun bukan berarti ini kebijakan yang tepat. Menaikkan ambang batas untuk pengumpulan pajak penghasilan pribadi seharusnya memperkuat pengeluaran konsumen dan menghasilkan tekanan harga yang didorong oleh permintaan. Tetapi ini terjadi pada saat lonjakan inflasi berbasis pasokan belum sepenuhnya memudar,” kata Angrick.
Harga energi dan makanan di Jepang terus merasakan dampak dari pelemahan yen, yang terus turun terhadap dolar sejak kemenangan pemilihan presiden AS Donald Trump. Masamichi Adachi, ekonom utama Jepang di UBS, termasuk dalam sejumlah analis yang memperkirakan BoJ akan menaikkan tingkat kebijakannya dari 0,25 persen menjadi 0,5 persen pada pertemuan berikutnya pada 19 Desember.
“Satu-satunya kondisi yang diperlukan BoJ untuk kenaikan suku bunga seharusnya adalah stabilitas pasar . . . dan kami tidak mengharapkan kerusuhan pasar yang signifikan melalui 19 Desember,” kata Adachi.